USD/JPY vượt qua 156.50 khi thị trường định giá lại chu kỳ thắt chặt dần dần của BoJ và chú ý đến sự không chắc chắn của Fed

Thị trường tiền tệ phản ứng với các đường lối khác biệt của Ngân hàng Trung ương

Yên Nhật tiếp tục đà giảm so với Đô la Mỹ khi cặp USD/JPY tiến về mức 156.75 trong phiên giao dịch châu Á đầu tuần thứ Hai. Sức yếu của Yên phản ánh sự hoài nghi ngày càng tăng của thị trường về cách tiếp cận thận trọng của Ngân hàng Nhật Bản trong việc chuẩn hóa chính sách, đặc biệt sau quyết định của ngân hàng này vào tháng 12 nâng lãi suất chính sách từ 0.50% lên 0.75%—mức cao nhất trong ba mươi năm.

Trong khi việc Ngân hàng Nhật Bản tăng lãi suất có thể thường hỗ trợ Yên, thì việc ngân hàng này không cung cấp hướng dẫn rõ ràng về các đợt tăng lãi suất trong tương lai đã khiến các nhà giao dịch tiền tệ thất vọng. Các nhà đầu tư đã hy vọng có các tín hiệu rõ ràng hơn về tốc độ và quy mô của các đợt thắt chặt bổ sung, nhưng thái độ thận trọng của ngân hàng đã thay vào đó làm tăng thêm sự không chắc chắn và áp lực lên đồng tiền này.

Cắt giảm của Fed và các trở ngại chính trị tạo thêm áp lực

Sức yếu rộng hơn của đồng Yên Nhật trở nên rõ ràng hơn khi nhìn vào dự kiến đường đi của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ. Thị trường dự đoán rằng ngân hàng trung ương Mỹ sẽ thực hiện các đợt cắt giảm lãi suất vào năm 2026, hỗ trợ sức mạnh của đồng đô la so với các lựa chọn có lợi suất cao hơn. Kỳ vọng này đánh dấu một sự chuyển biến đáng kể so với năm 2025, khi Fed đã thực hiện ba đợt giảm lãi suất riêng biệt.

Thêm vào đó là yếu tố chính trị. Cựu Tổng thống Donald Trump đã công khai ủng hộ một lãnh đạo của Cục Dự trữ Liên bang phù hợp hơn với các chính sách của ông, đặc biệt là duy trì lãi suất thấp. Những phát biểu như vậy đã kích hoạt các cuộc tranh luận trong giới đầu tư và các nhà quan sát về tính tự chủ của Fed và khả năng ra quyết định độc lập của ngân hàng này.

Phân tích của chuyên gia cho thấy lãnh đạo Fed là yếu tố chính

Yusuke Miyairi, một chiến lược gia chuyên về ngoại hối tại Nomura, nhấn mạnh tầm quan trọng của các động thái của Fed trong việc định hình hiệu suất của đồng đô la: “Fed sẽ là lực lượng chi phối ảnh hưởng đến đồng đô la trong quý đầu tiên. Ngoài các cuộc họp dự kiến vào tháng 1 và tháng 3, câu hỏi về người kế nhiệm Jerome Powell mang ý nghĩa rất lớn đối với hướng đi của thị trường.”

Các xác suất hiện tại cho thấy khả năng Fed sẽ hành động ngay lập tức là khá thấp—công cụ CME FedWatch cho thấy xác suất cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tháng 1 là 18.3%. Tuy nhiên, kỳ vọng về hai đợt cắt giảm nữa trong năm 2026 vẫn được phản ánh trong giá thị trường, tạo ra một hỗ trợ cấu trúc cho Đô la Mỹ so với Yên khi chênh lệch lãi suất mở rộng.

Vị thế thị trường phản ánh sự khác biệt chính sách

Chuyển động của USD/JPY cuối cùng phản ánh sự khác biệt căn bản trong các đường lối chính sách tiền tệ. Sự do dự của Ngân hàng Nhật Bản trong việc cam kết theo một lịch trình thắt chặt rõ ràng trái ngược hoàn toàn với kỳ vọng của thị trường về việc Fed sẽ giảm dần các đợt thắt chặt. Động thái này, kết hợp với bất ổn chính trị và địa chính trị xung quanh lãnh đạo của Fed, đã định vị đồng Đô la duy trì lợi thế so với Yên trong những tháng tới.