Chuyển hướng chính sách của Fed kích hoạt sự đồn đoán của thị trường về việc cắt giảm lãi suất mạnh mẽ vào năm 2026

Các nhà tham gia thị trường ngày càng tự tin hơn rằng Cục Dự trữ Liên bang đang nghiêng về một chính sách tiền tệ linh hoạt hơn, với thị trường phái sinh định giá kỳ vọng giảm lãi suất đáng kể trong năm tới. Theo hợp đồng tương lai lãi suất quỹ liên bang của CME, các nhà giao dịch đang ước tính khoảng 68% khả năng xảy ra nhiều đợt cắt giảm lãi suất trong suốt năm 2026 — một kịch bản tích cực hơn nhiều so với dự báo hiện tại của biểu đồ chấm của Fed.

Sự thay đổi trong tâm lý thị trường này theo sau thông báo chính sách gần đây của ngân hàng trung ương, trong đó bao gồm việc giảm 25 điểm cơ bản trong phạm vi mục tiêu lãi suất quỹ liên bang, hiện nằm trong khoảng từ 3.50% đến 3.75%. Ngoài việc cắt giảm lãi suất chính, Fed còn báo hiệu một điều chỉnh chính sách lớn hơn thông qua sáng kiến mở rộng bảng cân đối kế toán, dự kiến bắt đầu vào cuối tuần này.

Mở rộng bảng cân đối như một tín hiệu thị trường

Cam kết của Cục Dự trữ Liên bang mua $40 tỷ USD trái phiếu Kho bạc Mỹ ngắn hạn trong vòng 30 ngày tới thể hiện điều mà nhiều nhà quan sát mô tả là một “cắt giảm lãi suất ngầm định”. Ngân hàng trung ương đã chỉ ra rằng các hoạt động mua trái phiếu sẽ duy trì mức độ cao trong các tháng tới trước khi dần dần giảm tốc. Thành phần nới lỏng định lượng của gói chính sách này cho thấy các nhà hoạch định chính sách đang thực hiện các biện pháp bổ sung để hỗ trợ điều kiện tài chính ngoài các điều chỉnh lãi suất truyền thống.

Hawk versus Dove: Sự chia rẽ về tư tưởng

Trong các cuộc thảo luận của Fed, hai triết lý chính sách rõ ràng cạnh tranh để chi phối ảnh hưởng. Các thành viên hawkish thường ưu tiên kiểm soát lạm phát và ủng hộ duy trì các mức lãi suất hạn chế, trong khi các quan chức dovish nhấn mạnh hỗ trợ việc làm và ủng hộ giảm lãi suất. Kết quả cuộc họp chính sách tiền tệ gần đây cho thấy các quan điểm dovish có thể đang chiếm ưu thế trong cấu trúc quyết định của tổ chức.

Kỳ vọng thị trường khác biệt so với hướng dẫn của Fed

Sự không khớp giữa dự báo biểu đồ chấm của Fed — dự kiến chỉ có một đợt cắt giảm lãi suất trong năm tới, không đổi so với ba tháng trước — và giá hợp đồng tương lai thị trường cho thấy một câu chuyện quan trọng. Các nhà giao dịch rõ ràng đang đặt cược rằng hành vi thiết lập lãi suất thực tế sẽ tích cực hơn so với các tuyên bố hiện tại của Fed, phản ánh hoặc sự hoài nghi của thị trường về hướng dẫn tương lai hoặc sự tự tin vào điều kiện kinh tế trong tương lai thúc đẩy quá trình chuẩn hóa chính sách nhanh hơn.

Việc nhấn mạnh vào hoạt động mở rộng bảng cân đối và việc giảm lãi suất có mức độ đo lường dường như đã thuyết phục các nhà tham gia thị trường rằng quỹ đạo chính sách của Fed đang chuyển hướng rõ ràng theo hướng dovish.