Tại sao các Nền tảng L1 đang thay đổi: Mô hình kinh tế Stablecoin đang định hình lại chiến lược Layer1

Lớp1 đang trải qua một quá trình định giá lại cơ bản, và lý do có thể sẽ khiến bạn ngạc nhiên. Những gì từng được xem là một khoản chênh lệch định giá cao giờ đây đang biến mất khi thị trường cuối cùng tiêu hóa một sự chuyển đổi đã âm ỉ trong nhiều năm: kinh tế của hạ tầng blockchain không còn tập trung vào chính giao thức nữa, mà về các ứng dụng được xây dựng trên đó.

Kết thúc “Giao thức béo bệu,” Sự trỗi dậy của Nhu cầu dựa trên Ứng dụng

Trong nhiều năm, các nhà đầu tư đã đặt cược vào Layer1 như những động lực giá trị độc lập. Giả định đơn giản là—xây dựng nó, và dòng tiền sẽ chảy vào. Nhưng thị trường hiện đang nhận thức rõ điều mà các nhà xây dựng đã biết: sự giàu có thực sự được tạo ra trong các ứng dụng, không phải hạ tầng. Sự chuyển đổi từ “giao thức béo bệu” sang “ứng dụng béo bệu” đã diễn ra, tuy nhiên các mô hình định giá vẫn chưa bắt kịp cho đến bây giờ.

Hậu quả là gì? Hạ tầng Layer1 đồng nhất đang mất đi sức hấp dẫn của nó. Khi hầu hết các mạng Layer1 và Layer2 cung cấp khả năng kỹ thuật tương tự, chúng cạnh tranh dựa trên thứ ít bền vững hơn—lòng trung thành thương hiệu và đầu cơ. Các chuỗi công cộng lớn hiện đang đối mặt với áp lực ngày càng tăng để chứng minh rằng họ có thể tạo ra lợi nhuận kinh tế rõ ràng, định kỳ, chứ không chỉ là khối lượng giao dịch.

Stablecoins: Động lực doanh thu không ngờ cho L1s

Đây là nơi câu chuyện thay đổi một cách đáng kể. Hơn $30 tỷ đô la thanh khoản USDC và USDT hiện đang được triển khai trên các hệ sinh thái Layer1 và Layer2 thay thế, một sự tập trung tạo ra hơn $1 tỷ đô la hàng năm cho Circle và Tether. Đó không phải là tiếng ồn—đó là giá trị kinh tế thực sự.

Nhưng câu chuyện còn hấp dẫn hơn nữa. Các ứng dụng thực sự thúc đẩy việc chấp nhận stablecoin—các giao thức thanh toán, nền tảng cho vay, sàn giao dịch phái sinh—đang cùng nhau thu về khoảng $800 triệu đô la phí hàng năm. Điều này tiết lộ một lớp ẩn trong kinh tế Layer1: stablecoin không chỉ là tiện ích; chúng là mô liên kết giữa Layer1 và các ứng dụng hướng tới người dùng.

Nhận thức chiến lược: Nội tại hóa kinh tế stablecoin

Nhiều mạng Layer1 đã bắt đầu nhận ra động lực này. Thay vì giữ vai trò nhà cung cấp hạ tầng thụ động, những nhà giao thức hàng đầu đang định vị lại để chiếm lấy một phần hoạt động kinh tế liên quan đến stablecoin. Đây là một sự chuyển đổi căn bản từ việc thuê ngoài các hệ thống tài chính sang nội tại hóa chúng—một bước đi có thể định hình lại lợi thế cạnh tranh của Layer1.