Áp lực bao phủ thị trường crypto đã biến một số công cụ thành các van xả khí

Theo Tom Lee, chủ tịch kiêm CEO của BitMine, ngành công nghiệp crypto đang đối mặt với một cuộc khủng hoảng cấu trúc sâu hơn so với vẻ bề ngoài. Nguyên nhân chính nằm ở việc thiếu các cơ chế phòng ngừa rủi ro hiệu quả để quản lý rủi ro hệ thống.

Khi các nhà giao dịch tổ chức tìm kiếm sự bảo vệ

Tình hình trở nên nghiêm trọng vì các nhà đầu tư tổ chức không có các lựa chọn thay thế hợp lệ để bảo vệ các vị thế mua dài hạn của họ trong bitcoin và ethereum. Thị trường phái sinh crypto, mặc dù đã mở rộng, vẫn thiếu thanh khoản đủ để di chuyển các khoản vốn lớn. Do đó, các nhà giao dịch đã chuyển sang các giải pháp thay thế: bán khống các cổ phiếu có tính thanh khoản cao, hoạt động như các proxy của tài sản kỹ thuật số.

Theo Lee, động thái này đã trở thành cơ chế quản lý rủi ro chính trong ngành. Ông giải thích trong một cuộc phỏng vấn với CNBC: “Khi các nhà tham gia thị trường crypto cố gắng bảo vệ khỏi các khoản lỗ trên các vị thế của họ, họ nhận ra khả năng phòng ngừa rất hạn chế trong các công cụ truyền thống. Giải pháp thực tế nhất vẫn là bán khống các tài sản có chuỗi quyền chọn cực kỳ thanh khoản.”

Ảnh hưởng đến thanh khoản thị trường

Hậu quả của xu hướng này thể hiện rõ trên các thị trường. Một cổ phiếu có mối liên hệ chặt chẽ với bitcoin do các công ty trong ngành nắm giữ đã ghi nhận mức giảm 43% trong tháng qua, phản ánh áp lực phòng ngừa tích tụ. Với gần 650.000 bitcoin trong danh mục, giá cổ phiếu vẫn gắn chặt với biến động của bitcoin, trở thành proxy tài sản hiệu quả nhất cho những ai muốn giảm thiểu rủi ro crypto.

Các vấn đề cấu trúc nổi lên

Lee nhấn mạnh rằng sự kiện quan trọng ngày 10 tháng 10 đã làm trầm trọng thêm tình hình. Sự sụp đổ ngày đó đã xóa bỏ 20 tỷ đô la giá trị thị trường và phá hủy thanh khoản tại các sàn giao dịch, ảnh hưởng nặng nề đến các nhà tạo lập thị trường — mà Lee gọi là “ngân hàng trung ương” của thị trường crypto. Kể từ đó, các rạn nứt trong hệ thống vẫn chưa được khắc phục.

Thanh khoản thiếu không chỉ liên quan đến bitcoin và ethereum, mà còn mở rộng đến các tài sản thay thế và các cổ phiếu liên quan đến ngành khai thác mỏ. Thiếu hụt này phản ánh một thực tế rộng lớn hơn: thị trường crypto thiếu các cơ sở hạ tầng trưởng thành để quản lý rủi ro ở cấp độ tổ chức.

Một van xả tạm thời

Hiện tại, một số cổ phiếu có tính liên kết cao đã trở thành công cụ chính để thị trường crypto xả áp lực phòng ngừa. Đây không phải là một giải pháp cấu trúc, mà chỉ là một triệu chứng của sự mong manh tiềm ẩn của hệ thống. Lee cảnh báo rằng tình hình này tiết lộ các vấn đề nghiêm trọng hơn nhiều: thị trường thiếu các cơ chế nội tại cần thiết để hấp thụ và phân phối rủi ro một cách hiệu quả.

Trong bối cảnh giai đoạn giảm giá hiện tại, động thái này sẽ tiếp tục gây áp lực lên các proxy của bitcoin, cho đến khi thị trường phát triển các cơ sở hạ tầng phòng ngừa rủi ro tinh vi và thanh khoản hơn.