2026: năm mà tính thực tiễn chiến thắng đầu cơ theo CoinShares

Nếu năm 2025 đã đánh dấu bước ngoặt trong câu chuyện về tài sản kỹ thuật số, thì năm 2026 sẽ là mốc chia rẽ thực sự giữa quá khứ đầu cơ và tương lai xây dựng. Đây là cốt lõi trong phân tích của CoinShares, gã khổng lồ châu Âu về quản lý tài sản với hơn 6 tỷ đô la dưới quản lý, trong báo cáo dài 77 trang “2026: Năm của Thực dụng” vẽ ra một bức tranh hoàn toàn khác biệt so với các dự báo bi quan về ngày tận thế năm 2026 của những người nói về kết thúc thế giới.

Bitcoin hướng tới mức cao mới: ba kịch bản khả thi

Câu hỏi mà mọi nhà đầu tư đặt ra rất đơn giản: bitcoin sẽ đi về đâu? CoinShares đề xuất ba quỹ đạo khác nhau dựa trên sự phát triển vĩ mô:

Kịch bản tăng trưởng: nếu kinh tế toàn cầu thành công kết hợp với những bất ngờ tích cực về năng suất, bitcoin có thể vượt qua 150 nghìn đô la. Đây là kịch bản hạ cánh mềm hoàn hảo.

Kịch bản trung tâm: trong bối cảnh tăng trưởng chậm và tăng trưởng yếu ớt, giá sẽ dao động trong khoảng 110 nghìn đến 140 nghìn đô la. Đây là con đường khả thi nhất do lạm phát kéo dài và sự thận trọng của Cục Dự trữ Liên bang.

Kịch bản suy thoái: trong trường hợp tồi tệ nhất, với suy thoái hoặc stagflation – ngày tận thế thực sự của năm 2026 đối với các nhà đầu cơ – bitcoin có thể giảm xuống trong khoảng 70 nghìn đến 100 nghìn đô la. Một kịch bản không phi lý nhưng đòi hỏi các cú sốc đồng thời trên nhiều mặt trận.

Yếu tố then chốt: Cục Dự trữ Liên bang sẽ tiếp tục thận trọng trong việc cắt giảm lãi suất, vẫn còn nhớ đến lạm phát năm 2022. Mức lãi mục tiêu có thể giảm xuống quanh 3%, nhưng không vội vàng.

Từ sự xói mòn của đô la đến sự thống trị của tài sản kỹ thuật số

Một dữ liệu thường bị bỏ qua nhưng lại cực kỳ ý nghĩa: tỷ lệ phần trăm của đô la trong dự trữ ngoại hối toàn cầu đã giảm từ 70% năm 2000 xuống còn khoảng 50% ngày nay. Các ngân hàng trung ương của các thị trường mới nổi đang tích cực đa dạng hóa, tăng dự trữ vàng, nhân dân tệ và các loại tài sản khác.

Điều này tạo ra một không gian cấu trúc lớn cho bitcoin như một tài sản dự trữ chủ quyền. Không còn chỉ là câu chuyện đầu cơ nữa, mà còn là một nhu cầu địa chính trị và kinh tế. Trong năm 2026, dự kiến ​​động thái đa dạng hóa này sẽ tiếp tục tăng tốc, cung cấp một hỗ trợ quan trọng độc lập với các chu kỳ tâm lý của nhà đầu tư bán lẻ.

Sự chính thống hóa của bitcoin tại Mỹ: tiến bộ thực tế nhưng chậm

Năm 2025 đã đạt được nhiều thành tựu lịch sử: phê duyệt ETF spot, hình thành thị trường quyền chọn, gỡ bỏ hạn chế đối với quỹ hưu trí, ghi nhận theo giá trị hợp lý cho các doanh nghiệp. Chính phủ Mỹ còn xếp bitcoin vào danh mục dự trữ chiến lược.

Tuy nhiên, có một điểm lớn cần lưu ý: việc các tổ chức chính thức áp dụng vẫn còn bị trì hoãn do quá trình truyền thống chậm chạp. Các nhà quản lý tài sản, nhà cung cấp quỹ 401(k), các nhóm tuân thủ doanh nghiệp – tất cả vẫn đang thích nghi.

Chúng ta mong đợi gì vào năm 2026? Bốn công ty môi giới lớn sẽ mở ra khả năng cấu hình ETF bitcoin. Ít nhất một nhà cung cấp quỹ hưu trí lớn sẽ cho phép phân bổ trực tiếp. Hai công ty trong S&P 500 sẽ có bitcoin trong bảng cân đối kế toán. Hai ngân hàng lưu ký lớn sẽ cung cấp dịch vụ lưu trữ trực tiếp.

Đây là những bước nhỏ nhưng tích lũy. Việc chấp nhận của các tổ chức không phải là một làn sóng, mà là một thủy triều dần dần dâng lên không ngừng.

Rủi ro Strategy và sự tập trung của bitcoin doanh nghiệp

Ở đây chúng ta đến một điểm nhạy cảm: các công ty niêm yết đã tích trữ bitcoin từ 266 nghìn đơn vị lên hơn 1 triệu chỉ trong một hoặc hai năm. Tổng giá trị đã tăng từ 11,7 tỷ lên 90,7 tỷ đô la.

Vấn đề là gì? Strategy chiếm 61% trong số này. Đây là một sự tập trung nguy hiểm. Nếu Strategy gặp khó khăn trong việc tái cấp vốn các nghĩa vụ của mình (dòng tiền hàng năm khoảng 680 triệu), họ có thể buộc phải bán một phần bitcoin của mình. Điều này có thể kích hoạt một chuỗi bán tháo và làm tăng mức giảm giá.

Ngày quan trọng là tháng 9 năm 2028, khi các nghĩa vụ gần nhất đáo hạn. Nếu đến lúc đó thị trường chưa phục hồi, rủi ro bán tháo sẽ trở nên rõ ràng hơn.

Tài chính lai không còn là viễn tưởng

Các stablecoin đã vượt quá 300 tỷ đô la vốn hóa. Ethereum chiếm phần lớn, nhưng Solana đang tăng trưởng mạnh mẽ hơn. Khối lượng hàng tháng của các sàn DEX đã vượt quá 600 tỷ đô la. Riêng trên Solana, hàng ngày có khoảng 40 tỷ đô la được giao dịch.

Các tài sản token hóa của thế giới thực? Đã tăng từ 15 lên 35 tỷ trong vài tháng. Các khoản vay tư nhân token hóa và trái phiếu chính phủ Mỹ là các danh mục tăng trưởng nhanh nhất. Các token vàng đã vượt quá 1,3 tỷ đô la. JPMorgan đã ra mắt JPMD trên nền tảng Base. Blackrock đã mở rộng đáng kể quỹ BUIDL của mình.

Điều này không còn là thử nghiệm nữa. Đây là hạ tầng hoạt động thực sự.

Các token gần như trở thành cổ phiếu

Một bước chuyển đổi mô hình đang diễn ra trong các giao thức DeFi: ngày càng nhiều tạo ra hàng trăm triệu doanh thu hàng năm và phân phối trực tiếp cho các holder token. Hyperliquid sử dụng 99% doanh thu để mua lại token hàng ngày. Uniswap và Lido đã giới thiệu các cơ chế tương tự.

Điều này có nghĩa là một điều duy nhất: các token đang biến đổi từ tài sản chỉ mang tính đầu cơ thành công cụ giống như cổ phiếu. Chúng đại diện cho quyền đòi hỏi dòng tiền của một mạng lưới, không còn chỉ là chip cá cược đơn thuần.

Ethereum vs Solana: xu hướng lớn của sự khác biệt hóa

Ethereum đang theo đuổi con đường mở rộng quy mô qua rollup. Layer-2 đã tăng từ 200 lên 4.800 giao dịch mỗi giây trong một năm. Nó đã trở thành hạ tầng chính thức được lựa chọn: BUIDL của Blackrock và JPMD của JPMorgan chạy trên Ethereum.

Solana đại diện cho mô hình ngược lại: hiệu suất cực cao qua kiến trúc đơn khối tối ưu hóa cao. Các stablecoin trên Solana đã tăng từ 1,8 lên 12 tỷ đô la. Quỹ ETF spot của nó ra mắt ngày 28 tháng 10 đã huy động được 382 triệu đô la dòng chảy ròng. Các dự án RWA đang tăng tốc trên mạng lưới.

Các L1 khác như Sui, Aptos, Sei và Hyperliquid cạnh tranh qua sự khác biệt kỹ thuật. Hyperliquid tạo ra hơn một phần ba doanh thu của blockchain chỉ từ các phái sinh.

Ai sẽ thắng? Có thể tất cả. Sự phân mảnh dự kiến sẽ còn tiếp diễn vì mỗi nền tảng phục vụ các mục đích khác nhau.

Mỏ khai thác chuyển thành trung tâm dữ liệu hiệu suất cao

Năm 2025, các miner niêm yết đã bổ sung 110 EH/s công suất tính toán. Nhưng điểm thực sự thay đổi là họ đã ký hợp đồng HPC (High Performance Computing) trị giá 65 tỷ đô la.

Đến cuối năm 2026, tỷ lệ doanh thu từ khai thác bitcoin sẽ giảm từ 85% xuống dưới 20%. Lợi nhuận hoạt động của các hoạt động HPC đạt 80-90%.

Khai thác trong tương lai sẽ do các nhà sản xuất chip ASIC tích hợp, hoạt động mô-đun mở rộng, khai thác gián đoạn phối hợp với HPC, và thậm chí khai thác trực tiếp do các quốc gia chủ quyền điều hành.

Thị trường dự đoán vượt xa mọi mong đợi

Trong cuộc bầu cử tổng thống Mỹ năm 2024, Polymarket đã vượt qua 800 triệu đô la khối lượng hàng tuần. Độ chính xác dự đoán? Được xác nhận: các sự kiện có xác suất 60% xảy ra khoảng 60% các lần.

Tháng 10 năm 2025, ICE đã đầu tư tới 2 tỷ đô la chiến lược vào Polymarket. Đây là sự công nhận chính thức của tài chính truyền thống đối với loại tài sản này.

Trong năm 2026, dự kiến ​​khối lượng hàng tuần có thể vượt quá 2 tỷ đô la. Thị trường sắp bùng nổ.

Vốn đầu tư mạo hiểm: 18,8 tỷ đô la trong năm 2025

VC crypto đã huy động được 18,8 tỷ đô la chỉ riêng trong năm 2025, vượt qua 16,5 tỷ của toàn bộ năm 2024. Dẫn đầu là các thương vụ lớn: Polymarket nhận 2 tỷ, Stripe’s Tempo 500 triệu, Kalshi 300 triệu.

Trong năm 2026, bốn xu hướng sẽ chi phối: token hóa RWA (SPAC của Securitize, vòng gọi vốn A 50 triệu của Agora), hợp nhất AI và crypto (đại lý tự động, giao dịch bằng ngôn ngữ tự nhiên), các nền tảng đầu tư thiên thần phi tập trung (Echo đã được Coinbase mua lại với giá 375 triệu), hạ tầng bitcoin (Layer-2, Lightning Network).

Khung pháp lý cuối cùng cũng được củng cố

Liên minh châu Âu có khung pháp lý toàn diện nhất thế giới với MiCA, bao gồm phát hành, lưu ký, giao dịch và stablecoin. Năm 2025 đã thể hiện một số hạn chế phối hợp, nhưng đã trở thành tiêu chuẩn vàng.

Mỹ đã thông qua đạo luật GENIUS cho stablecoin và đang lấy lại đà trên thị trường vốn. Sự phân mảnh giữa SEC, CFTC và Cục Dự trữ Liên bang vẫn còn, nhưng nền tảng đã rõ ràng hơn.

Châu Á đang hội tụ về các tiêu chuẩn của Basel III với cách tiếp cận dựa trên rủi ro. Hong Kong, Nhật Bản và Singapore đang xây dựng khung pháp lý nhất quán.

Kết luận: từ ngoại vi đến chính thống

Năm 2026 sẽ không phải là năm kết thúc thế giới cho tài sản kỹ thuật số, mà là năm chính thức hóa của chúng. Từ đầu cơ chuyển sang hữu ích. Từ phân mảnh sang hội nhập với hệ thống tài chính truyền thống.

Stablecoin sẽ trở thành nhiên liệu cho các thanh toán của các tổ chức. Token hóa sẽ biến đổi toàn bộ các phân khúc của thị trường tài chính. Thị trường dự đoán sẽ trở thành công cụ định giá tiêu chuẩn. Bitcoin sẽ có mặt trong các văn phòng quản lý tài sản và trong bảng cân đối của các doanh nghiệp.

Các rủi ro vẫn còn đó: sự tập trung của bitcoin tại Strategy, cân bằng kinh tế toàn cầu mong manh, sự biến động của dòng vốn đầu tư mạo hiểm. Nhưng cơ hội tăng trưởng hiện nay vô cùng đặc biệt và rõ ràng với bất kỳ ai.

Thời kỳ đầu cơ thuần túy đang kết thúc. Chào mừng đến với thời của thực dụng.