Triển vọng quản lý tiền mã hóa năm 2026: Luật cấu trúc thị trường có thể phá vỡ thế bế tắc?

Từ khóa “rzut monetą” (đánh đồng xu) phù hợp để tóm tắt sự không chắc chắn hiện tại — toàn ngành đang đặt cược xem dự luật này có thể được Quốc hội thông qua hay không.

Cửa sổ quy định đang thu hẹp

Chỉ còn chưa đầy hai năm nữa là đến giữa nhiệm kỳ 2026, không khí lo lắng lan tỏa trong giới chính sách tiền điện tử tại Washington. Mặc dù trong năm qua ngành đã giành được những chiến thắng bất ngờ về mặt quy định, nhưng mục tiêu quan trọng nhất trong “danh sách ước mơ cuối cùng” vẫn còn xa vời — dự luật cấu trúc thị trường toàn diện vẫn chưa thể đạt được.

Dự luật này sẽ thay đổi căn bản tình hình của hàng chục triệu chủ sở hữu tài sản mã hóa tại Mỹ, cung cấp một khung pháp lý thống nhất cho các nhà phát hành token và trung gian giao dịch. Tuy nhiên, nhiều nguồn tin thân cận tiết lộ rằng, dù có tín hiệu tích cực về mặt hình thức, dự luật này quá phức tạp, liên quan đến quá nhiều vấn đề nhạy cảm về chính trị, gần như không thể được Thượng viện thông qua trước khi Quốc hội rơi vào tình trạng đình trệ (để chuẩn bị cho mùa bầu cử) trong mùa xuân này.

“Tự trao quyền” của các cơ quan quản lý làm giảm tính cấp bách của lập pháp

Điều thú vị là một số nhà hoạch định chính sách cho rằng các bước đi táo bạo gần đây của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) lại làm giảm cảm giác cấp bách của việc lập pháp. Các cơ quan này đang tự mình thúc đẩy việc viết lại các quy tắc, hoàn toàn không cần chờ đợi sự cho phép của Quốc hội.

Khi được hỏi liệu SEC có cần thêm quyền lực từ luật pháp mới về tiền điện tử hay không, Chủ tịch SEC Paul Atkins đã thể hiện thái độ bình thản đáng ngạc nhiên. Ông nhấn mạnh rằng Luật Chứng khoán năm 1933 và Luật Giao dịch Chứng khoán năm 1934 đã trao cho SEC quyền miễn trừ đầy đủ, tạo nền tảng pháp lý vững chắc cho các hành động của cơ quan này.

Lo ngại về việc hoãn dự luật

Tuy nhiên, các nhà hoạch định chính sách thận trọng không đồng tình với quan điểm lạc quan này. Họ cảnh báo rằng nếu dự luật cấu trúc thị trường không thể thông qua vào năm 2026, ngành tiền điện tử sẽ đối mặt không chỉ với bất ổn chính trị ngắn hạn mà còn mất đi một cơ hội quan trọng để lấy lại niềm tin — hàng triệu nhà đầu tư còn hoài nghi về tiền điện tử vẫn xem đó là lĩnh vực mờ ám, thậm chí là bất hợp pháp.

Một nhà hoạch định chính sách kỳ cựu nhấn mạnh tầm quan trọng của điều này. Ông chỉ ra rằng nhận thức phổ biến của công chúng hiện nay về tiền điện tử là “đánh bạc đáng ngờ”, chỉ có thể thực sự thay đổi bằng một khung pháp lý hoàn chỉnh. Dù chính phủ hiện tại có thể giảm bớt một số vấn đề bằng các biện pháp hành chính, nhưng hiệu quả của chúng không thể sâu sắc và bền vững như một luật rõ ràng.

Cuộc tranh luận về hai hướng đi

Một số nhân vật chủ chốt trong ngành lại nhìn nhận tình hình từ góc độ khác. Họ cho rằng, vì SEC đang thúc đẩy chính sách “cảng an toàn” có lợi cho ngành (dự kiến bắt đầu vào tháng 1), thì việc quá chú trọng vào dự luật cấu trúc thị trường có thể bị phóng đại quá mức. Hiện tượng này thậm chí đã bị một số người gọi đùa là “chứng rối loạn ám ảnh về dự luật cấu trúc thị trường” — quá tập trung vào việc hoàn thành luật pháp mà bỏ qua các chiến thắng thực chất mà các cơ quan quản lý đang dần đạt được.

Quan điểm này cho rằng, thay vì vội vàng thúc đẩy một dự luật chưa hoàn hảo, tốt hơn là để dành thời gian cho dự luật này, ngay cả khi phải chờ đợi vài năm nữa. Dù sao, tiến bộ mà các cơ quan quản lý đạt được hiện tại sẽ rất khó bị các chính phủ trong tương lai đảo ngược.

Đặt cược ở đâu

Toàn cảnh rơi vào một nghịch lý tinh tế kiểu “đánh đồng xu”: tiếp tục thúc đẩy dự luật cấu trúc thị trường, đối mặt với nguy cơ thất bại chính trị; hay tin tưởng vào các cải cách dần dần của các cơ quan quản lý, chấp nhận rủi ro về tính không chắc chắn lâu dài của pháp luật. Câu trả lời có thể sẽ dần rõ ràng trong lịch trình chính trị của năm 2026.