Snowball: đồng meme coin tự động hóa market making (và các nhà phát triển không thể trốn chạy)

Tại sao hiện tại meme dog coin thu hút ít hơn và những gì đang thay đổi

Thị trường crypto tháng 12 khá ảm đạm. Các hoạt động on-chain chậm lại, khối lượng giảm, và trong cộng đồng Trung Quốc ít người còn quan tâm đến các cơ hội mới. Tuy nhiên, trong cộng đồng nói tiếng Anh đang nổi lên một cuộc thảo luận thú vị về một dự án thách thức mô hình truyền thống của meme coin: Snowball, được ra mắt trên pump.fun vào ngày 18 tháng 12. Chỉ trong bốn ngày, dự án đã đạt vốn hóa 10 triệu đô la, tạo ra một hiệu ứng giàu có tập trung trong một giai đoạn mà ngay cả meme dog coin cũng khó thu hút sự chú ý. Cộng đồng Trung Quốc vẫn chưa bàn luận về nó, nhưng có thể chính đây là điểm mấu chốt: cơ chế của Snowball là một nỗ lực để giải quyết một vấn đề cấu trúc của meme coin truyền thống.

Cách hoạt động của chu kỳ đời của meme coin (và nơi nó thất bại)

Trên pump.fun, bất kỳ ai cũng có thể tạo token trong vài phút. Người sáng tạo có thể cấu hình một “creator fee”, một phần trăm bị giữ lại từ mỗi giao dịch và chuyển vào ví của họ. Thường thì phần trăm này dao động từ 0,5% đến 1%, và về lý thuyết, nhằm mục đích xây dựng cộng đồng hoặc quản lý marketing. Trong thực tế, kịch bản gần như luôn giống nhau: nhà phát triển tích lũy phí cho đến khi đạt một số tiền đáng kể, rồi biến mất cùng với số tiền đó. Đó là chu kỳ sống điển hình của các shitcoin: ra mắt → tăng trưởng → thu phí → bỏ trốn.

Các nhà đầu tư thực ra không đặt cược vào giá trị của token, mà vào niềm tin của người tạo ra nó. Một giả định yếu ớt, thường xuyên bị sai lệch.

Đề xuất của Snowball: biến phí thành áp lực mua tự động

Snowball cố gắng viết lại kịch bản này. Hoàn toàn từ bỏ creator fee cá nhân. 100% phí tạo ra không vào ví của ai, mà tự động chuyển đến một bot market making on-chain thực hiện ba hoạt động lặp đi lặp lại:

Thứ nhất: tích trữ phí từ các giao dịch và dùng để mua token trên thị trường, tạo ra cầu ảo.

Thứ hai: thêm token đã mua và lượng SOL tương ứng vào pool thanh khoản, tăng độ sâu của thị trường.

Thứ ba: đốt 0,1% token mỗi chu kỳ, tạo ra yếu tố giảm phát.

Một yếu tố nữa: phần trăm phí không cố định, mà dao động từ 0,05% đến 0,95% dựa trên vốn hóa thị trường. Khi vốn hóa còn thấp, phần trăm này tăng để bot có thể tích trữ “đạn dược” nhanh hơn; khi vốn hóa tăng, phí giảm để giảm ma sát trong các giao dịch. Kết quả lý thuyết? Một chu trình tự duy trì: giao dịch → phí → mua tự động → tăng giá → thu hút nhiều giao dịch hơn → nhiều phí hơn. Đó chính là “hiệu ứng quả cầu tuyết” (snowball effect): mỗi bước kích hoạt bước tiếp theo.

Các con số sau bốn ngày đầu

Snowball được ra mắt vào ngày 18 tháng 12. Chỉ trong vài ngày, đây là snapshot on-chain:

• Vốn hóa: từ 0 lên 10 triệu đô la
• Khối lượng 24h: hơn 11 triệu đô la
• Số lượng ví nắm giữ: 7.270 địa chỉ
• Phân phối: top 10 sở hữu khoảng 20% tổng cung; ví lớn nhất chiếm 4,65%
• Giao dịch tổng cộng: hơn 58.000, trong đó 33.000 mua (4,4 triệu đô la) và 24.000 bán (4,3 triệu đô la)
• Dòng tiền ròng: khoảng 100.000 đô la
• Thanh khoản pool: khoảng 380.000 đô la (một nửa bằng token, một nửa bằng SOL)

Phân phối khá phân tán, không có ví nào kiểm soát 20-30% tổng cung. Giao dịch mua bán gần như cân bằng, không có áp lực bán chi phối. Độ sâu thị trường còn hạn chế với vốn hóa này: các lệnh lớn có thể gây trượt giá đáng kể.

Thú vị là sàn Alpha đã công bố listing chỉ chưa đầy 96 giờ sau khi ra mắt, xác nhận xu hướng ngắn hạn và sự quan tâm của thị trường.

Tại sao cơ chế này thu hút sự chú ý (và tại sao vẫn rủi ro)

Cộng đồng nói tiếng Anh đánh giá cao việc Snowball là meme coin đầu tiên “đóng băng” 100% creator fee trong giao thức. Về mặt cấu trúc, các nhà phát triển không thể trốn thoát cùng số tiền. Tất cả đều công khai và có thể xác minh trên chuỗi. Đây là câu chuyện về an toàn, đặc biệt phù hợp trong thời điểm niềm tin vào các creator meme coin đang ở mức thấp nhất.

Nhưng có một điểm quan trọng: an toàn của cơ chế không đồng nghĩa với khả năng kiếm lời. Hiệu ứng quả cầu tuyết chỉ hoạt động khi có đủ volume để tạo ra phí, nuôi dưỡng bot. Nhiều giao dịch hơn, nhiều “đạn dược” cho các hoạt động mua lại, sức mạnh trong áp lực mua, giá tăng, nhiều người tham gia giao dịch hơn. Đây là kịch bản lý tưởng, nhưng cần một đà đẩy ban đầu từ bên ngoài.

Điều gì xảy ra nếu đà đó không đến? Nếu volume giảm, bot nhận ít phí hơn, các hoạt động mua lại mất sức mạnh, hỗ trợ giá yếu đi, sự quan tâm giảm thêm. Flywheel có thể quay theo chiều ngược lại.

Các giới hạn thực tế của cơ chế

Cơ chế này giải quyết một vấn đề cụ thể: ngăn các nhà phát triển trốn thoát cùng tiền. Nhưng rủi ro của meme coin còn nhiều hơn thế: dump lớn từ các holder lớn, thanh khoản không đủ, mất đi câu chuyện, thao túng. Một hoạt động mua lại 100% phí sẽ ít hiệu quả nếu xảy ra một trong các kịch bản này.

Thêm nữa, ý tưởng market making tự động qua các cơ chế khuyến khích không phải mới. Năm 2021, OlympusDAO với mô hình (3,3) đã thu hút hàng chục tỷ đô la, hứa rằng “nếu không ai bán, mọi người đều thắng” qua một trò chơi chiến lược phức tạp áp dụng staking. Kết quả là sụp đổ nhanh và mất hơn 90%. Trước đó còn có Safemoon, với hệ thống “thuế trên mỗi giao dịch phân phối lại cho người nắm giữ”, cũng được giới thiệu như một đổi mới cơ chế đột phá. Kết quả là bị SEC điều tra và cáo buộc lừa đảo đối với người sáng lập.

Cơ chế này có thể là một mồi câu chuyện hấp dẫn, thu hút vốn trong ngắn hạn. Nhưng không tạo ra giá trị nội tại. Khi dòng vốn bên ngoài cạn kiệt, ngay cả chu trình phức tạp nhất cũng bị chặn lại.

Những gì thực sự đang diễn ra trong thị trường meme coin

Snowball và các dự án tương tự (như FIREBALL, theo cách tiếp cận song song) cho thấy thị trường meme coin đang thử nghiệm các hướng đi mới. Các phương pháp truyền thống như hype và cộng đồng shilling đang mất dần hiệu quả. Câu chuyện về “an toàn cấu trúc qua thiết kế cơ chế” dường như là một chiến lược mới. Nhưng cần nhớ: thiết kế sáng tạo chỉ là một nhãn mác marketing, không phải là đảm bảo thành công.

Tóm lại: chỉ là một meme coin

Snowball biến phí creator thành một market maker tự động. Vấn đề rõ ràng mà nó giải quyết là gì: ngăn các nhà phát triển trốn thoát. Nhưng giải quyết vấn đề đó không có nghĩa là bạn có thể kiếm lời. Nếu muốn tham gia vào thử nghiệm meme dog coin này với cơ chế mới, hãy nhớ điều thực sự: trước hết nó là một meme coin, thứ hai mới là một thử nghiệm thiết kế cơ chế hấp dẫn. Chơi, nhưng hãy mở mắt.