S&P 500 đạt mốc 8000: JPMorgan đặt cược vào chu kỳ trí tuệ nhân tạo và sự phục hồi còn mạnh mẽ hơn nữa của Fed

Ngân hàng đầu tư lớn nhất của Mỹ vừa đưa ra dự báo tích cực bất ngờ cho thị trường chứng khoán Mỹ vào năm 2026. JPMorgan, thông qua đội ngũ chiến lược do Dubravko Lakos-Bujas dẫn dắt, không chỉ dự đoán mức điểm của S&P 500 đạt 7500 điểm một cách thận trọng, mà còn nhấn mạnh một kịch bản còn rộng lớn hơn nữa, trong đó chỉ số này thậm chí có thể vượt qua 8000 điểm, một triển vọng còn vượt xa các dự báo trước đó của Deutsche Bank. Tầm nhìn lạc quan này dựa trên hai trụ cột chính: sự tiếp tục không ngừng của siêu chu kỳ trí tuệ nhân tạo và chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) ngày càng linh hoạt hơn dự kiến.

Khi AI vẽ lại bản đồ lợi nhuận doanh nghiệp

Theo JPMorgan, chúng ta không chỉ chứng kiến một đợt tăng giá đơn thuần, mà là một sự chuyển đổi cấu trúc của thị trường. Làn sóng đầu tư vào AI hiện tại đã đẩy chi tiêu vốn lên mức kỷ lục, trong khi các công ty hưởng lợi chính từ cuộc cách mạng công nghệ này đã chiếm lĩnh thị phần chưa từng có. Báo cáo xác định các doanh nghiệp này là các “chất lượng cao”: các doanh nghiệp có biên lợi nhuận vững chắc, dòng tiền mở rộng mạnh mẽ, chính sách hoàn vốn nghiêm ngặt và rủi ro tín dụng thấp.

Điều gây ngạc nhiên cho những người hoài nghi là: 30 công ty lớn nhất liên quan đến AI niêm yết trong S&P đang giao dịch với tỷ lệ P/E kỳ vọng 30 lần, so với 19 lần của phần còn lại của rổ cổ phiếu. Tuy nhiên, JPMorgan bảo vệ định giá này bằng cách nhấn mạnh rằng các doanh nghiệp này cung cấp “tầm nhìn về lợi nhuận cao hơn rõ rệt, sức mạnh định giá cao hơn, đòn bẩy tài chính thấp hơn và tính ổn định trong phân phối giá trị cho cổ đông”. Tăng trưởng biên lợi nhuận dự kiến dao động từ 13% đến 15% ít nhất trong hai năm tới, duy trì đà vượt trội này.

Nỗi sợ lỗi thời đang thúc đẩy dòng vốn toàn cầu

Phía sau sự tập trung đầu tư này là một cơ chế tâm lý mạnh mẽ: Fear of Becoming Obsolete (FOBO). Các doanh nghiệp và chính phủ, lo sợ bị tụt lại phía sau, đang đổ vốn mạnh mẽ vào công nghệ AI. Ban đầu chỉ giới hạn trong lĩnh vực công nghệ và tiện ích, đà này giờ đang lan rộng sang ngân hàng, y tế, logistics và hạ tầng. Việc mở rộng cơ sở đầu tư vào AI hứa hẹn kéo dài chu kỳ tăng trưởng vượt ra ngoài “bảy kỳ quan” của ngành công nghệ.

Song song đó, chi tiêu vốn của 30 cổ phiếu AI hàng đầu dự kiến sẽ tăng 34% trong năm tới, cho thấy rằng đà tăng vẫn chưa kết thúc. Đà này không chỉ giới hạn trong lĩnh vực công nghệ: các nguồn lực chiến lược toàn cầu như đất hiếm và uranium đang ở vị trí để hưởng lợi từ sự định giá lại địa chính trị và kỹ thuật này. Với nhu cầu năng lượng cho các trung tâm dữ liệu AI tăng theo cấp số nhân, giá uranium cũng là một chỉ số rất đẹp thể hiện tốc độ của sự thay đổi cấu trúc này.

Thị trường tập trung: người thắng và kẻ thua

Tuy nhiên, JPMorgan không che giấu những căng thẳng tiềm ẩn trong kịch bản này. Tăng trưởng liên quan đến AI đang diễn ra trong bối cảnh “nền kinh tế hai nhánh theo hình chữ K”, tạo ra một thị trường “winner-takes-all” (người chiến thắng tất cả). Nói cách khác, trong khi một số doanh nghiệp sẽ thu lợi nhuận vượt trội, thì những doanh nghiệp khác sẽ mãi mãi tụt lại phía sau. Hiện tượng này dẫn đến sự biến động cấu trúc: các chỉ số tâm lý thị trường rộng lớn vẫn dễ bị dao động đáng kể, như đã nhiều lần chứng minh trong năm nay và các tháng gần đây.

Cấu hình thị trường năm 2026 có thể sẽ không khác nhiều so với hiện tại: sự tập trung cực đoan về giá trị trong các cổ phiếu dẫn đầu, kết hợp với độ nhạy cảm cao hơn của các phân khúc phụ đối với các biến động vĩ mô. Điều này tạo ra các cơ hội chiến thuật hấp dẫn trong các lĩnh vực liên quan đến thuế quan và thương mại, trong khi các cổ phiếu nhạy cảm với việc giảm quy định—như tài chính, bất động sản, năng lượng—có thể hưởng lợi từ các chính sách pháp lý tích cực.

Nơi tìm kiếm cơ hội: lộ trình theo ngành

JPMorgan duy trì tỷ trọng vượt trội trong lĩnh vực công nghệ, truyền thông và viễn thông (TMT), tiện ích và quốc phòng. Ngành ngân hàng và dược phẩm dự kiến sẽ tiếp tục vượt trội so với thị trường chung, trong khi giữ quan điểm trung lập đối với các ngành tài chính và y tế mở rộng. Việc nới lỏng quy định dự kiến sẽ cung cấp nhiên liệu mới cho ngành năng lượng và chuỗi cung ứng bất động sản.

Một yếu tố mà các nhà đầu tư thường bỏ qua, theo ngân hàng, là lợi nhuận sẽ tăng lên nhờ sự kết hợp giữa việc giảm quy định và mở rộng năng suất do AI tạo ra. Các yếu tố này—cùng với khả năng giảm lãi suất thêm của Fed trong trường hợp các động thái lạm phát tích cực—có thể cung cấp nhiên liệu bổ sung để đẩy chỉ số S&P 500 vượt qua 8000 điểm, biến dự báo ngày nay còn mang tính táo bạo thành một thực tế khả thi trong năm 2026.