Bitcoin vào tháng 10 năm 2025: thay đổi câu chuyện, đòn bẩy và ký quỹ – những gì thực sự đã xảy ra

Kế hoạch tháng 10 năm 2025 đã rất tham vọng. Lịch sử cho thấy, “Uptober” nên là tháng tăng trưởng của tiền điện tử. Thực tế lại hoàn toàn khác biệt. Trong tuần đầu tiên của tháng, Bitcoin đã leo lên các đỉnh mới – từ ngày 5 đến 7 tháng 10 đạt mức 124.000–126.000 đô la. Chưa đầy một tuần sau, thị trường rơi vào vòng xoáy hoảng loạn, chỉ trong hai ngày đã tạo ra các mức giảm chưa từng có trong nhiều năm.

Cuối tháng 10 mang đến thực tế gây sốc: khoảng một phần ba giá trị toàn bộ thị trường tiền điện tử đã biến mất, vốn hóa đã mất hơn 1 nghìn tỷ đô la, và đòn bẩy sử dụng đã trở thành chất xúc tác cho thảm họa.

Làm thế nào vài giờ biến thành thảm họa tài chính

Căng thẳng đỉnh điểm bùng phát vào cuối tuần 10–12 tháng 10. Kịch bản rất tàn nhẫn và chính xác: Bitcoin sụt giảm xuống dưới 105.000 đô la, Ethereum mất 11–12 phần trăm giá trị trong vài giờ, và nhiều đồng coin nhỏ hơn chịu đựng các mức giảm từ 40–70 phần trăm. Một số cặp giao dịch trên các thị trường ít thanh khoản đã ghi nhận mất giá gần như hoàn toàn.

Đây không phải là một điều chỉnh thị trường bình thường. Đó là một vụ sụp đổ kỹ thuật do các lệnh thanh lý tự động các vị thế đòn bẩy. Giữa ngày 10 và 11 tháng 10, trong chưa đầy 24 giờ, các vị thế đòn bẩy trị giá từ 17 đến 19 tỷ đô la đã bị đóng, ảnh hưởng đến khoảng 1,6 triệu nhà giao dịch trên toàn thế giới.

Hôm nay, Bitcoin dao động quanh mức 91.880 đô la (dữ liệu từ 12 tháng 1 năm 2026), giảm khoảng 25–27 phần trăm so với đỉnh tháng 10. Thị trường đang trong trạng thái không chắc chắn: liệu đây có phải là đáy hay còn tiếp tục giảm trước cuối năm?

Nguyên nhân trực tiếp: chính sách và căng thẳng toàn cầu

Nguyên nhân ngay lập tức là việc chính quyền Trump công bố thuế quan lên tới 100 phần trăm đối với nhập khẩu từ Trung Quốc. Thông tin này đã tác động vào cấu trúc thị trường tiền điện tử vốn đã yếu ớt.

Giá Bitcoin cũng như toàn bộ ngành cho thấy độ nhạy cảm rất cao với tâm lý rủi ro trên các thị trường toàn cầu. Khi tâm lý e ngại rủi ro gia tăng, các thuật toán giao dịch và nhà giao dịch với các vị thế margin buộc phải thoát ra nhanh chóng. Vấn đề là, mỗi lần có thách thức trong việc bổ sung ký quỹ (margin call), thị trường lại mất thanh khoản, làm tăng tốc các đợt giảm tiếp theo.

Giá liên tục phá các mức hỗ trợ mới. Các tự động hóa thúc đẩy bán hàng nhanh hơn. Các sàn giao dịch gặp phải lượng lớn lệnh trong bối cảnh thanh khoản giảm mạnh. Kết quả là một bầu không khí giống như “mùa đông crypto” năm 2022 – chỉ khác lần này, không chỉ một nền tảng lớn sụp đổ, mà toàn bộ chuỗi các vị thế đòn bẩy phân tán khắp hệ sinh thái đã bị phá vỡ.

Nguyên nhân sâu xa: đòn bẩy như điều kiện ẩn của vụ sụp đổ

Tuy nhiên, quy kết toàn bộ thảm họa chỉ dựa vào thuế quan là quá đơn giản. Thuế quan chỉ là tia lửa; thị trường đã sẵn sàng bùng nổ rồi.

Trong nhiều tháng trước đó, chúng ta đã chứng kiến sự phân chia rõ rệt trong các tuyên bố. Một mặt, việc Fed giảm lãi suất cho thấy khả năng phục hồi thanh khoản. Mặt khác, Fed liên tục gửi tín hiệu thận trọng: dòng tiền sẽ không trở lại mà không có điều kiện và hạn chế.

Trong bối cảnh này, việc sử dụng đòn bẩy hàng loạt – nhà giao dịch vay mượn để giao dịch nhiều lần ký quỹ của mình – đã khiến hệ thống trở nên cực kỳ nhạy cảm với các cú sốc. Khi giá bắt đầu giảm, việc đóng các vị thế đòn bẩy bị ép buộc lại làm tăng đà tăng giá gấp nhiều lần so với các dữ liệu vĩ mô thực tế.

Còn có yếu tố tâm lý nữa. Sau nhiều tháng hype về việc Bitcoin vượt mốc 150.000 đô la và tổng vốn hóa thị trường crypto đạt 5–10 nghìn tỷ đô la, nhiều nhà giao dịch tin rằng đà tăng là không thể ngăn cản. Khi thực tế cho thấy chiều hướng ngược lại, sự khác biệt giữa “kỳ vọng” và “giá” biến thành hoảng loạn – đặc biệt là những người đã vào vị thế đòn bẩy trong giai đoạn cuối của cơn sốt.

Ba kịch bản có thể xảy ra vào cuối năm

Nhìn vào vài tuần tới, nên nghĩ theo các kịch bản thay vì dự đoán chính xác.

Kịch bản thứ nhất: Thị trường dần thích nghi với cú sốc. Các báo cáo ban đầu đã cho thấy các nhà nắm giữ dài hạn bắt đầu tích trữ Bitcoin với giá thấp hơn, các tổ chức thực hiện cân đối lại danh mục. Trong kịch bản này, Bitcoin từ từ lấy lại sự ổn định.

Kịch bản thứ hai: Giai đoạn không chắc chắn kéo dài. Thị trường ngừng giảm, nhưng cũng không thể bật lên rõ ràng. Biến động trong ngày tăng lên, nhưng không có xu hướng trung hạn rõ ràng. Các nhà đầu tư ngắn hạn gặp phải tín hiệu giả.

Kịch bản thứ ba: Một đợt giảm mới. Bitcoin sẽ kiểm tra mức 70.000–80.000 đô la, và phần lớn altcoin sẽ rơi vào trạng thái khối lượng thấp và thiếu các yếu tố thúc đẩy tích cực.

Dữ liệu lịch sử về quý cuối cùng

Phân tích dữ liệu theo mùa của Bitcoin từ 2017 đến 2024 cho thấy xu hướng thú vị: quý IV thường có xu hướng tăng trưởng. Tuy nhiên, khi xem xét từng năm, ta thấy sự biến động lớn – có năm cả quý là những đợt tăng mạnh, có năm lại là các đợt giảm sâu.

Bài học? Lịch sử Bitcoin cho thấy, cuối năm thường là thời điểm tăng giá, nhưng bối cảnh vĩ mô hiện tại quá không thể dự đoán, nên không thể chỉ dựa vào mùa vụ.

Vai trò của vốn đầu tư tổ chức

Điều thay đổi so với các chu kỳ trước là dòng vốn tổ chức đã trở nên có cấu trúc rõ ràng hơn. Các quỹ, vốn trước đây xem crypto chỉ là công cụ đầu cơ, nay đã tích hợp vào các chiến lược đa dạng hóa và vĩ mô rộng hơn.

Dù tháng 10 sụp đổ, các tín hiệu từ các văn phòng đầu tư lớn cho thấy xu hướng chủ yếu là cân đối lại danh mục chứ không phải rút lui hàng loạt khỏi tài sản này. Đồng thời, các cơ quan quản lý đang xây dựng khung pháp lý mới cho ETF spot, stablecoin và các yêu cầu về đòn bẩy. Câu hỏi chuyển từ “có nên quy định?” sang “làm thế nào để quy định mà không phá hủy đổi mới?”

Những gì chờ đợi đến cuối năm 2025

Cú sụp đổ tháng 10 không phải là một chương mới trong lịch sử biến động dài hạn. Đó là một bài kiểm tra quan trọng về độ trưởng thành của ngành.

Nó cho thấy, cú sốc chính trị có thể lan rộng trong vòng vài phút trong toàn bộ hệ sinh thái liên kết, nơi đòn bẩy vẫn đóng vai trò là chất xúc tác lớn. Nó cũng chứng minh rằng thị trường vẫn có thể hoạt động dưới áp lực cực đoan, và các nhà đầu tư tổ chức tạo ra sự khác biệt giữa sự sụp đổ hoàn toàn và việc cân đối lại dần dần.

Cuối cùng, quan sát đến cuối năm cho thấy: đối với nhà đầu tư, điều quan trọng không phải là dự đoán chính xác giá, mà là hiểu rõ đặc điểm của giai đoạn này. Rủi ro về các cú sốc mới do địa chính trị và bất ổn vẫn hiện hữu. Đồng thời, vụ sụp đổ đã thúc đẩy quá trình chọn lọc tự nhiên giữa các dự án vững chắc và các dự án chỉ mang tính đầu cơ thuần túy, thứ mà thị trường đã quá lâu dung túng.

Bitcoin và tiền điện tử vẫn là các tài sản rủi ro cao. Đòn bẩy đòi hỏi sự thận trọng tối đa, đặc biệt khi các yếu tố vĩ mô phức tạp. Những ai còn tham gia thị trường cần làm điều đó với tầm nhìn rõ ràng, quản lý rủi ro chặt chẽ và nhận thức rằng tháng 10 không phải là điều bất thường – đó là một phần cấu trúc của chu kỳ tiền điện tử.