Bitcoin giảm giữa bối cảnh hỗ trợ từ các tổ chức: Tại sao thị trường không còn phản ứng?

Dữ liệu hiện tại của BTC (12 tháng 1 năm 2026):

• Giá hiện tại: $92.16K
• Thay đổi 24h: +1.52%
• Thay đổi hàng năm: -2.58%
• Đỉnh cao lịch sử: $126.08K (tháng 10 năm 2025)
• Khối lượng 24h: $635.71M

Câu đố khiến các nhà đầu tư bối rối

Sự yếu đi gần đây của bitcoin đã gây nhầm lẫn trên thị trường, nhưng không phải vì mức độ mất mát lớn, mà vì bối cảnh không ngờ tới. Tài sản này biến mất trong những hoàn cảnh mà, về lý thuyết, lẽ ra nó phải được củng cố. Không có sự phá sản của các sàn giao dịch, áp lực pháp lý nghiêm trọng, hay hạn chế tiếp cận cho các vốn đầu tư tổ chức. Dù vậy, xu hướng tăng đã nhanh chóng biến mất, khiến các nhà đầu tư tự hỏi chuyện gì đã xảy ra.

Điều gây khó hiểu: Bitcoin đã giảm khoảng 7% tích lũy trong năm nay mà không có một yếu tố thúc đẩy rõ ràng, làm xói mòn mức đỉnh trên 126.000 đô la vào tháng 10. Chuyển động này thiếu “lý do thông thường” để giải thích các điều chỉnh này theo truyền thống.

Khi sự hỗ trợ của tổ chức trở nên không đủ

Trong hai năm qua, hệ sinh thái tiền điện tử đã trải qua những biến đổi sâu sắc. Các ETF bitcoin thu hút hàng tỷ đô la vào năm 2025. Quy định ngày càng trở nên thuận lợi hơn. Môi trường chính trị tại Mỹ chuyển hướng về các vị trí tích cực đối với kỹ thuật số. Các tập đoàn mở rộng lượng nắm giữ tiền điện tử một cách nhất quán.

Trong các thị trường trước đây, những phát triển này sẽ duy trì sức mạnh bền vững của giá cả. Tuy nhiên, bitcoin đã rời xa đáng kể khỏi đỉnh cao lịch sử của mình. Các chỉ số cho thấy sự yếu đuối về cấu trúc:

• Khối lượng giao dịch: Vẫn thấp, cho thấy ít quan tâm trong việc định giá
• Dòng chảy ETF: Trở nên tiêu cực, với rút vốn ròng
• Thị trường phái sinh: Nhu cầu xây dựng vị thế mua dài hạn là rất nhỏ
• Mua vào của các doanh nghiệp: Ngay cả việc tích trữ liên tục của các công ty như MicroStrategy cũng không đủ để giữ vững đà giảm

Theo phân tích của các quản lý danh mục, thị trường mong đợi rằng nhiều yếu tố tích cực sẽ đóng vai trò làm đáy hỗ trợ. Sự vắng mặt của các hoạt động mua hỗ trợ này đã khiến nhiều người tham gia bất ngờ.

Từ thanh lý đến sự thờ ơ: Một sự thay đổi về động lực

Sự giảm giá này khác biệt cơ bản so với các đợt điều chỉnh trước. Nó không do hoảng loạn lan rộng hay thanh lý bắt buộc theo chuỗi. Dù tháng 10 đã ghi nhận các đợt đóng vị thế đòn bẩy (giải phóng khoảng $19 tỷ đô la trong tiếp xúc), kể từ đó, đòn bẩy không được xây dựng lại đáng kể.

Điều đặc trưng của thời điểm hiện tại là việc giảm tham gia tự nguyện:

• Tỷ lệ vay mượn vẫn thấp
• Thị trường quyền chọn phản ánh sự thận trọng, không phải phấn khích
• Các nhà tham gia giảm đầu tư nhưng tránh tái gia nhập

Mô hình này tạo ra một sự giảm dần đều đặn khi tìm kiếm người mua, thay vì sụp đổ đột ngột như các cơn hoảng loạn trước đây. Đó là một sự rút lui chậm của niềm tin hơn là một sự tháo chạy tuyệt vọng.

Bitcoin mất đồng bộ với các thị trường rủi ro

Một điểm bất thường đáng kể đánh dấu môi trường hiện tại: bitcoin không theo kịp hiệu suất của các tài sản rủi ro truyền thống. Chỉ số S&P 500 đạt mức cao lịch sử. Các cổ phiếu công nghệ dẫn đầu lợi nhuận. Bitcoin, vốn từng liên kết chặt chẽ với các tài sản tăng trưởng cao này, đã phá vỡ mối tương quan đó.

Sự mất kết nối này cho thấy các động lực riêng của thị trường crypto giờ đây chi phối việc định giá. Sự gia tăng mong muốn rủi ro chung là không đủ để duy trì giá bitcoin. Đối với một số nhà đầu tư, điều này mở ra câu hỏi về cách định vị bitcoin trong danh mục đa dạng trong các chu kỳ ổn định kinh tế.

Áp lực từ những người đã thắng lợi

Một yếu tố khác làm tăng áp lực giảm giá đến từ các chủ sở hữu bitcoin dài hạn. Nhiều người tích trữ lớn trong lịch sử, mua với giá rất thấp so với hiện tại, đang tận dụng đỉnh cao để chốt lời. Mặc dù hành vi này được dự đoán sau các đợt tăng lớn, nhưng tác động của nó càng rõ rệt hơn khi nhu cầu của các nhà mua mới ở mức thấp nhất.

Hiện tượng này củng cố câu chuyện về thiếu niềm tin. Dù ngành đã đạt được nhiều thành tựu về quy định và tổ chức, sự phát triển của giá không phản ánh các thành tựu đó. Thị trường duy trì thái độ thận trọng trong ngắn hạn.

Chúng ta còn chờ đợi gì vào cuối năm?

Nếu bitcoin kết thúc năm 2025 trong vùng âm, đó sẽ là lần thứ tư trong lịch sử. Tuy nhiên, đợt giảm này khác biệt so với các chu kỳ trước: không bắt nguồn từ khủng hoảng hệ thống hay mất niềm tin, mà từ khó khăn của thị trường trong việc hấp thụ một luồng vốn chậm hơn, sự đầu cơ bị kiểm soát và các nhà đầu tư yêu cầu nhiều niềm tin hơn trước khi xuống tiền.

Bitcoin đang hướng tới một giai đoạn trưởng thành, nơi cảm xúc tăng giá không còn đủ để duy trì giá. Cho đến khi sự tham gia và nhu cầu được phục hồi đáng kể, áp lực có thể vẫn còn tồn tại ngay cả khi không có các yếu tố tiêu cực rõ ràng trong tầm nhìn gần.