CoinShares, europejska firma zarządzająca aktywami cyfrowymi (AUM ponad 6 miliardów USD), opublikowała obszerny 77-stronicowy raport pt. “Outlook 2026: The Year Utility Wins”. Główny wniosek jest jasny: branża aktywów cyfrowych przechodzi z fazy spekulacyjnej na fazę zdefiniowaną wartością użytkową i przepływami pieniężnymi. Aktywa cyfrowe przestają dążyć do zastąpienia tradycyjnego systemu finansowego – zamiast tego go wzmacniają i modernizują.
Makroekonomia z czarną chmurą: Scenariusz recesji w USA nie jest już fantazją
Rok 2026 to rok niepewności makroekonomicznej. Raport identyfikuje trzy scenariusze, każdy z innymi implikacjami dla Bitcoin i pozostałych aktywów cyfrowych:
Scenariusz optymistyczny: Miękkie lądowanie kombinowane z zaskakującym wzrostem produktywności. Bitcoin może przekroczyć 150 000 USD.
Scenariusz bazowy: Powolna, utykająca ekspansja ekonomiczna. Bitcoin oscyluje między 110 000 a 140 000 USD.
Scenariusz niedźwiedzi – recesja lub stagflacja: Tutaj scenariusz dla USA wygląda czarnie. Jeśli dojdzie do recesji, Bitcoin może spaść do przedziału 70 000–100 000 USD.
Kluczowe zagrożenia dla gospodarki to: zakłócenia taryfowe mogą utrzymać inflację bazową na wysokim poziomie, Fed będzie ostrożny z obniżkami stóp (może spaść do ~3%, ale powoli), a dolar traci pozycję – jego udział w światowych rezerwach walutowych spadł z 70% (2000 rok) do ~50% dzisiaj.
Ta erozja statusu dolara jako waluty rezerwowej ma znaczenie: strukturalnie wspiera Bitcoin jako pozapaństwowy magazyn wartości. Ale jeśli USA wpadnie w recesję, bezpieczne schronienie może okazać się niestabilne.
Bitcoin mainstreamizuje się – ale rzeczywista adopcja wciąż czołga się naprzód
W 2025 roku Bitcoin osiągnął kilka przełomów: spot ETF (i opcje na nich), zniesienie limitów w planach emerytalnych, zasady wartości godziwej dla firm, USA uznaje Bitcoin za rezerwę strategiczną. Teoria mówi: barycki zanikły, instytucje powinny kupować.
Praktyka? Medlej. Tradycyjne kanały zarządzania majątkiem, dostawcy planów emerytalnych, zespoły compliance – wszyscy się jeszcze adaptują. Rzeczywista adopcja instytucjonalna ledwo się ruszyła.
Na 2026 rok raport oczekuje: czterech największych brokerów umożliwi inwestycje w Bitcoin ETF, co najmniej jeden dostawca 401(k) zatwierdi Bitcoin, co najmniej dwie spółki z S&P 500 będą posiadać Bitcoin, co najmniej dwa duże banki powiernicze zaoferują usługę powierniczą.
Skromnie? Tak. Ale dla branży czekającej lata – to postęp.
Górnictwo Bitcoin: Kto posiada, ten ryzykuje – Strategy i efekt domina
Liczba Bitcoinów posiadanych przez spółki publiczne eksplodowała: z 266 000 (2024) do 1 048 000 (2025), wartość wzrosła z 11,7 do 90,7 miliarda USD.
Problem: Strategy (MSTR) ma 61%, a 10 największych firm kontroluje 84%. To centralizacja ryzyka.
Zagrożenia dla Strategy są poważne:
Roczny przepływ gotówki to ~680 milionów USD, ale wieczysty dług i zobowiązania to problem
Refinansowanie: obligacje zapadają we wrześniu 2028 roku
Jeśli market-to-NAV spadnie do 1x lub refinansowanie stanie się niemożliwe przy zerowym oprocentowaniu – wymuszona sprzedaż Bitcoinów grozi efektem domina
Rozwój rynku opcji IBIT obniżył zmienność Bitcoin, co sygnalizuje dojrzewanie rynku. Ale spadek zmienności osłabia popyt na obligacje zamienne, co może zmniejszyć siłę nabywczą.
Wiosną 2025 roku nastąpił zwrot – zmienność spadła, a z nią potencjalna dynamika wzrostu.
Landszaft regulacyjny: UE jasna, USA podzielona, Azja ostrożna
UE i MiCA: Najkomprehensywniejsze na świecie ramy – emisja, powiernictwo, handel, stablecoiny. Ale rok 2025 ujawnił słabości koordynacji: krajowe organy czasem kwestionują transgraniczne paszporty.
USA: Najgłębszy rynek kapitałowy, ale regulacje rozproszone między SEC, CFTC, Fed. Ustawa o stablecoinach (GENIUS Act) została uchwalona, ale wdrożenie trwa.
Azja: Zbliża się do standardów Basel III – wymogi kapitałowe i płynnościowe dla kryptowalut. Singapur utrzymuje system licencji oparty na ocenie ryzyka. Azja tworzy coraz bardziej spójny blok regulacyjny.
Finanse hybrydowe: Stablecoiny, RWA i zdecentralizowane giełdy przemieniają rynek
Stablecoiny: Kapitalizacja przekracza 300 miliardów USD. Ethereum dominuje, ale Solana rośnie najszybciej. Ustawa GENIUS wymaga, by emitenci posiadali rezerwy w obligacjach skarbowych – to tworzy nowy popyt na papiery US Treasury.
Tokenizacja rzeczywistych aktywów (RWA): Łączna wartość wzrosła z 1,5 miliarda USD (początek 2025) do 3,5 miliarda USD. Najszybciej rosną: tokenizacja kredytów prywatnych, obligacji skarbowych USA, złota (przekroczyły 1,3 miliarda USD). Fundusz BUIDL BlackRock i JPMD JPMorgan pokazują potencjał.
Aplikacje generujące przychody on-chain: Protokoły zarabiają setki milionów rocznie. Hyperliquid wykorzystuje 99% przychodów na codzienny buyback tokenów. Tokeny przestają być czystym spekulacyjnym assets – coraz bardziej przypominają akcje.
Dominacja stablecoinów: Tether i Circle kontrolują grę
Tether (USDT) ma 60% rynku, Circle (USDC) 25%. Nowi gracze (PayPal PYUSD) napotykają efekt sieciowy – trudno przełamać duopol.
Oczekiwania dla 2026:
Procesory płatności: Visa, Mastercard, Stripe mają potencjał przejść na rozliczenia stablecoinów bez zmiany UX
Banki: JPMorgan z JPM Coin đã cho thấy tiềm năng, Siemens báo cáo tiết kiệm FX lên đến 50%, thời gian thanh toán rút ngắn từ ngày xuống giây
Nền tảng thương mại điện tử: Shopify chấp nhận USDC, thị trường châu Á và Mỹ Latinh thử nghiệm thanh toán bằng stablecoin
Nguy cơ: Nếu Fed giảm lãi suất xuống 3%, các nhà phát hành sẽ phải phát hành thêm 88,7 tỷ USD stablecoin để duy trì doanh thu lãi suất hiện tại.
Ethereum vs Solana: Trò chơi về sự thống trị tiếp diễn
Ethereum: Từ sân chơi cát đến hạ tầng cho các tổ chức. Lộ trình Rollup tăng khả năng xử lý của Layer-2 từ 200 TPS lên 4800 TPS. ETF Spot trên Ethereum thu hút ~13 tỷ USD. BUIDL BlackRock và JPMD cho thấy Ethereum như một nền tảng đẳng cấp tổ chức.
Solana: Mô hình hiệu suất. ~7% tổng TVL DeFi, stablecoin vượt quá 12 tỷ USD (tăng từ 1,8 tỷ trong tháng 1 năm 2024), RWA phát triển mạnh, BUIDL tăng từ 25 triệu USD lên 250 triệu USD. Cải tiến: khách hàng Firedancer, mạng DoubleZero. ETF Spot ra mắt ngày 28 tháng 10 đã thu hút 382 triệu USD ròng.
Các chuỗi khác: Sui, Aptos, Sei, Monad, Hyperliquid cạnh tranh qua đa dạng hóa. Hyperliquid chiếm ưu thế trong phái sinh, chiếm hơn 1/3 tổng doanh thu blockchain. Thị trường phân mảnh, nhưng khả năng tương thích EVM trở thành lợi thế cạnh tranh.
Górnictwo chuyển đổi: HPC thay thế khai thác truyền thống
Năm 2025, công suất tính toán của các thợ mỏ niêm yết tăng 110 EH/s. Các thợ mỏ đã ký hợp đồng HPC trị giá 65 tỷ USD.
Đến cuối 2026: doanh thu khai thác Bitcoin giảm từ 85% xuống dưới 20%. Biên lợi nhuận HPC đạt 80-90%.
Tương lai khai thác: nhà sản xuất ASIC, khai thác mô-đun, khai thác gián đoạn (hợp tác với HPC), khai thác bởi các quốc gia. Về lâu dài, khai thác có thể trở lại quy mô nhỏ, phân tán.
Venture capital: Phục hồi và bốn xu hướng chính
Vốn đầu tư mạo hiểm trong crypto đạt 18,8 tỷ USD năm 2025 (vượt qua cả năm 2024: 16,5 tỷ USD). Các giao dịch lớn: Polymarket 2 tỷ USD, Stripe 500 triệu USD, Kalshi 300 triệu USD.
Bốn xu hướng cho 2026:
Token hóa RWA: SPAC Securitize, vòng A của Agora 50 triệu USD
AI + tiền điện tử: Các đại lý AI, giao diện giao dịch bằng ngôn ngữ tự nhiên
Nền tảng đầu tư cho nhà đầu tư cá nhân: Echo (mua lại bởi Coinbase với giá 375 triệu USD), Legion, các nền tảng huy động vốn phi tập trung
Hạ tầng Bitcoin: Layer-2 và Lightning Network thu hút sự chú ý
Thị trường dự đoán: Từ mốt đến cơ quan
Trong cuộc bầu cử tổng thống Mỹ 2024, khối lượng tuần trên Polymarket vượt quá 800 triệu USD. Ngay sau bầu cử, hoạt động vẫn duy trì cao.
Hiệu quả dự đoán: các sự kiện có xác suất 60% xảy ra trong khoảng 60% các trường hợp, các sự kiện có xác suất 80% xảy ra trong 77-82%. ICE đã đầu tư tới 2 tỷ USD vào Polymarket – các tổ chức tài chính chính thống công nhận giá trị.
Năm 2026: khối lượng tuần có thể vượt quá 2 tỷ USD.
Tóm tắt: Bốn trụ cột của chuyển đổi
Chín muồi: Tài sản kỹ thuật số chuyển từ đầu cơ sang dòng tiền. Token ngày càng giống cổ phiếu hơn.
Tài chính lai: Việc tích hợp blockchain công khai với hệ thống tài chính truyền thống không còn là lý thuyết – đó là thực tế. Stablecoin, RWA, ứng dụng on-chain là bằng chứng.
Rõ ràng về quy định: GENIUS ở Mỹ, MiCA ở EU, khung pháp lý thận trọng ở châu Á – đó là nền tảng cho sự chấp nhận của các tổ chức.
Chấp nhận của tổ chức: Mặc dù đã loại bỏ rào cản, thực tế sẽ mất nhiều năm. Năm 2026 là năm tiến bộ của khu vực tư nhân, không phải bùng nổ.
Cải tổ cạnh tranh: Ethereum chiếm ưu thế, nhưng Solana và các chuỗi hiệu suất cao khác là thách thức. Khả năng tương thích EVM là lợi thế cạnh tranh then chốt.
Rủi ro và cơ hội: Tập trung cao Bitcoin trong các công ty có thể dẫn đến bán tháo. Nhưng token hóa tổ chức, chấp nhận stablecoin, thị trường dự đoán – tiềm năng tăng trưởng lớn.
Cuối cùng: 2026 là năm mà tài sản kỹ thuật số bước vào dòng chính, từ đầu cơ sang hữu dụng, từ phân mảnh sang hội nhập. Nhưng con đường sẽ chậm và các mối đe dọa (đặc biệt là kịch bản suy thoái ở Mỹ) vẫn còn hiện hữu.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
2026: Năm đột phá – Từ đầu cơ đến tính hữu dụng và tích hợp
CoinShares, europejska firma zarządzająca aktywami cyfrowymi (AUM ponad 6 miliardów USD), opublikowała obszerny 77-stronicowy raport pt. “Outlook 2026: The Year Utility Wins”. Główny wniosek jest jasny: branża aktywów cyfrowych przechodzi z fazy spekulacyjnej na fazę zdefiniowaną wartością użytkową i przepływami pieniężnymi. Aktywa cyfrowe przestają dążyć do zastąpienia tradycyjnego systemu finansowego – zamiast tego go wzmacniają i modernizują.
Makroekonomia z czarną chmurą: Scenariusz recesji w USA nie jest już fantazją
Rok 2026 to rok niepewności makroekonomicznej. Raport identyfikuje trzy scenariusze, każdy z innymi implikacjami dla Bitcoin i pozostałych aktywów cyfrowych:
Scenariusz optymistyczny: Miękkie lądowanie kombinowane z zaskakującym wzrostem produktywności. Bitcoin może przekroczyć 150 000 USD.
Scenariusz bazowy: Powolna, utykająca ekspansja ekonomiczna. Bitcoin oscyluje między 110 000 a 140 000 USD.
Scenariusz niedźwiedzi – recesja lub stagflacja: Tutaj scenariusz dla USA wygląda czarnie. Jeśli dojdzie do recesji, Bitcoin może spaść do przedziału 70 000–100 000 USD.
Kluczowe zagrożenia dla gospodarki to: zakłócenia taryfowe mogą utrzymać inflację bazową na wysokim poziomie, Fed będzie ostrożny z obniżkami stóp (może spaść do ~3%, ale powoli), a dolar traci pozycję – jego udział w światowych rezerwach walutowych spadł z 70% (2000 rok) do ~50% dzisiaj.
Ta erozja statusu dolara jako waluty rezerwowej ma znaczenie: strukturalnie wspiera Bitcoin jako pozapaństwowy magazyn wartości. Ale jeśli USA wpadnie w recesję, bezpieczne schronienie może okazać się niestabilne.
Bitcoin mainstreamizuje się – ale rzeczywista adopcja wciąż czołga się naprzód
W 2025 roku Bitcoin osiągnął kilka przełomów: spot ETF (i opcje na nich), zniesienie limitów w planach emerytalnych, zasady wartości godziwej dla firm, USA uznaje Bitcoin za rezerwę strategiczną. Teoria mówi: barycki zanikły, instytucje powinny kupować.
Praktyka? Medlej. Tradycyjne kanały zarządzania majątkiem, dostawcy planów emerytalnych, zespoły compliance – wszyscy się jeszcze adaptują. Rzeczywista adopcja instytucjonalna ledwo się ruszyła.
Na 2026 rok raport oczekuje: czterech największych brokerów umożliwi inwestycje w Bitcoin ETF, co najmniej jeden dostawca 401(k) zatwierdi Bitcoin, co najmniej dwie spółki z S&P 500 będą posiadać Bitcoin, co najmniej dwa duże banki powiernicze zaoferują usługę powierniczą.
Skromnie? Tak. Ale dla branży czekającej lata – to postęp.
Górnictwo Bitcoin: Kto posiada, ten ryzykuje – Strategy i efekt domina
Liczba Bitcoinów posiadanych przez spółki publiczne eksplodowała: z 266 000 (2024) do 1 048 000 (2025), wartość wzrosła z 11,7 do 90,7 miliarda USD.
Problem: Strategy (MSTR) ma 61%, a 10 największych firm kontroluje 84%. To centralizacja ryzyka.
Zagrożenia dla Strategy są poważne:
Rozwój rynku opcji IBIT obniżył zmienność Bitcoin, co sygnalizuje dojrzewanie rynku. Ale spadek zmienności osłabia popyt na obligacje zamienne, co może zmniejszyć siłę nabywczą.
Wiosną 2025 roku nastąpił zwrot – zmienność spadła, a z nią potencjalna dynamika wzrostu.
Landszaft regulacyjny: UE jasna, USA podzielona, Azja ostrożna
UE i MiCA: Najkomprehensywniejsze na świecie ramy – emisja, powiernictwo, handel, stablecoiny. Ale rok 2025 ujawnił słabości koordynacji: krajowe organy czasem kwestionują transgraniczne paszporty.
USA: Najgłębszy rynek kapitałowy, ale regulacje rozproszone między SEC, CFTC, Fed. Ustawa o stablecoinach (GENIUS Act) została uchwalona, ale wdrożenie trwa.
Azja: Zbliża się do standardów Basel III – wymogi kapitałowe i płynnościowe dla kryptowalut. Singapur utrzymuje system licencji oparty na ocenie ryzyka. Azja tworzy coraz bardziej spójny blok regulacyjny.
Finanse hybrydowe: Stablecoiny, RWA i zdecentralizowane giełdy przemieniają rynek
Stablecoiny: Kapitalizacja przekracza 300 miliardów USD. Ethereum dominuje, ale Solana rośnie najszybciej. Ustawa GENIUS wymaga, by emitenci posiadali rezerwy w obligacjach skarbowych – to tworzy nowy popyt na papiery US Treasury.
Zdecentralizowane giełdy: Miesięczny wolumen obrotu przekracza 600 miliardów USD. Solana obsługuje nawet 40 miliardów USD dziennie.
Tokenizacja rzeczywistych aktywów (RWA): Łączna wartość wzrosła z 1,5 miliarda USD (początek 2025) do 3,5 miliarda USD. Najszybciej rosną: tokenizacja kredytów prywatnych, obligacji skarbowych USA, złota (przekroczyły 1,3 miliarda USD). Fundusz BUIDL BlackRock i JPMD JPMorgan pokazują potencjał.
Aplikacje generujące przychody on-chain: Protokoły zarabiają setki milionów rocznie. Hyperliquid wykorzystuje 99% przychodów na codzienny buyback tokenów. Tokeny przestają być czystym spekulacyjnym assets – coraz bardziej przypominają akcje.
Dominacja stablecoinów: Tether i Circle kontrolują grę
Tether (USDT) ma 60% rynku, Circle (USDC) 25%. Nowi gracze (PayPal PYUSD) napotykają efekt sieciowy – trudno przełamać duopol.
Oczekiwania dla 2026:
Nguy cơ: Nếu Fed giảm lãi suất xuống 3%, các nhà phát hành sẽ phải phát hành thêm 88,7 tỷ USD stablecoin để duy trì doanh thu lãi suất hiện tại.
Ethereum vs Solana: Trò chơi về sự thống trị tiếp diễn
Ethereum: Từ sân chơi cát đến hạ tầng cho các tổ chức. Lộ trình Rollup tăng khả năng xử lý của Layer-2 từ 200 TPS lên 4800 TPS. ETF Spot trên Ethereum thu hút ~13 tỷ USD. BUIDL BlackRock và JPMD cho thấy Ethereum như một nền tảng đẳng cấp tổ chức.
Solana: Mô hình hiệu suất. ~7% tổng TVL DeFi, stablecoin vượt quá 12 tỷ USD (tăng từ 1,8 tỷ trong tháng 1 năm 2024), RWA phát triển mạnh, BUIDL tăng từ 25 triệu USD lên 250 triệu USD. Cải tiến: khách hàng Firedancer, mạng DoubleZero. ETF Spot ra mắt ngày 28 tháng 10 đã thu hút 382 triệu USD ròng.
Các chuỗi khác: Sui, Aptos, Sei, Monad, Hyperliquid cạnh tranh qua đa dạng hóa. Hyperliquid chiếm ưu thế trong phái sinh, chiếm hơn 1/3 tổng doanh thu blockchain. Thị trường phân mảnh, nhưng khả năng tương thích EVM trở thành lợi thế cạnh tranh.
Górnictwo chuyển đổi: HPC thay thế khai thác truyền thống
Năm 2025, công suất tính toán của các thợ mỏ niêm yết tăng 110 EH/s. Các thợ mỏ đã ký hợp đồng HPC trị giá 65 tỷ USD.
Đến cuối 2026: doanh thu khai thác Bitcoin giảm từ 85% xuống dưới 20%. Biên lợi nhuận HPC đạt 80-90%.
Tương lai khai thác: nhà sản xuất ASIC, khai thác mô-đun, khai thác gián đoạn (hợp tác với HPC), khai thác bởi các quốc gia. Về lâu dài, khai thác có thể trở lại quy mô nhỏ, phân tán.
Venture capital: Phục hồi và bốn xu hướng chính
Vốn đầu tư mạo hiểm trong crypto đạt 18,8 tỷ USD năm 2025 (vượt qua cả năm 2024: 16,5 tỷ USD). Các giao dịch lớn: Polymarket 2 tỷ USD, Stripe 500 triệu USD, Kalshi 300 triệu USD.
Bốn xu hướng cho 2026:
Thị trường dự đoán: Từ mốt đến cơ quan
Trong cuộc bầu cử tổng thống Mỹ 2024, khối lượng tuần trên Polymarket vượt quá 800 triệu USD. Ngay sau bầu cử, hoạt động vẫn duy trì cao.
Hiệu quả dự đoán: các sự kiện có xác suất 60% xảy ra trong khoảng 60% các trường hợp, các sự kiện có xác suất 80% xảy ra trong 77-82%. ICE đã đầu tư tới 2 tỷ USD vào Polymarket – các tổ chức tài chính chính thống công nhận giá trị.
Năm 2026: khối lượng tuần có thể vượt quá 2 tỷ USD.
Tóm tắt: Bốn trụ cột của chuyển đổi
Chín muồi: Tài sản kỹ thuật số chuyển từ đầu cơ sang dòng tiền. Token ngày càng giống cổ phiếu hơn.
Tài chính lai: Việc tích hợp blockchain công khai với hệ thống tài chính truyền thống không còn là lý thuyết – đó là thực tế. Stablecoin, RWA, ứng dụng on-chain là bằng chứng.
Rõ ràng về quy định: GENIUS ở Mỹ, MiCA ở EU, khung pháp lý thận trọng ở châu Á – đó là nền tảng cho sự chấp nhận của các tổ chức.
Chấp nhận của tổ chức: Mặc dù đã loại bỏ rào cản, thực tế sẽ mất nhiều năm. Năm 2026 là năm tiến bộ của khu vực tư nhân, không phải bùng nổ.
Cải tổ cạnh tranh: Ethereum chiếm ưu thế, nhưng Solana và các chuỗi hiệu suất cao khác là thách thức. Khả năng tương thích EVM là lợi thế cạnh tranh then chốt.
Rủi ro và cơ hội: Tập trung cao Bitcoin trong các công ty có thể dẫn đến bán tháo. Nhưng token hóa tổ chức, chấp nhận stablecoin, thị trường dự đoán – tiềm năng tăng trưởng lớn.
Cuối cùng: 2026 là năm mà tài sản kỹ thuật số bước vào dòng chính, từ đầu cơ sang hữu dụng, từ phân mảnh sang hội nhập. Nhưng con đường sẽ chậm và các mối đe dọa (đặc biệt là kịch bản suy thoái ở Mỹ) vẫn còn hiện hữu.