Việc mở rộng quyền lực của ESMA có thể làm chệch hướng quy tắc về tiền điện tử của châu Âu—Đây là lý do tại sao các chuyên gia trong ngành đang hoảng loạn

Liên minh Châu Âu đang xem xét một cuộc cải tổ quy định có thể định hình lại cách giám sát tiền điện tử trên toàn khối. Thay vì phương pháp phi tập trung hiện tại thông qua các cơ quan quản lý quốc gia, Ủy ban Châu Âu đang thúc đẩy Cơ quan Chứng khoán và Thị trường Châu Âu (ESMA) tập trung quyền giám sát crypto và cấp phép trực tiếp cho tất cả các doanh nghiệp crypto. Vấn đề là? Hầu hết các bên liên quan cho rằng đây là một công thức dẫn đến thảm họa.

Hệ Thống Hiện Tại Hoạt Động—Gần Như Vậy

Theo khung pháp lý Hiện hành về Thị trường trong Tài sản Crypto (MiCA), các công ty crypto chỉ cần được phê duyệt từ một quốc gia EU để hoạt động trên toàn cầu thông qua cơ chế “hộ chiếu”. Các cơ quan quốc gia đã dành nhiều năm chuẩn bị cho việc chuyển đổi hoàn toàn sang MiCA, dự kiến hoàn tất vào năm 2026. Nhưng đề xuất mới của Ủy ban sẽ giao quyền kiểm soát cho ESMA, làm giảm quyền lực của các cơ quan quản lý quốc gia.

Tại Sao Điều Này Gây Lo Ngại Ngành Công Nghiệp

Andrew Whitworth từ Global Policy Ltd. lập luận rằng ESMA sẽ đối mặt với một thách thức về nguồn lực không thể vượt qua. Việc đảm nhận quyền cấp phép, giám sát trực tiếp và theo dõi tuân thủ sẽ đòi hỏi một “tăng cường đáng kể về nguồn lực”—mà ESMA hiện tại không có. Trong khi đó, Robert Kopitsch, tổng thư ký của Blockchain for Europe, cảnh báo rằng việc xem xét lại MiCA bây giờ có thể làm suy yếu toàn bộ quá trình ra mắt, gây ra sự không chắc chắn pháp lý và làm tiêu hao nguồn lực cho việc thực thi.

Vấn đề then chốt là: các cơ quan quản lý quốc gia thường xuyên tương tác với các công ty crypto và hiểu rõ bối cảnh địa phương. ESMA hoạt động từ xa và sẽ gặp khó khăn trong việc tái tạo mối quan hệ đó.

Lập Luận Về Sự Trung Ương Hóa (và Tại Sao Nó Có Thể Không Bền Vững)

Pháp và một số nhà lập pháp EU xem việc giám sát tập trung như là giải pháp cho các khoảng trống quy định và việc áp dụng MiCA không nhất quán. Chủ tịch ESMA Verena Ross đã gợi ý rằng 27 cơ quan quản lý quốc gia riêng biệt có thể không phải là mô hình hiệu quả nhất. Trên giấy tờ, giám sát thống nhất nghe có vẻ rõ ràng hơn.

Nhưng thời điểm lại quan trọng. Các cơ quan quốc gia đã và đang quản lý các phức tạp của việc thực hiện MiCA. Chuyển trách nhiệm sang ESMA giữa chừng có thể làm chậm quá trình phê duyệt, làm phức tạp việc tuân thủ và tạo ra các nút thắt trong việc phê duyệt. Vào tháng 7 năm 2025, chính ESMA cũng đã bày tỏ lo ngại về quy trình cấp phép crypto của Malta, cho thấy cơ quan này nhận thức rõ mức độ phức tạp của lĩnh vực này.

Điều Gì Sẽ Xảy Ra Tiếp Theo

Đề xuất vẫn còn là dự thảo và cần sự phê duyệt của cả Nghị viện Châu Âu và Hội đồng các quốc gia thành viên. Nếu được thông qua, nó có thể định hình lại toàn diện quy định tài chính của EU—mặc dù cuộc tranh luận trong ngành cho thấy EU có thể đang đánh đổi hiệu quả hoạt động để đổi lấy một loạt vấn đề mới.

Áp lực thực sự? Là cân bằng giữa kiểm soát tập trung và thực tế phức tạp của một lĩnh vực nhanh chóng phát triển, rủi ro cao đòi hỏi sự am hiểu địa phương.