Bitcoin càng quý hiếm: Khi cầu "tổ chức hóa" gặp cung "tắc nghẽn"

Những ngày gần đây, thị trường bitcoin đang chứng kiến một tình huống thú vị: trong khi lực mua từ các nhà đầu tư dài hạn liên tục tăng mạnh, nguồn cung lưu thông lại đang co hẹp nhanh chóng. Câu hỏi được đặt ra là – còn bao nhiêu bitcoin thực sự có thể mua được?

Người mua “tổ chức” kiểm soát phần lớn thị trường

Trong hai tuần vừa qua, Strategy đã dùng hành động nói lên tất cả: mua vào 10.000 BTC trong một tuần, trị giá hơn 900 triệu USD. Đến nay, tổng nắm giữ của họ đạt khoảng 671.000 BTC, giá trị vượt 50 tỷ USD, khiến Strategy trở thành một trong những nhà nắm giữ bitcoin lớn nhất toàn cầu.

Nhưng Strategy chỉ là “người chơi lớn” trong một trò chơi đang dần thay đổi. Theo dữ liệu Glassnode, nhóm nhà đầu tư dài hạn đã nắm giữ 14,35 triệu BTC, chiếm hơn 70% tổng lượng bitcoin lưu thông có tính thanh khoản.

Khi chia nhỏ hơn:

• 29 công ty niêm yết sở hữu 1,082 triệu BTC, trong đó Strategy một mình chiếm 62% (671.000 BTC)
• Các quỹ bitcoin ETF giao ngay nắm tổng cộng 1,311 triệu BTC:
  • BlackRock: ~777.000 BTC
  • Fidelity: ~202.000 BTC
  • Grayscale: ~167.000 BTC
• Các chính phủ sở hữu khoảng 615.000 BTC (Mỹ: 325.000, Trung Quốc: ~190.000)

Điều đáng chú ý: vào tháng 10, chỉ có 67 doanh nghiệp nắm giữ BTC với số dư dương, nhưng khi giá giảm, con số này tăng lên 153. Điều này gợi ý rằng các doanh nghiệp mới đang âm thầm gia nhập thị trường.

Lượng bitcoin “thực sự có thể giao dịch” đang thu hẹp

Giới hạn lý thuyết của bitcoin là 21 triệu, nhưng thực tế khác hơn nhiều:

Hiện tại đã khai thác: 19,96 triệu BTC (95% tổng nguồn) Chưa khai thác: ~1,04 triệu BTC Tốc độ khai thác: ~450 BTC/ngày (phần thưởng hiện tại 3,125 BTC/khối, sẽ giảm một nửa vào 2028)

Tuy nhiên, yếu tố thực sự quyết định không phải là bitcoin chưa khai thác, mà là phần nào có tính thanh khoản trong những đồng đã được khai thác.

Dữ liệu thống kê cho thấy:

• 30%+ bitcoin không di chuyển trong năm, gọi là “khoản nắm giữ ngủ yên”
• 20% được cho là đã mất vĩnh viễn (private key bị mất, chủ sở hữu qua đời, v.v.)
• 3,409 triệu BTC chưa di chuyển trong hơn 10 năm, trong đó khoảng 1 triệu BTC được cho là thuộc về Satoshi Nakamoto

Nhà phân tích Murphy ước tính, ít nhất 2,14 triệu BTC có thể đã vĩnh viễn không thể di chuyển, do private key bị mất hoặc inaccessible.

“Hồ bitcoin” dành cho giao dịch đang bốc hơi

Chỉ số trực tiếp nhất là số dư trên các sàn giao dịch:

Hiện tại, các ví sàn đang nắm giữ khoảng 2,49 triệu BTC, và xu hướng này tiếp tục giảm, đạt mức thấp nhất kể từ 2023.

Điều này có nghĩa: trong khi phía cầu ngày càng “tập trung vào tay các tổ chức”, phía cung lại liên tục bị siết chặt. Kết quả là hồ bitcoin sẵn sàng bán ngay đang co lại nhanh chóng.

Câu chuyện thực sự là gì?

Khi các nhà đầu tư dài hạn tích lũy, khi các tổ chức không muốn bán ra, khi bitcoin lâu đời bị “khoá chặt” – thanh khoản thị trường đang đối mặt với một tắc nghẽn cấu trúc.

Tính đến hiện tại, giá Bitcoin ở mức $92.11K, với lưu thông 19,974,746 BTC và tổng giá trị $1,839.85B. Những con số này phản ánh một thị trường đang biến đổi – nơi mà việc tìm kiếm nguồn cung có tính thanh khoản thực sự ngày càng khó khăn.

Còn bao nhiêu ngày nữa khi thị trường sẽ phải đối mặt với sự cạn kiệt hoàn toàn? Có lẽ không ai có thể trả lời chính xác, nhưng một điều chắc chắn: cấu trúc thị trường bitcoin đang yên tĩnh nhưng quyết liệt thay đổi.