Ngày họp tiếp theo của Fed báo hiệu điều gì: Cuộc họp FOMC tháng 12 và những điều xa hơn

Cuộc họp FOMC ngày 10 tháng 12 của Cục Dự trữ Liên bang đã trở thành tâm điểm của thị trường, với khả năng cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản gần như đã được khóa chặt ở giai đoạn này. Nhưng vấn đề ở đây—hành động thực sự không phải là liệu lãi suất có giảm hay không, mà là điều gì sẽ xảy ra tiếp theo và Powell sẽ diễn đạt như thế nào.

Câu chuyện Lạm phát Mọi Người Đều Sai

Chỉ số PCE tháng 9 đạt 2.8% so với cùng kỳ năm ngoái, đánh dấu mức cao nhất kể từ mùa xuân 2024. Hầu hết mọi người nghĩ rằng điều này sẽ chấm dứt câu chuyện cắt giảm lãi suất. Không phải vậy. Theo nhà chiến lược của UBS, ông Jonathan Pink, ủy ban đã đi đến thống nhất: việc cắt giảm sẽ xảy ra. Điều quan trọng bây giờ là liệu Fed có báo hiệu một sự chuyển hướng hay chỉ là một sự tạm dừng chiến thuật.

“Việc cắt giảm 25 điểm cơ bản có sự ủng hộ rộng rãi, nhưng khả năng cao là Fed sẽ không thay đổi biểu đồ DOT hoặc các giả định trung bình về chính sách. Điều thực sự quan trọng sẽ là cách Powell truyền đạt về rủi ro và cách ông ấy diễn đạt triển vọng cho các đợt cắt giảm trong tương lai.” — Jonathan Pink, UBS

Dịch nghĩa? Hướng dẫn dự kiến sẽ quan trọng hơn nhiều so với việc thay đổi lãi suất thực tế. Pink cảnh báo rằng các tác động của ngày họp Fed tiếp theo còn kéo dài đến năm 2026—hai đợt cắt giảm bổ sung đã được dự kiến, nhưng thái độ của chủ tịch Fed mới có thể định hình lại toàn bộ cuộc tranh luận.

Trong khi đó, các hoạt động cân đối kế toán đang âm thầm trở thành tâm điểm chính. Việc mua trái phiếu kho bạc trị giá 40–60 tỷ đô la mỗi tháng sẽ âm thầm hấp thụ áp lực thanh khoản và ổn định thị trường repo. Đây là cách Fed giảm lãi suất mà không cần phải la hét về điều đó.

Tại sao Các Nhà Giao Dịch Crypto Nên Quan (Và Không Nên Chỉ Dựa Vào Các Cắt Giảm của Fed)

Phản ứng của thị trường crypto với các đợt cắt giảm lãi suất đã từng rất dự đoán được—lợi suất thấp hơn thúc đẩy các tài sản rủi ro tăng giá. Bitcoin và Ethereum thường tăng giá khi chi phí vay giảm. Nhưng LA𝕏MAN, một nhà phân tích thị trường crypto, đã cắt qua những lời đồn đại:

“Các đợt cắt giảm lãi suất sẽ không giúp ích nhiều cho đến khi cấu trúc hàng ngày trở nên tăng giá. QE có thể thay đổi hướng đi của thị trường, nhưng thời gian thì chưa rõ ràng, vì vậy tôi đang tập trung vào biểu đồ trước mắt.” — LA𝕏MAN

Ý của anh ấy: các yếu tố vĩ mô không thể vượt qua điểm yếu kỹ thuật. Bạn có thể cắt giảm lãi suất cả ngày—nếu cấu trúc thị trường bị phá vỡ, hành động giá sẽ vẫn choppy. Hãy xem biểu đồ trước, tiêu đề của Fed sau.

Cuộc Tranh Luận Về Lạm Phát: Nó Thật Sự Đang Hạ Nhiệt?

Ed Ardenni từ Denny Research mang đến một góc nhìn phản biện. Ông cho rằng các đợt tăng giá do thuế quan là tạm thời và lạm phát sẽ tiếp tục giảm nhiệt, tạo điều kiện cho Fed điều chỉnh. Nhưng—và đây là điểm then chốt—nền kinh tế về mặt kỹ thuật không cần các đợt cắt giảm lãi suất ngay bây giờ. Fed cắt giảm vì thị trường mong đợi, và quản lý kỳ vọng là một phần quan trọng của trò chơi.

Điều đặc biệt là: chính sách nới lỏng có thể làm mất ổn định định giá cổ phiếu ngay cả khi tăng trưởng kinh tế vẫn ổn định. Theo quan điểm của Ardenni, chính sách của Fed vẫn là yếu tố chi phối chính trong việc định hình dòng chảy Bitcoin, vượt xa các câu chuyện về lưu giữ giá trị thuần túy.

Áp lực Lợi suất Stablecoin Sắp Đến

Leon Waidmann chỉ ra một rào cản cấu trúc mà hầu hết các nhà giao dịch bỏ qua. Lãi suất thấp hơn của Fed làm giảm lợi suất TradFi, điều này lan tỏa vào lợi nhuận đô la trên chuỗi. Lợi nhuận từ stablecoin sẽ giảm đáng kể vào năm 2026.

“Lãi suất thấp hơn đẩy nhà đầu tư ra xa hơn trên đường rủi ro, điều này hỗ trợ hoạt động crypto. Nhưng lợi suất stablecoin sẽ giảm khi lãi suất TradFi giảm—điều này sẽ rõ ràng hơn vào năm 2026.” — Leon Waidmann

Cơ hội bù đắp? Các tài sản token hóa, mở rộng việc chấp nhận stablecoin, và các đột phá về quy định như Đạo luật Clarity có thể mở ra dòng chảy mới. Tăng trưởng cấu trúc dài hạn có thể bù đắp cho việc giảm lợi suất ngắn hạn.

Những Gì Thật Sự Di Chuyển Thị Trường Sau FOMC

Đây là nơi mà kiến thức truyền thống bị phá vỡ. Ý kiến của Jim Cramer rằng thị trường sẽ “bùng nổ” sau các đợt cắt giảm lãi suất nghe có vẻ hay trong lý thuyết. Các đợt bán tháo sau FOMC gần đây kể một câu chuyện khác: các nhà giao dịch phản ứng với tông và hướng dẫn trong tương lai, chứ không phải kích thước cắt giảm thuần túy. Thị trường đã định giá trước một mức cắt giảm 25 điểm cơ bản từ nhiều tháng trước. Ảnh hưởng thực sự của quyết định FOMC ngày 10 tháng 12 phụ thuộc vào cách Powell vẽ ra rõ ràng lộ trình của Fed đến năm 2026.

Ngày họp Fed tiếp theo và hậu quả của nó sẽ ít phụ thuộc vào cơ chế lãi suất hơn là vào câu chuyện và cách truyền đạt. Cách Fed truyền đạt rủi ro và sự linh hoạt sẽ quyết định liệu điều này có mở ra một chu kỳ rủi ro tăng hay kích hoạt chốt lời vào cuối năm.

Kết luận: Hãy chú ý nhiều hơn đến ngôn ngữ của Powell hơn là thông báo lãi suất.