Thị trường tín dụng xếp hạng đầu tư đối mặt với thử thách quan trọng nếu Cục Dự trữ Liên bang trở nên quá nới lỏng

Các nhà chiến lược của Bank of America, do Yuri Seliger dẫn đầu, đã xác định một mối quan tâm then chốt cho thị trường trái phiếu xếp hạng đầu tư trong năm tới: khả năng rằng việc nới lỏng tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang có thể vượt xa kỳ vọng của thị trường. Theo phân tích thị trường mới nhất của họ, kịch bản này có thể đẩy lãi suất chuẩn xuống mức thấp hơn nhiều so với mức đã được định giá hiện tại, có thể giảm xuống mức 2%.

Chu kỳ cắt giảm lãi suất mạnh mẽ như vậy sẽ định hình lại bức tranh thị trường thu nhập cố định. Các nhà chiến lược dự đoán rằng việc nới lỏng nhanh chóng của Fed có thể làm giảm lợi suất trái phiếu Kho bạc 10 năm vào khoảng 3,0%-3,5%, thấp hơn đáng kể so với dự báo lợi suất 4,25% cho năm 2026. Sự nén này sẽ ngay lập tức thay đổi tính toán rủi ro-lợi nhuận trên các thị trường tín dụng.

Sự Tăng Nhanh Ban Đầu Trong Nhu Cầu

Trong giai đoạn đầu của các đợt cắt giảm lãi suất mạnh mẽ, các nhà đầu tư tổ chức có khả năng sẽ chuyển hướng vốn vào trái phiếu doanh nghiệp xếp hạng đầu tư để tìm kiếm lợi suất gia tăng. Các quản lý danh mục đầu tư hiện bị hạn chế bởi kỳ vọng chính sách của Fed sẽ điều chỉnh chiến lược phân bổ của họ, thúc đẩy dòng vốn chảy mạnh vào các công cụ tín dụng có kỳ hạn dài hơn. Giai đoạn ban đầu này sẽ tạo ra làn gió thuận cho spread tín dụng khi nhu cầu tạm thời vượt quá cung.

Sự Thay Đổi Thị Trường Sau Đó

Tuy nhiên, các nhà chiến lược cảnh báo rằng cửa sổ thuận lợi này sẽ chỉ là tạm thời. Khi vốn nhạy cảm với lãi suất cạn kiệt khả năng mua hàng và sự nén lợi suất làm giảm chênh lệch giữa trái phiếu và các tài sản thay thế, nhu cầu sẽ tự nhiên giảm đi. Đồng thời, các công ty sẽ tận dụng cơ hội vay mượn với chi phí thấp để phát động các chiến dịch tài trợ tích cực, đặc biệt trong các phân khúc dài hạn của thị trường nợ. Sự kết hợp giữa giảm hứng thú mua và tăng phát hành sẽ đảo ngược sự nén spread, cuối cùng làm widening spread tín dụng và làm dốc lại đường lợi suất một lần nữa.

Thông điệp rút ra là một thực tế quan trọng dành cho các nhà đầu tư tín dụng: trong khi các động thái ôn hòa của Fed mang lại sự cứu trợ ngắn hạn, ngành tín dụng xếp hạng đầu tư vẫn bị phụ thuộc vào các tác động thứ cấp của quá trình truyền tải chính sách tiền tệ.