Liệu FUTU có thể bảo vệ hoạt động kinh doanh của mình khỏi biến động thị trường thông qua các nguồn doanh thu đa dạng?

Futu Holdings Limited thể hiện đà tài chính ấn tượng trong Quý 3 năm 2025, với doanh thu tăng 86.3% so với cùng kỳ năm ngoái. Phát triển nổi bật nhất không chỉ nằm ở mức tăng trưởng bùng nổ, mà còn ở cách công ty cấu trúc để tự bảo vệ khỏi những suy thoái thị trường không thể tránh khỏi.

Phân khúc môi giới dẫn đầu với mức tăng 90.6% về phí hoa hồng và phí xử lý, đạt 374.5 triệu đô la Mỹ. Tuy nhiên, điều thực sự mang tính chuyển đổi là sự xuất hiện của thu nhập lãi với 391.3 triệu đô la Mỹ—hiện gần như bằng với doanh thu từ hoa hồng. Sự hội tụ này báo hiệu một sự thay đổi căn bản trong cách FUTU tạo ra lợi nhuận.

Một Động Cơ Doanh Thu Đa Trụ Cột Hình Thành

Sự đa dạng hóa thu nhập này không chỉ đơn thuần là kỹ thuật tài chính. Khi khối lượng giao dịch tất yếu sẽ co lại trong thời kỳ căng thẳng của thị trường, các dịch vụ tài trợ ký quỹ, cho vay chứng khoán và quản lý tiền mặt của FUTU tạo ra một lớp đệm lợi nhuận. Công ty đã xây dựng các nguồn doanh thu đa dạng mà không phải tất cả đều ngưng hoạt động cùng lúc khi các nhà giao dịch biến mất.

Giao dịch tiền điện tử thể hiện đà tăng trưởng đặc biệt bùng nổ, với khối lượng giao dịch tăng 161% theo quý. Đà tăng này được thúc đẩy bởi sự mở rộng 90% trong quản lý tài sản tiền điện tử và tốc độ giao dịch tăng nhanh. Trong khi đó, phân khúc quản lý tài sản bổ sung thêm nội dung qua mức tăng 7.6% trong số dư tài sản hàng quý, được hỗ trợ bởi dòng tiền vào thị trường tiền tệ và nhu cầu sản phẩm thu nhập cố định.

Đổi Mới Chiến Lược Gặp Thực Tế Thị Trường

Bước đi mới nhất của FUTU—triển khai hệ thống yêu cầu báo giá tự phục vụ cho các sản phẩm có cấu trúc—biểu tượng cho sự tiến hóa chiến lược này. Các nhà đầu tư chuyên nghiệp giờ đây có thể tùy chỉnh sản phẩm, nhận báo giá tức thì và thực hiện giao dịch một cách tự chủ. Lợi ích mở rộng không chỉ dừng lại ở sự hài lòng của khách hàng: hiệu quả vận hành và cơ hội phí quản lý mở rộng cũng theo đó mà tăng lên.

Cách tiếp cận “một cửa” này về cơ bản giúp công ty tránh khỏi rủi ro tập trung doanh thu. Ngay cả khi một đợt sụp đổ thị trường hoặc cú sốc quy định tạm thời làm tê liệt giao dịch tại chỗ, các khoản phí quản lý tài sản, lãi vay và dịch vụ hệ sinh thái tiền điện tử vẫn giữ dòng vốn chảy.

Hiệu Suất Cổ Phiếu Vượt Trội So Với Đối Thủ

Thị trường rõ ràng đã nhận thấy điều này. Cổ phiếu FUTU đã tăng 106.6% trong mười hai tháng qua, vượt xa các đối thủ trong ngành. So sánh với ngành dịch vụ tài chính rộng lớn hơn, giảm 3.8% trong cùng kỳ. Các đối thủ PRA Group và Virtu Financial giảm lần lượt 15.2% và 2.4%.

Xét theo định giá, FUTU giao dịch với hệ số P/E dự phóng 12 tháng là 15.46—cao hơn nhiều so với PRA Group là 7.88 và Virtu Financial là 7.55. Mặc dù mức cao, nhưng định giá này phản ánh niềm tin của nhà đầu tư vào đà tăng trưởng và vị thế chiến lược của FUTU.

Ước tính lợi nhuận cho cả năm 2025 và 2026 đã tăng lần lượt 8.9% và 9.4% trong hai tháng qua, cho thấy kỳ vọng của các nhà phân tích vẫn tiếp tục cải thiện. Hiện tại, FUTU được xếp hạng Mua mạnh trong các xếp hạng đồng thuận.

Câu hỏi thực sự không phải là liệu FUTU có thể tăng trưởng trong các thị trường ôn hòa—mà là liệu cấu trúc doanh thu đa dạng của nó có thể bảo vệ nó khi điều kiện trở nên biến động. Những bằng chứng ban đầu cho thấy công ty đang xây dựng chính xác loại khả năng chống chịu đó.