Vượt ra ngoài cơn sốt: Tại sao việc Tim Cook mua cổ phiếu Nike xứng đáng với sự hoài nghi, chứ không phải bắt chước

Giao dịch mua khiến mọi người chú ý

Vào cuối tháng 12, CEO Apple Tim Cook đã mua 50.000 cổ phiếu Nike, chi khoảng $3 triệu đô la để gần như gấp đôi cổ phần hiện tại của ông trong công ty thể thao này. Là thành viên hội đồng quản trị của Nike, việc Cook mua cổ phiếu trên thị trường mở—không phải là một phần của kế hoạch thù lao—ngay lập tức kích hoạt sự hưng phấn trên thị trường. Cổ phiếu tăng vọt. Cộng đồng đầu tư rộng lớn hơn hiểu động thái này như một sự ủng hộ mạnh mẽ từ một trong những nhà lãnh đạo công nghệ được kính trọng nhất.

Nhưng đây là điểm cần thận trọng: các giao dịch mua nội bộ của hội đồng quản trị hiếm khi là những tín hiệu đơn thuần.

Đọc giữa các dòng: Bối cảnh quan trọng

Hành động đầu tư của Tim Cook là chân thực. Quy mô lớn—$3 triệu đô la để gấp đôi vị thế—cho thấy sự tin tưởng nghiêm túc. Tuy nhiên, các thành viên hội đồng quản trị hoạt động trong một hệ sinh thái phức tạp hơn so với các cổ đông thông thường. Ngoài lợi nhuận tài chính thuần túy, các thành viên hội đồng thường mua để thể hiện sự phù hợp với cổ đông trong những thời kỳ biến động, củng cố niềm tin hoặc đáp ứng các tiêu chuẩn sở hữu nội bộ.

Điều này không làm mất giá trị của giao dịch mua của Cook. Nó chỉ đơn giản là tín hiệu phức tạp hơn so với tiêu đề bài viết. Quyết định mua của một thành viên hội đồng có thể vừa là một phiếu tín nhiệm chân thành vừa là một động thái mang tính quản trị có ý thức.

Thách thức thực sự: Thực tế hoạt động của Nike

Bỏ qua câu chuyện mua nội bộ, một bức tranh đáng lo ngại hơn xuất hiện.

Kết quả quý gần nhất của Nike cho thấy một doanh nghiệp vẫn đang vật lộn để tìm kiếm nền tảng vững chắc. Trong quý thứ hai của năm tài chính 2026 kết thúc ngày 30 tháng 11 năm 2025, doanh thu chỉ tăng 1% so với cùng kỳ năm trước. Điều đáng lo hơn là thành phần doanh thu: trong khi kênh bán buôn tăng 8%, phân khúc bán lẻ trực tiếp đến người tiêu dùng—kênh sinh lợi nhất và thể hiện thương hiệu rõ ràng nhất của công ty—đã giảm 8%.

Sự sụt giảm này nói lên rất nhiều điều. Các cửa hàng và nền tảng kỹ thuật số do Nike sở hữu đại diện cho mối quan hệ trực tiếp của công ty với người tiêu dùng và phản ánh sức mạnh thương hiệu thực sự. Một mức giảm 8% ở đây báo hiệu sự yếu đi của nhu cầu tiêu dùng trong các lĩnh vực mà Nike duy trì quyền định giá tối đa và kiểm soát biên lợi nhuận.

Bức tranh lợi nhuận còn tồi tệ hơn nữa. Biên lợi nhuận gộp co lại 300 điểm cơ bản xuống còn 40,6%, trong khi lợi nhuận ròng giảm 32% xuống ( triệu đô la.

CEO Elliott Hill thừa nhận những khó khăn này, mô tả Nike là “giai đoạn giữa của quá trình trở lại” và nhấn mạnh các sáng kiến chiến lược “Chiến Thắng Ngay” đang diễn ra, tập trung vào mối quan hệ đối tác và cân đối danh mục đầu tư. Dịch: quá trình chuyển đổi vẫn chưa hoàn tất và kết quả vẫn còn chưa rõ ràng.

Một chiến trường cạnh tranh ngày càng gay gắt

Thương hiệu Nike tồn tại lâu dài vẫn còn mạnh mẽ. Tuy nhiên, thị trường thể thao thời trang đã phân mảnh rõ rệt. Các đối thủ mới nổi như Lululemon, Vuori và Hoka đã chiếm lĩnh đáng kể tâm trí người tiêu dùng, trong khi các đối thủ lâu đời như Adidas vẫn tiếp tục cạnh tranh quyết liệt.

Đối với các nhà đầu tư, điều này có nghĩa là Nike không còn hưởng lợi thế về quyền định giá hay vị thế thị trường nữa. Người tiêu dùng hiện có các lựa chọn chưa từng có, phân mảnh lĩnh vực quần áo thể thao và giày dép theo cách thách thức căn bản vị trí dẫn đầu truyền thống của ngành.

Định giá: Mối lo cuối cùng

Ngay cả khi bạn tin vào khả năng phục hồi thương hiệu của Nike và nỗ lực chuyển đổi của ban quản lý, thì định giá cổ phiếu hiện tại cũng khó có thể biện minh.

Với tỷ lệ P/E dựa trên lợi nhuận sau thuế là 37 và P/E dự phán là 40, Nike vẫn giữ mức định giá cao mặc dù lợi nhuận giảm và doanh thu tăng trưởng yếu ớt. Thực tế P/E dự phán vượt quá P/E dựa trên quá khứ cho thấy kỳ vọng của các nhà phân tích: lợi nhuận sẽ tiếp tục chịu áp lực trong năm tới.

Lợi tức cổ tức 2,6% và bảng cân đối kế toán vững chắc mang lại chút an ủi nhỏ. Nhưng cả hai không thể bù đắp cho những thách thức về biên lợi nhuận co lại, doanh số bán hàng trực tiếp đến người tiêu dùng chậm lại, cạnh tranh ngày càng gay gắt và các rủi ro về thuế quan trong tương lai.

Kết luận: Mua nội bộ không phải định mệnh

Giao dịch mua của Tim Cook tại Nike là đáng chú ý. Nhưng nó không thể thay thế cho phân tích cơ bản chặt chẽ.

Niềm tin của ông ở cấp độ hội đồng quản trị không xóa bỏ các khó khăn hoạt động của Nike, áp lực cạnh tranh hoặc sự mở rộng về định giá. Trong khi công ty thực hiện quá trình chuyển đổi, các cổ đông phải đối mặt với một giai đoạn không chắc chắn kéo dài—một giai đoạn mà giá cổ phiếu hiện tại dường như chưa đủ bù đắp.

Việc mua nội bộ có ý nghĩa. Nhưng cũng cần có kỷ luật để suy nghĩ độc lập. Trong trường hợp của Nike, kỷ luật đó gợi ý chờ đợi bằng chứng rõ ràng hơn về một quá trình chuyển đổi thành công trước khi rót vốn.