Cổ phiếu Chiến lược trong lĩnh vực giữa Bùng nổ Bitcoin và Rủi ro Chỉ số

Tình hình thị trường hiện tại

Vào tối thứ Tư, cổ phiếu Strategy tăng 3,8% và đóng cửa ở mức 178,66 USD. Mức tăng này có thể khiến nhà đầu tư tạm thời lạc quan, nhưng thực tế lại phức tạp hơn: Giá cổ phiếu hiện tại vẫn thấp hơn nhiều so với kỳ vọng của những tháng gần đây – cụ thể khoảng 60,92% dưới đỉnh 52 tuần là 457,22 USD.

Trong phiên giao dịch, cổ phiếu mở cửa ở mức 173,61 USD và đạt đỉnh 180,59 USD trong ngày. Tổng cộng có 2,6 triệu cổ phần đã được chuyển nhượng, cho thấy khối lượng giao dịch tăng lên.

Bitcoin như một con dao hai lưỡi đối với cổ phiếu

Nhóm Strategy đã trở thành nhiều hơn một công ty phần mềm truyền thống. Với khoảng 650.000 Bitcoin trong danh mục – trị giá khoảng 57 tỷ USD – công ty đã trở thành nhà nắm giữ Bitcoin niêm yết lớn nhất thế giới. Chiến lược này đã thành công cho đến nay, nhưng cũng khiến cổ phiếu cực kỳ nhạy cảm với các biến động thị trường trong lĩnh vực tiền điện tử.

Vấn đề cốt lõi nằm ở đây: Trong khi các nhà đam mê Bitcoin ca ngợi chiến lược đầu tư này, các nhà phân tích cảnh báo về rủi ro bị chỉ số hóa đáng kể. Nếu Strategy bị loại khỏi các chỉ số lớn như MSCI, có thể dẫn đến dòng chảy vốn lên tới 11,6 tỷ USD.

Vấn đề chỉ số: Một rủi ro bị bỏ qua?

Các nhà phân tích của JPMorgan đã xác định một vấn đề quan trọng: Số lượng Bitcoin trong bảng cân đối kế toán có thể dẫn đến việc bị loại khỏi các chỉ số cổ phiếu lớn. Những sự loại trừ này không chỉ là vấn đề hình thức – chúng mang lại hậu quả thực tế lớn. Các quỹ chỉ số, chẳng hạn theo dõi chỉ số MSCI, sẽ phải bán các vị trí Strategy, gây ra áp lực bán rõ rệt.

Rủi ro còn tăng thêm do sự định nghĩa lại nội dung: Strategy ngày càng định vị như một proxy tài sản kỹ thuật số cho các nhà đầu tư tổ chức. Việc bị loại khỏi chỉ số sẽ gây thiệt hại trực tiếp cho vai trò này và có thể làm giảm độ tin cậy của công ty đối với các quỹ lớn.

Suy giảm kể từ tháng 10 và chiến lược tái cơ cấu

Từ đầu tháng 10 năm 2025, cổ phiếu Strategy đã giảm khoảng 45%. Sự giảm giá này tương quan mạnh với các mẫu biến động của giá Bitcoin. Ban lãnh đạo đã phản ứng bằng cách tái cơ cấu chiến lược: tạm dừng mua Bitcoin.

Quyết định này mang tính đa nghĩa. Một mặt, nó có thể được hiểu như một biện pháp phòng ngừa, mặt khác, nó gây ra sự không chắc chắn về chiến lược tăng trưởng dài hạn của công ty. Các nhà phân tích của TD Cowen vẫn đặt mục tiêu giá 535 USD, cho thấy khả năng phục hồi tiềm năng.

Đánh giá và triển vọng

Tình hình hiện tại thể hiện một kịch bản rủi ro-lợi nhuận điển hình. Trong ngắn hạn, xu hướng tích cực của Bitcoin có thể hỗ trợ cổ phiếu – điều này thể hiện qua các khoản lợi nhuận gần đây. Tuy nhiên, về trung hạn, hiệu suất phụ thuộc nhiều vào số phận của các chỉ số. Nếu các sự loại trừ thực sự xảy ra, áp lực lên định giá có thể rất lớn.

Về phía nhà đầu tư, còn nhiều sự không chắc chắn:

• Rủi ro chỉ số đã được phản ánh vào giá thị trường chưa?
• Chiến lược tạm dừng mua Bitcoin có bền vững không?
• Ban lãnh đạo có thể duy trì vai trò của công ty như một proxy tổ chức mà không cần các khoản mua tiền điện tử tích cực?

Đối với các nhà đầu tư dài hạn, câu hỏi trung tâm là: Strategy còn là proxy Bitcoin như họ từng nghĩ, hay đã trở thành cổ phiếu công nghệ tiêu chuẩn chỉ tập trung vào phần mềm?

Điểm cần ghi nhớ:

• Giá hiện tại 178,66 USD, nhưng thấp hơn 60,92% so với đỉnh trong năm
• 650.000 Bitcoin như một tài sản chiến lược và rủi ro chỉ số tiềm năng
• Có thể rút vốn lên tới 11,6 tỷ USD nếu bị loại khỏi chỉ số
• Ban lãnh đạo tạm dừng mua Bitcoin – tín hiệu rõ ràng hay chỉ tạm thời trấn an?
• Mục tiêu giá 535 USD của TD Cowen cho thấy tiềm năng phục hồi