Tiến trình Tiếp theo của Tài chính Trên Chuỗi: 17 Phát triển Chính Thay Đổi Crypto vào năm 2026

Ngành công nghiệp tiền mã hóa đang đứng trước một điểm biến đổi quan trọng. Khi sự chấp nhận của các tổ chức lớn tăng tốc và các đột phá công nghệ trưởng thành, năm 2026 sẽ chứng kiến những chuyển đổi căn bản trên năm lĩnh vực liên kết chặt chẽ: sự xuất hiện của hạ tầng đô la truyền thống bản địa, các đại lý AI định hình lại cách giá trị di chuyển, quyền riêng tư trở thành một lợi thế cạnh tranh, các thị trường dự đoán mở rộng vượt ra ngoài các trường hợp sử dụng niche, và các khung pháp lý cuối cùng bắt kịp tiềm năng thực sự của blockchain.

Phần I: Đô la Truyền Thống Trở Thành Bản Địa—Xây Dựng Hạ Tầng Tiền Mạng Internet

Câu hỏi Triệu Tỷ: Stablecoin Sẵn Sàng Cho Thời Điểm Chính

Khối lượng giao dịch stablecoin đạt ước tính $46 triệu tỷ vào năm ngoái—một con số âm thầm định nghĩa lại ý nghĩa của “quy mô” trong crypto. Để hình dung rõ hơn: con số này vượt hơn 20 lần khối lượng hàng năm của PayPal, gần gấp ba lần khả năng xử lý giao dịch của Visa, và đang nhanh chóng tiếp cận khả năng chuyển khoản nội địa của mạng ACH của Mỹ. Tuy nhiên, sự tăng trưởng bùng nổ này che giấu một khoảng trống quan trọng: vấn đề on/off-ramp.

Stablecoin ngày nay xác nhận trong chưa đầy một giây với phí dưới một phần xu, nhưng cầu nối giữa “đô la kỹ thuật số” và hệ thống ngân hàng truyền thống vẫn còn đứt quãng. Một thế hệ startup mới đang lấp đầy khoảng trống này bằng cách tích hợp stablecoin vào hạ tầng thanh toán hiện có—một số sử dụng chứng minh mật mã cho trao đổi tiền tệ riêng tư, số khác xây dựng lớp thanh toán tức thì qua mã QR và mạng liên ngân hàng, và một số khác đang xây dựng hệ sinh thái ví toàn cầu thực sự có thể tương tác. Khi hạ tầng on/off-ramp này trưởng thành vào năm 2026, stablecoin sẽ chuyển từ “công cụ giao dịch crypto” thành “lớp thanh toán nền tảng của internet,” cho phép người lao động xuyên biên giới nhận thanh toán theo thời gian thực, thương nhân vận hành mà không cần tài khoản ngân hàng, và các ứng dụng có thể thanh toán ngay lập tức với người dùng toàn cầu.

$46 Suy nghĩ lại về Token hóa: Thiết kế bản địa crypto hơn là bắt chước

Nhu cầu token hóa các tài sản truyền thống đã tạo ra một nghịch lý: khi nhiều cổ phiếu, hàng hóa, và chỉ số chuyển lên chuỗi, nhiều dự án vô tình sao chép cấu trúc tài sản thế giới thực thay vì tận dụng lợi thế bản địa của blockchain. Cơ hội thực sự nằm ở các nguyên thủy tài chính crypto—hợp đồng tương lai vĩnh viễn và derivatives tổng hợp cung cấp thanh khoản vượt trội, dễ triển khai hơn, và cơ chế đòn bẩy trực quan hơn.

Thị trường cổ phiếu mới nổi là trường hợp tiềm năng cao nhất: ở một số thị trường, quyền chọn hết hạn trong ngày đã giao dịch nhiều hơn cả thị trường spot, cho thấy rằng “đặc tính vĩnh viễn” có thể mở khóa lượng thanh khoản khổng lồ. Điều này phản ánh một nguyên tắc sâu xa hơn: câu hỏi không phải là “làm thế nào để token hóa X,” mà là “hình thức tài chính mới nào mà việc thanh toán trên chuỗi cho phép?”

Trong khi đó, sự tiến hóa của stablecoin đang tăng tốc từ việc đơn thuần thế chấp sang các mô hình phát hành sáng tạo. Các stablecoin hiện tại hoạt động như ngân hàng hẹp—chỉ giữ các tài sản thanh khoản an toàn nhất. Mặc dù cẩn trọng, mô hình này sẽ không đủ cho nền kinh tế thực sự trên chuỗi. Giai đoạn tiếp theo là các giao thức thử nghiệm với “cho vay dựa trên tài sản trên chuỗi được cấp từ thế chấp ngoài chuỗi,” nhưng bắt đầu tạo nợ trực tiếp trên chuỗi thay vì cầu nối các khoản vay đã hoàn thành. Việc phát sinh nợ trực tiếp trên chuỗi giảm thiểu chi phí hạ tầng và ma sát, cho phép các tổ chức tiếp cận dịch vụ cho vay trước đây chỉ dành cho khách hàng có giá trị ròng cao.

Các Ngân Hàng Đang Âm Thầm Được Xây Dựng Lại—Bởi Stablecoins

Hạ tầng ngân hàng là một kho thời gian. Hầu hết hệ thống sổ cái cốt lõi vẫn chạy trên các máy chủ chính của thập niên 1960-70, dựa vào COBOL, và xử lý cập nhật theo lô chứ không phải theo thời gian thực. Thêm các tính năng như thanh toán tức thì có thể mất hàng tháng hoặc hàng năm, chôn vùi dưới lớp nợ kỹ thuật và phức tạp pháp lý. Phần lớn tài sản toàn cầu nằm trong các hệ thống “cổ xưa nhưng ổn định” này—được xác nhận qua thực hành, được các cơ quan quản lý chấp thuận, nhưng lại chống lại đổi mới.

Đây là nơi stablecoin trở thành bước đột phá. Thay vì buộc các tổ chức tài chính phải xây dựng lại toàn bộ hạ tầng cũ, stablecoin và các khoản tiền gửi token hóa cung cấp một “lối đi đổi mới rủi ro thấp.” Các ngân hàng, công ty fintech, và quản lý tài sản có thể ra mắt các sản phẩm mới và tiếp cận các phân khúc khách hàng mới mà không cần chạm vào hệ thống cốt lõi đã cũ của họ. Năm 2026, dự kiến các tổ chức tài chính sẽ triển khai stablecoin không chỉ như một thử nghiệm đầu cơ, mà như là cơ chế chính để chuyển đổi thành các mạng thanh toán bản địa internet.

Khi Tiền Chảy Như Dữ Liệu

Khi các đại lý AI trở thành các tác nhân kinh tế tự chủ—nhận diện nhu cầu, thực hiện nghĩa vụ, và kích hoạt chuyển giao giá trị tự động—tốc độ và khả năng không cần phép của các giao dịch tiền tệ phải phù hợp với tốc độ của luồng thông tin. Hạ tầng blockchain cho phép điều này: hợp đồng thông minh đã xác nhận các khoản thanh toán toàn cầu trong vài giây; các giao thức mới như x402 đang giới thiệu “thanh toán có thể lập trình, phản hồi” nơi các đại lý có thể thanh toán ngay lập tức cho dữ liệu, tính toán, hoặc truy cập API mà không cần hóa đơn, xử lý theo lô, hoặc trung gian ngân hàng.

Trong thế giới này, các nhà phát triển gửi phần mềm với các quy tắc thanh toán tích hợp và dấu vết kiểm toán. Các thị trường dự đoán xác nhận theo thời gian thực khi các sự kiện diễn ra. Chuyển giao giá trị có thể lập trình trở thành không thể phân biệt với hành vi của mạng lưới. Khi tiền có thể định tuyến như các gói dữ liệu internet, “ngân hàng” không còn là thực thể tài chính riêng biệt nữa mà trở thành hạ tầng. Internet chuyển từ “hỗ trợ tài chính” thành “trở thành tài chính chính nó.”

Dân Chủ Hóa Quản Lý Tài Sản Thông Qua Token Hóa

Quản lý tài sản cá nhân từng là đặc quyền của các khách hàng có giá trị ròng cao. Ngày nay, rào cản là chi phí và độ phức tạp vận hành. Khi các loại tài sản token hóa và các công cụ đề xuất dựa trên AI trưởng thành, “quản lý danh mục chủ động” trở nên khả dụng cho tất cả mọi người—không chỉ theo dõi theo chỉ số thụ động nữa. Việc cân đối lại danh mục diễn ra ngay lập tức, chi phí giảm mạnh, và chiến lược tự động thực thi.

Các tổ chức tài chính truyền thống đã bắt đầu phân bổ 2-5% vào crypto; năm 2026 sẽ chứng kiến sự trỗi dậy của các nền tảng tập trung vào “tích lũy của cải” thay vì bảo toàn của cải—các công ty fintech như Revolut và Robinhood, cùng các sàn giao dịch như Coinbase, sẽ tận dụng các hệ thống công nghệ của họ để chiếm lĩnh thị trường này. Các công cụ DeFi như Morpho Vaults tự động phân bổ tài sản vào các thị trường cho vay mang lại lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro, cung cấp “hạ tầng lợi nhuận cốt lõi” cho các danh mục cân đối.

Chìa khóa cuối cùng: khi các tài sản thị trường tư nhân ###tín dụng tư nhân, cổ phần trước IPO, vốn tư nhân( trở thành token hóa, nhà đầu tư bán lẻ có thể tiếp cận các cơ hội trước đây chỉ dành cho giới hạn. Việc cân đối lại danh mục qua trái phiếu, cổ phiếu, và các loại tài sản thay thế sẽ diễn ra tự động mà không cần chuyển khoản qua ngân hàng hoặc chậm trễ trong thanh toán.

Phần II: Các Đại Lý AI và Kinh Tế Mới của Hệ Thống Tự Chủ

) Từ KYC đến KYA: Vấn Đề Nhận Diện Đại Lý

Nền kinh tế đại lý AI đối mặt với một nút thắt mới: hệ thống giờ đây có thể phân biệt “mức độ trí tuệ” với “xác thực danh tính.” Các hệ thống tài chính đã đạt một cột mốc nghịch lý—số lượng danh tính phi con người vượt quá nhân viên con người 96 lần, nhưng các đại lý này vẫn còn là “hồn ma không thể truy cập vào hệ thống ngân hàng.” Mảnh ghép còn thiếu: KYA ###Biết Rõ Đại Lý(.

Cũng như con người cần điểm tín dụng để vay mượn, các đại lý cần “chứng chỉ ký mật mã” liên kết chúng với chủ thể chính, các giới hạn vận hành, và chuỗi trách nhiệm. Nếu không có lớp nền tảng này, các thương nhân vẫn tiếp tục chặn các giao dịch của đại lý ở tường lửa. Các ngành đã dành hàng thập kỷ xây dựng hạ tầng KYC giờ đây đối mặt với hàng tháng để giải quyết thách thức KYA—một áp lực thời gian sẽ thúc đẩy cả đổi mới giao thức và chấp nhận của các tổ chức.

) AI như Hạ Tầng Nghiên Cứu

Đến cuối 2025, các mô hình AI đã chuyển từ “trợ lý hữu ích” thành “đối tác nghiên cứu có khả năng.” Các nhà kinh tế toán học từng gặp khó khăn trong việc khiến các mô hình tiêu chuẩn hiểu các quy trình phức tạp giờ đây có thể giao phó các nhiệm vụ trừu tượng và nhận kết quả chính xác, đôi khi sáng tạo. AI tự giải quyết các bài toán Putnam ###bài toán toán học khó nhất của các trường đại học thế giới(, và các ứng dụng nghiên cứu mới chỉ bắt đầu.

Mô hình đang nổi lên: AI xuất sắc trong “suy luận các mối liên hệ giữa các quan điểm” và “nhanh chóng rút ra từ các giả thuyết suy đoán.” Các kết quả này có thể không chính xác tuyệt đối nhưng định hướng rõ ràng—tương tự như khai thác các ảo tưởng của mô hình một cách có ích. Sáng tạo xuất hiện trong việc khám phá phi tuyến, không theo mục tiêu rõ ràng.

Điều này đòi hỏi “các cụm đại lý suy luận lồng nhau”: các mô hình nhiều lớp đánh giá phương pháp của các mô hình trước đó, dần dần lọc ra các tín hiệu hiệu quả và loại bỏ nhiễu. Các nhà nghiên cứu đã bắt đầu sử dụng mô hình này cho các bài báo, tìm kiếm bằng sáng chế, và thậm chí phát hiện các lỗ hổng mới trong smart contract. Nhưng để mở rộng quy mô, cần giải quyết hai thách thức mã hóa: khả năng tương tác giữa các mô hình khác nhau và công nhận công lao của từng mô hình một cách công bằng—những lĩnh vực mà hệ thống phi tập trung và kế toán dựa trên blockchain cung cấp các giải pháp bản địa.

) Thuế Ẩn Trong Các Mạng Mở

Các đại lý AI khai thác giá trị từ nội dung hỗ trợ quảng cáo thể hiện một sự lệch cấu trúc: các đại lý này quét “bối cảnh” ###bài báo, tác phẩm sáng tạo, dữ liệu( từ các trang web được tài trợ bởi quảng cáo và đăng ký, rồi bỏ qua các nguồn doanh thu đó hoàn toàn. Khi việc triển khai AI mở rộng, động thái này đe dọa nền tảng kinh tế của các mạng mở và nội dung đa dạng thúc đẩy sự phát triển của AI.

Các thỏa thuận cấp phép hiện tại là các “khoảng trống tạm thời không bền vững về mặt tài chính”—bù đắp cho các nhà sáng tạo thường chỉ chiếm một phần nhỏ lượng truy cập bị AI rút ruột. Điều cần thiết là chuyển từ “cấp phép tĩnh” sang “trả phí dựa trên sử dụng theo thời gian thực.” Nền tảng kỹ thuật đã có sẵn: các micropayment dựa trên blockchain kết hợp với tiêu chuẩn phân bổ chính xác có thể tự động thưởng cho mọi thành viên trong chuỗi giá trị của đại lý. Năm 2026 sẽ thử nghiệm các hệ thống này quy mô lớn, tạo ra “mô hình kỹ thuật-kinh tế cho chuyển giao giá trị tự động” có lợi cho các nhà sáng tạo, nền tảng, và chính các đại lý.

Phần III: Quyền Riêng Tư và Phi Tập Trung—Lợi Thế Cạnh Tranh Mới

) Tại Sao Quyền Riêng Tư Là Hiệu Ứng Mạng Lưới Tối Thượng

Quyền riêng tư là phần còn thiếu chính cho “tài chính toàn cầu trên chuỗi,” nhưng hầu hết các mạng blockchain đều xem nó như một thứ sau suy nghĩ. Đây là nghịch lý: trong thời đại mà cạnh tranh hiệu suất đơn thuần không đủ và các cầu nối chuỗi chéo làm cho việc di chuyển trở nên dễ dàng cho các chuỗi công khai, quyền riêng tư tạo ra sự gắn bó thực sự.

Chuyển token giữa các chuỗi là trơn tru; chuyển bí mật thì không. Di chuyển tài sản vào và ra khỏi các vùng riêng tư có nguy cơ bị xác định danh tính qua phân tích chuỗi, theo dõi mempool, hoặc phân tích lưu lượng mạng. Điều này tạo ra một “hiệu ứng mạng lưới quyền riêng tư”: một khi người dùng tham gia vào một chuỗi có tính năng riêng tư, việc di chuyển đe dọa các đảm bảo về quyền riêng tư, tạo ra sự ngần ngại rời đi. Các chuỗi quyền riêng tư sớm có thể chiếm ưu thế nhờ hiệu ứng mạng, ngay cả khi không có các ứng dụng “hủy diệt” hoặc phân phối độc quyền—trái ngược với các chuỗi “hiệu suất” không phân biệt, đã giảm phí gần như bằng 0 và trở thành hàng hóa trên chuỗi. Đối với các chuỗi dùng chung không có hệ sinh thái phát triển, chi phí chuyển đổi là bằng 0; còn đối với các chuỗi quyền riêng tư, chúng tiệm cận vô hạn.

Truyền Thông Phi Tập Trung: Kháng Quá Trình Chống Lại Lượng Tử Quang Học và Không Máy Chủ Riêng

Apple, Signal, và WhatsApp đã tiên phong trong mã hóa kháng lượng tử, nhưng họ bỏ lỡ vấn đề cấu trúc: tất cả đều dựa vào các máy chủ riêng do các thực thể duy nhất vận hành—mục tiêu dễ dàng cho chính phủ đóng cửa, cài backdoor, hoặc bắt buộc tiết lộ dữ liệu. Mục đích của mã hóa không thể phá vỡ là gì nếu các máy chủ riêng có thể bị tắt?

An toàn thực sự đòi hỏi “các giao thức mở yêu cầu không tin tưởng vào ai”: các mạng phi tập trung không có máy chủ riêng, không phụ thuộc vào một ứng dụng duy nhất, mã nguồn mở hoàn toàn, và mã hóa kháng lượng tử xuyên suốt hệ thống. Blockchain và các khuyến khích cryptoeconomics cho phép điều này: ngay cả khi chính phủ đóng cửa một ứng dụng, vẫn có 500 biến thể xuất hiện vào ngày hôm sau; ngay cả khi các nút mạng offline, các khuyến khích kinh tế sẽ đưa các nút mới trực tiếp online ngay lập tức.

Sự thay đổi mô hình là “quyền sở hữu”: khi người dùng kiểm soát các tin nhắn bằng chìa khóa ###như kiểm soát quỹ(, việc cập nhật ứng dụng trở nên không còn quan trọng—người dùng luôn sở hữu các liên lạc của mình, ngay cả khi chuyển đổi ứng dụng. Đây không phải là sân khấu mã hóa; đó là quyền sở hữu cấu trúc cho phép quyền riêng tư thực sự và khả năng chống kiểm duyệt.

) Bí Mật như Dịch Vụ: Kiểm Soát Truy Cập Dữ Liệu Như Hạ Tầng

Mọi mô hình, đại lý, và hệ thống tự chủ đều phụ thuộc vào dữ liệu. Nhưng hầu hết các kênh dữ liệu—đầu vào cho mô hình, đầu ra từ hệ thống—vẫn mờ đục, có thể bị sửa đổi, và không thể kiểm tra. Điều này tạo ra các vấn đề dây chuyền: các tổ chức bảo vệ dữ liệu nhạy cảm phải dựa vào dịch vụ tập trung hoặc xây dựng hệ thống tùy chỉnh, một phương pháp đắt đỏ và tốn thời gian, cản trở token hóa tài sản thực và sự tham gia của các tổ chức vào chuỗi.

Khi các hệ thống đại lý tự do duyệt, giao dịch, và quyết định, người dùng cần “đảm bảo mã hóa cấp cryptographic,” chứ không phải “cam kết tin cậy theo cố gắng.” Giải pháp là “Bí Mật như Dịch Vụ” dùng các quy tắc truy cập dữ liệu có thể lập trình, mã hóa phía khách hàng, và quản lý chìa khóa phi tập trung. Các hệ thống này xác định chính xác ai được giải mã dữ liệu nào, dưới điều kiện nào, trong bao lâu—với tất cả các quy tắc được thực thi trên chuỗi.

Kết hợp với các hệ thống dữ liệu có thể xác minh, tính bí mật của dữ liệu trở thành “hạ tầng internet cơ bản” chứ không phải “bản vá thêm vào ứng dụng.” Quyền riêng tư chuyển từ thứ sau suy nghĩ thành nền tảng.

Từ “Mã là Luật” đến “Pháp là Quy Tắc”: Tiến Trình An Ninh của DeFi

Các vụ khai thác DeFi gần đây ảnh hưởng đến các giao thức đã thử nghiệm lâu dài, có đội ngũ mạnh và kiểm toán nghiêm ngặt đã tiết lộ một sự thật không thoải mái: thực hành an ninh chính thống vẫn dựa vào “phán đoán dựa trên kinh nghiệm” và “xử lý theo từng trường hợp.” Tiến bộ trong an ninh DeFi đòi hỏi hai bước chuyển: từ " vá các mẫu lỗ hổng đã biết" sang “đảm bảo các invariants thiết kế,” và từ “bảo vệ theo cố gắng tốt nhất” sang “thực thi dựa trên nguyên tắc một cách hệ thống.”

Điều này diễn ra theo hai giai đoạn: static ###trước khi triển khai( và dynamic )sau khi triển khai(. Trước khi triển khai, cần chứng minh một cách hệ thống các “bất biến toàn cục”—các quy tắc cốt lõi mà hệ thống luôn duy trì, không chỉ các kiểm tra cục bộ chọn lọc. Các công cụ chứng minh có hỗ trợ AI đang xuất hiện để viết đặc tả, đề xuất giả thuyết invariants, và giảm bớt gánh nặng kỹ thuật thủ công vốn từng được xem là không thể mở rộng.

Sau khi triển khai, biến invariants thành các hàng rào bảo vệ thời gian thực: mã hóa chúng thành các “khẳng định runtime” mà mọi giao dịch phải thỏa mãn để thực thi. Bất kỳ giao dịch nào vi phạm các thuộc tính này sẽ tự động bị từ chối. Điều này loại bỏ giả định “tất cả lỗ hổng đã được vá” và thay vào đó thực thi các thuộc tính an ninh cốt lõi qua mã nguồn.

Gần như tất cả các vụ hack trong quá khứ đều sẽ kích hoạt các kiểm tra này, có thể ngăn chặn các cuộc tấn công trước khi thực thi. Tiến trình này từ “mã là luật” sang “pháp là luật” đảm bảo rằng ngay cả các cuộc tấn công mới cũng phải tuân thủ các đảm bảo về toàn vẹn hệ thống, giảm thiểu đáng kể các bề mặt tấn công có thể khai thác.

Phần IV: Thị Trường Dự Đoán, SNARKs, và Các Ứng Dụng Mới Nổi

) Thị Trường Dự Đoán Quy Mô: Từ Bầu Cử Đến Mọi Thứ

Các thị trường dự đoán đã trở thành trung tâm ý thức cộng đồng vào năm 2025; năm 2026 sẽ thấy chúng tích hợp sâu với AI và mở rộng ra các lĩnh vực mới. Nhiều hợp đồng mới sẽ ra mắt—không chỉ các cuộc bầu cử lớn và các sự kiện địa chính trị, mà còn các kết quả niche và các mối liên hệ phức tạp. Việc tích hợp tỷ lệ cược theo thời gian thực vào hệ sinh thái tin tức sẽ trở thành tiêu chuẩn.

Quy mô này mang lại các thách thức quản trị. Các cơ chế xác định kết quả sự kiện ###quyết định kết quả sự kiện( theo cách tập trung hoạt động tốt cho các trường hợp rõ ràng nhưng thất bại với các trường hợp biên như “thị trường vụ kiện Zelensky” hoặc “thị trường bầu cử Venezuela.” Các cơ chế quản trị phi tập trung và các oracle LLM có thể phân xử các kết quả tranh chấp, mở rộng các thị trường dự đoán đến các kịch bản phức tạp của thế giới thực.

Các đại lý AI giao dịch trên các nền tảng dự đoán mang lại một chiều hướng khác: các đại lý thu thập tín hiệu, hình thành chiến lược tự chủ, và—khi phân tích—tiết lộ các yếu tố cốt lõi ảnh hưởng đến các sự kiện phức tạp. Điều này tạo ra một vòng phản hồi thú vị: các đại lý trở thành “nhà phân tích chính trị thuê ngoài,” giúp các nhà nghiên cứu hiểu rõ điều gì thúc đẩy các kết quả cụ thể.

Các thị trường dự đoán sẽ không thay thế các cuộc thăm dò ý kiến; chúng sẽ cải thiện chúng. Việc tích hợp dữ liệu khảo sát vào các thị trường dự đoán và sử dụng AI để tối ưu hóa thiết kế khảo sát tạo thành một hệ sinh thái cộng hưởng. Mã hóa còn bổ sung một lớp: chứng minh rằng các người trả lời khảo sát là người thật chứ không phải bot, trở thành khả thi về mặt kỹ thuật.

) Sự Trỗi Dậy của Truyền Thông Đặt Cược: Làm Cho Độ Tin Cậy Có Thể Xác Minh

Các phương tiện truyền thông truyền thống tuyên bố “khách quan”; truyền thông internet tuyên bố “giọng nói xác thực.” Định dạng mới nổi lên là “truyền thông đặt cược”—các nền tảng và nhà sáng tạo công khai xác minh cam kết của họ qua các công cụ crypto.

Khi AI giảm mạnh chi phí tạo nội dung, dựa vào các tuyên bố của con người một mình mất độ tin cậy. Nhưng khi các bình luận viên token hóa các vị trí của họ, khóa cược, và liên kết dự đoán với các thị trường đã xác nhận công khai, độ tin cậy trở nên có thể xác minh. Các podcaster chứng minh họ không opportunistically đổi vị trí; các nhà phân tích duy trì hồ sơ trên chuỗi; các nhà quan sát thể hiện họ “nói đi đôi với làm.”

Đây không phải là thay thế các dạng phương tiện khác—mà là hạ tầng bổ sung. Tín hiệu chuyển từ “tin tôi đi, tôi trung lập” hoặc “tin tôi mà không cần lý do” sang “đây là rủi ro tôi đang chấp nhận, và đây là cách bạn xác minh.” Lịch sử trên chuỗi và các thị trường dự đoán cung cấp lớp xác minh này.

Chứng Minh Mật Mã Vượt Ra Khỏi Blockchain: Ngưỡng zkVM

SNARKs—chứng minh mật mã xác minh kết quả tính toán mà không cần thực thi lại—phần lớn mới chỉ giới hạn trong các trường hợp sử dụng blockchain vì chi phí quá cao: tạo chứng minh có thể đòi hỏi gấp 1 triệu lần công việc của tính toán trực tiếp. Chỉ có xác minh chia sẻ qua hàng nghìn nút mới đủ lý do để bỏ ra chi phí đó.

Đến năm 2026, việc tạo chứng minh cho máy ảo không lượng tử ###zkVM( sẽ giảm xuống còn khoảng 10.000 lần chi phí của tính toán trực tiếp, với bộ nhớ sử dụng dưới vài trăm megabyte—đủ nhanh để chạy trên điện thoại, đủ rẻ để triển khai rộng rãi. Ngưỡng 10.000x này quan trọng vì các GPU cao cấp cung cấp khoảng 10.000x khả năng song song so với CPU laptop.

Kết quả: “tính toán đám mây có thể xác minh” trở nên khả thi. Các tổ chức chạy các tác vụ CPU trong đám mây vì năng lực xử lý không đủ, trình độ kỹ thuật hạn chế, hoặc hệ thống cũ hạn chế lựa chọn, giờ đây có thể mua “chứng minh mật mã về tính đúng đắn của tính toán” với chi phí hợp lý. Mã không cần chỉnh sửa; các người chứng minh tự động tối ưu hóa. Điều này mở ra các lĩnh vực ứng dụng hoàn toàn mới, nơi niềm tin vào tính toán bên ngoài trở thành có thể xác minh chứ không còn giả định.

Phần V: Cơ Cấu Ngành và Điều Chỉnh Pháp Luật

) Giao Dịch Như Vận Chuyển, Không Phải Điểm Đến

Ngoại trừ các nền tảng stablecoin và hạ tầng cốt lõi, hầu hết các công ty crypto có hiệu suất cao đã chuyển hướng sang hoạt động giao dịch hoặc đang trong quá trình chuyển đổi tích cực. Điều này tạo ra một thị trường đông đúc nơi “một vài ông lớn độc quyền, phần còn lại biến mất”—các nhà sáng lập theo đuổi lợi nhuận ngắn hạn hy sinh việc xây dựng mô hình kinh doanh cạnh tranh, bền vững.

Nghịch lý: tokenomics và các động lực đầu cơ khiến con đường giao dịch cảm giác như “cảm giác thỏa mãn tức thì” trong việc tìm kiếm phù hợp sản phẩm-thị trường—gần như thất bại trong “bài kiểm tra marshmallow” của việc trì hoãn thỏa mãn. Giao dịch không phải là vấn đề bản chất; nó là chức năng quan trọng của thị trường. Nhưng khi trở thành mục tiêu cuối cùng thay vì phương tiện hướng tới bền vững, các công ty bỏ lỡ cơ hội xây dựng lợi thế phòng thủ.

Các nhà sáng lập tập trung vào “phù hợp sản phẩm-thị trường thiết yếu”—không phải là kiếm tiền ngắn hạn—dễ trở thành các người chiến thắng ngành lâu dài.

Khi Kiến Trúc Pháp Luật và Kỹ Thuật Cuối Cùng Phù Hợp

Trong một thập kỷ qua, xây dựng mạng blockchain tại Mỹ đồng nghĩa với việc phải điều hướng sự không chắc chắn pháp lý như một giới hạn kỹ thuật cốt lõi. Các quy định về chứng khoán không nhất quán và phạm vi mở rộng đã buộc các nhà sáng lập phải theo các khung pháp lý dành cho công ty, chứ không phải mạng lưới. Kết quả: “tránh rủi ro pháp lý” thay vì “chiến lược sản phẩm,” các kỹ sư bị lu mờ bởi các luật sư, và các sai lệch tích tụ.

Các nhà sáng lập tránh minh bạch; phân phối token trở nên tùy ý; quản trị trở thành sân khấu; cấu trúc tổ chức chủ yếu để bảo vệ pháp lý; tokenomics cố ý thiếu các đề xuất giá trị rõ ràng hoặc mô hình kinh doanh. Ngược lại, các dự án “bất chấp quy tắc và hoạt động trong vùng xám” thường phát triển nhanh hơn các “nhà xây dựng trung thực, tuân thủ.”

Điểm biến đổi đang đến gần: chính phủ Mỹ gần như đã sẵn sàng ban hành “Đạo luật Điều Chỉnh Cấu Trúc Thị Trường Crypto”—dự kiến sẽ làm rõ tất cả các sai lệch trên vào năm 2026. Nếu được thông qua, luật này sẽ thúc đẩy minh bạch, thiết lập các tiêu chuẩn rõ ràng, và thay thế “thi hành ngẫu nhiên” bằng “các lộ trình có cấu trúc, dự đoán được cho tài chính, phát hành token, và phi tập trung.”

Tiền lệ của Đạo luật Thủ Pháp Stablecoin là bài học: khi nó được thông qua, việc phát hành stablecoin tăng vọt. Luật cấu trúc thị trường crypto sẽ mang lại những thay đổi còn mạnh mẽ hơn—tập trung vào chính các mạng lưới. Các mạng blockchain cuối cùng sẽ “hoạt động như các mạng lưới”: mở, tự chủ, có thể ghép nối, đáng tin cậy trung lập, và phi tập trung. Sự phù hợp này giữa pháp lý và kỹ thuật loại bỏ các giới hạn nhân tạo và cho phép internet trở thành hạ tầng tài chính bản địa.