Ngân hàng trung ương thử nghiệm Bitcoin: Khám phá thực tiễn của CH Séc về cách viết lại quy tắc quản lý dự trữ

Trong thời gian dài, khoảng cách giữa các ngân hàng trung ương và Bitcoin dường như khó vượt qua. Lập trường chính thức thường thận trọng hoặc bảo thủ — vào tháng 10 năm 2024, Chủ tịch Ngân hàng Trung ương châu Âu Christine Lagarde đã công khai tuyên bố rằng Ngân hàng Trung ương châu Âu sẽ không can thiệp vào Bitcoin. Tuy nhiên, chỉ sau mười tháng ngắn ngủi, một diễn biến bất ngờ đã phá vỡ thế bế tắc này: Ngân hàng Quốc gia Séc đã khởi động thử nghiệm trực tiếp quản lý Bitcoin. Đây không chỉ là một thử nghiệm kỹ thuật, mà còn là một thách thức táo bạo đối với nhận thức truyền thống về vai trò của ngân hàng trung ương.

Từ lý thuyết đến thực tiễn: ý nghĩa sâu sắc của thử nghiệm sandbox

Sáng kiến mới của Ngân hàng Quốc gia Séc không phải là quyết định mang tính cấp tiến như nhiều người tưởng tượng. Thực tế, đây là một thử nghiệm trong môi trường kiểm soát, có quy mô hạn chế và thiết kế cẩn trọng. Dự án này có ngân sách 1 triệu USD, bao gồm ba loại tài sản: Bitcoin, stablecoin đô la Mỹ và tiền gửi ngân hàng token hóa.

Logic thử nghiệm theo cách tiếp cận từng bước này đáng để nghiên cứu sâu. Trước khi phân bổ dự trữ chính thức, ngân hàng trung ương cần xây dựng khả năng nội bộ từng bước. Từ quản lý chìa khóa, tuân thủ chống rửa tiền, kế toán, đến thanh toán và kiểm toán trên chuỗi, mỗi bước đều liên quan đến hệ thống vận hành hoàn toàn mới. So với các cuộc thảo luận của ngân hàng trung ương lâu nay chỉ dừng lại ở lý thuyết, cách làm của Séc thể hiện một tư duy hoàn toàn khác — vừa thực hành vừa học hỏi, tích lũy kinh nghiệm thực tế trong phạm vi rủi ro hạn chế.

Người thúc đẩy quyết định này là Chủ tịch Ngân hàng Trung ương Séc Aleš Michl. Ông đã công khai nói về tiềm năng của Bitcoin trong đầu tư dài hạn và đã dẫn dắt ngân hàng này đa dạng hóa dự trữ, bao gồm tăng đáng kể tỷ lệ vàng. Vào tháng 1 năm 2025, Michl đã tự mình đề xuất danh mục thử nghiệm này, cho thấy đây không phải là quyết định hấp tấp mà là một chiến lược được cân nhắc kỹ lưỡng.

Bitcoin và vàng: góc nhìn mới về tài sản không ghi tên

Cách gọi “vàng kỹ thuật số” đã trở thành nhận thức chung trong ngành, nhưng logic sâu xa đằng sau cụm từ này thường bị bỏ qua. Cả Bitcoin và vàng đều là tài sản không ghi tên, giá trị của chúng dựa trên quyền sở hữu trực tiếp, chứ không phải quyền yêu cầu từ các tổ chức khác — điều này quyết định sự khác biệt rõ ràng của chúng so với dự trữ ngoại hối truyền thống.

Cơ chế hoạt động của dự trữ ngoại hối về bản chất là quyền yêu cầu đối với hệ thống chính phủ của quốc gia khác, và cấu trúc này không thể tránh khỏi mang lại rủi ro chính trị. Dưới dạng USD hoặc euro do ngân hàng trung ương nắm giữ, thực chất là dựa vào tín dụng của Fed hoặc ECB. Ngược lại, Bitcoin và vàng có thể được tổ chức nắm giữ và kiểm soát trực tiếp bởi tổ chức sở hữu.

Tuy nhiên, trong thực tế vận hành, Bitcoin thể hiện rõ ưu thế so với vàng. Tính chất vật lý của vàng quyết định chi phí vận hành cao: cần kho lưu trữ, bảo hiểm chuyên nghiệp, vận chuyển có vũ trang, và kiểm tra định kỳ. Trong khi đó, Bitcoin chỉ cần hệ thống quản lý chìa khóa an toàn, và khi tổ chức nắm vững khả năng này, hiệu quả chuyển đổi tài sản sẽ tăng đáng kể — thời gian thanh toán rút ngắn từ vài tuần xuống còn vài giờ, và cấu trúc chi phí cũng khác biệt rõ rệt.

Điều mang tính cách mạng hơn nữa là đặc tính minh bạch của Bitcoin. El Salvador ghi lại lượng Bitcoin nắm giữ của mình theo thời gian thực trên blockchain, bất kỳ ai cũng có thể xác minh độc lập. Trong khi đó, thông tin về dự trữ vàng công khai hoàn toàn dựa vào các công bố của ngân hàng trung ương, và sự bất đối xứng thông tin này có thể được loại bỏ trong kỷ nguyên Bitcoin. Minh bạch không còn là một tính năng tùy chọn nữa, mà đã trở thành đặc điểm cốt lõi của chính giao thức.

Quản lý chìa khóa: thách thức thực sự của ngân hàng trung ương

Từ lý thuyết đến thực tiễn, thách thức lớn nhất mà ngân hàng trung ương gặp phải là quản lý chìa khóa. Thách thức công nghệ này liên quan đến việc hiểu lại toàn bộ quy trình quản lý tài sản. Giao dịch Bitcoin không có chức năng “hủy bỏ”, bất kỳ sai sót nào trong quản lý chìa khóa đều có thể dẫn đến mất mát tài sản vĩnh viễn và không thể phục hồi.

May mắn thay, các tổ chức tài chính đã quen với nguyên tắc phân quyền nhiều cấp. Hệ thống ngân hàng đã áp dụng quy trình phê duyệt hai bước trong nhiều thập kỷ — các giao dịch lớn cần nhiều người ký duyệt. Công nghệ đa chữ ký của Bitcoin về bản chất chính là phiên bản mã hóa của cơ chế này, giúp các chuyên gia tài chính dễ dàng hiểu logic.

Tuy nhiên, thách thức nằm ở cơ chế thực thi hoàn toàn khác biệt. Quy tắc của ngân hàng truyền thống có thể điều chỉnh hoặc ngoại lệ, còn cơ chế ký của Bitcoin hoàn toàn dựa trên nguyên lý toán học, không thể vượt qua các quy tắc đã định. Điều này có nghĩa là quy trình quản trị và ký duyệt phải đạt trạng thái hoàn hảo ngay từ khi triển khai.

Cụ thể, ngân hàng trung ương cần giải quyết các vấn đề thực tế như: ai nắm giữ những chìa khóa nào? Mức ký tối thiểu là bao nhiêu cấp? Phản ứng thế nào khi nhân viên nghỉ việc hoặc xảy ra tình huống khẩn cấp? Cơ chế thay đổi chìa khóa như thế nào để đảm bảo an toàn mà không tạo ra lỗ hổng mới? Hệ thống sao lưu ra sao mà không làm tăng diện tấn công? Những câu hỏi tưởng chừng kỹ thuật này thực chất liên quan đến các cân nhắc toàn diện về thiết kế tổ chức.

Đây chính là giá trị cốt lõi của phương pháp sandbox. Trước khi mở rộng quy mô, ngân hàng trung ương có thể giải quyết triệt để các thách thức này trong môi trường rủi ro hạn chế, xây dựng hệ thống vận hành hoàn chỉnh.

Vị thế đặc biệt của CH Séc: nền tảng sinh thái và môi trường quản lý

Vị thế của Cộng hòa Séc trong hệ sinh thái Bitcoin thường bị cộng đồng quốc tế đánh giá thấp. Khác với nhiều quốc gia cần ngân hàng trung ương thúc đẩy nhận thức cộng đồng, xã hội Séc đã có sự hiểu biết khá chín chắn về Bitcoin. Trong hơn mười năm qua, người dân địa phương đã chủ động sử dụng và khám phá các ứng dụng của Bitcoin.

Quốc gia Trung Âu này để lại dấu ấn sâu đậm trong ngành. Bể khai thác Bitcoin đầu tiên trên thế giới sinh ra tại Séc, ví cứng Trezor cũng đến từ Prague — không chỉ là đổi mới công nghệ, mà còn thúc đẩy hoàn thiện các tiêu chuẩn Bitcoin. Prague được mệnh danh là “Thủ đô Bitcoin thế giới”, có hơn 1000 điểm giao dịch Bitcoin trên toàn quốc, mật độ đứng đầu châu Âu. Năm 2011, hội nghị Bitcoin toàn cầu đầu tiên được tổ chức tại đây, và nay, BTC Prague hàng năm đã trở thành hội nghị Bitcoin thuần túy lớn nhất châu Âu.

Quan trọng hơn, là thiết kế quản lý của Séc. Khung pháp lý hiện tại có các chính sách khuyến khích thực tế đối với người nắm giữ Bitcoin: giữ trên 3 năm được miễn thuế lợi tức vốn, các giao dịch thanh toán hàng ngày cũng không phải nộp thuế. Chính sách này vừa khuyến khích đầu tư dài hạn, vừa tạo điều kiện cho lưu thông hàng ngày, hiếm có trong khung quản lý của Liên minh châu Âu, phản ánh rõ ràng sự thừa nhận của chính phủ đối với tiềm năng của Bitcoin.

Điều thú vị là, tình hình này hoàn toàn đảo ngược so với mô hình phổ biến. Thông thường, ngân hàng trung ương dẫn dắt chính sách, cộng đồng phản ứng theo. Nhưng tại Séc, mức độ hiểu biết và thực hành của cộng đồng đã vượt xa nhiều quốc gia EU. Các thử nghiệm của ngân hàng trung ương không nhằm thúc đẩy nhận thức cộng đồng, mà để các cơ quan chính thức bắt kịp đà phát triển của dân chúng, nâng cao khả năng quản lý dự trữ của chính mình.

Hai chiều của khung quản lý toàn cầu

Khi thảo luận về cách các khu vực pháp lý khác có thể bắt chước kinh nghiệm của Séc, cần làm rõ một phân biệt quan trọng: quyết định quản lý dự trữ của ngân hàng trung ương và khung quản lý thị trường bán lẻ là hai chiều độc lập.

Singapore, Thụy Sỹ, Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất và một số bang của Mỹ đã xây dựng khung quản lý toàn diện cho thị trường bán lẻ tiền mã hóa. Điều này liên quan đến giấy phép giao dịch, chứng nhận dịch vụ quản lý tài sản, quy định phát hành stablecoin, và các hệ thống pháp lý về token hóa tài sản truyền thống.

Trong khi đó, thử nghiệm của Ngân hàng Trung ương Séc đại diện cho một phạm trù hoàn toàn khác — đó là thử nghiệm nội bộ của cơ quan này trong hoạt động quản lý tài sản của chính mình. Nó không liên quan đến quản lý thị trường dành cho công chúng, mà là quyết định của chính quyền tiền tệ về phân bổ tài sản của họ. Đây là các hành động của các tổ chức riêng biệt, không nhất thiết liên quan đến nhau.

Điểm đặc biệt của Séc là đồng thời thúc đẩy hai chiều này. Quy tắc bán lẻ hợp lý và thử nghiệm dự trữ của ngân hàng trung ương có thể tiến hành song song, trong khi phần lớn các khu vực pháp lý chỉ làm một trong hai. Sự phối hợp hai chiều này phản ánh sự hiểu biết toàn diện của Séc về hệ sinh thái Bitcoin.

Chiến lược trong bối cảnh tiền tệ tương lai

Ưu thế cốt lõi của Bitcoin trong chính sách tiền tệ là tính xác định của kế hoạch cung ứng. Cơ chế phát hành của Bitcoin minh bạch, cố định và không thể thay đổi — người nắm giữ rõ ràng biết điều gì sẽ xảy ra trong tương lai. Trong khi đó, lượng cung của tiền pháp định biến động theo quyết định chính trị, và tính không chắc chắn này là đặc điểm cốt lõi của nó.

Đối với các ngân hàng trung ương có quy mô nhỏ hơn, linh hoạt hơn, việc xây dựng khả năng quản lý Bitcoin từ sớm có thể mang lại lợi thế rõ rệt. So với các tổ chức lớn bị ảnh hưởng bởi đồng thuận chính trị và thói quen hành chính, các ngân hàng này có thể hành động nhanh hơn. Trong cuộc khủng hoảng tiền tệ tiếp theo, lợi thế đi trước này có thể trở thành yếu tố quyết định.

Về bản chất, Bitcoin cung cấp cho tất cả các ngân hàng trung ương một lựa chọn đối xứng — hoạt động theo cùng một cách thức, cung cấp cùng một mức độ bảo vệ, bất kể quy mô tổ chức hay khu vực pháp lý. Trong những năm tới, khả năng các ngân hàng trung ương thực thi công cụ này hiệu quả sẽ quyết định ai có thể duy trì chủ quyền tài chính, ai sẽ rơi vào khủng hoảng.

Cần làm rõ rằng, điều này không nhằm thay thế tiền pháp định bằng Bitcoin, mà là cung cấp một lựa chọn mới cho đa dạng hóa dự trữ, không có rủi ro đối tác giao dịch.

Ý nghĩa dài hạn của việc thực tiễn hóa

Các tổ chức bắt đầu xây dựng khả năng quản lý Bitcoin ngay từ bây giờ sẽ có lợi thế rõ rệt so với những tổ chức tránh né lĩnh vực này. Dự án thử nghiệm 1 triệu USD của Ngân hàng Trung ương Séc là quy mô nhỏ, nhưng kinh nghiệm vận hành tích lũy được trong quá trình này, cùng với sự phát triển của bối cảnh tiền tệ toàn cầu, có thể trở nên vô giá. Trong một thế giới ngày càng thiếu các công cụ tài chính chủ quyền, việc nắm vững cách quản lý tài sản không ghi tên mà không liên quan đến rủi ro đối tác sẽ trở thành một lợi thế chiến lược, và lợi thế này sẽ tích lũy theo thời gian.

Dự án thử nghiệm của Ngân hàng Trung ương Séc vẫn còn mang tính thử nghiệm. Nhưng chính sự tồn tại của nó đã thách thức nhận thức lâu nay về khả năng và trách nhiệm của ngân hàng trung ương. Liệu các cơ quan tiền tệ khác có bắt chước hay không còn phải chờ xem, nhưng cánh cửa đã mở ra rồi. Trong lĩnh vực chính sách tiền tệ, như trong nhiều lĩnh vực khác, những hiểu biết quan trọng hơn cả lý thuyết thường nằm ẩn sau mối liên hệ giữa lý thuyết và thực hành. Séc đã chọn con đường thực hành, và qua đó cung cấp một bản đồ tham khảo cho các nhà khám phá khác.