Thị trường Cacao thắt chặt khi các lô hàng của Bờ Biển Ngà chậm lại: Đây là những yếu tố thúc đẩy đà tăng

Cầu Cạn Trong Nhà Sản Xuất Hàng Đầu Thế Giới

Cacao đang có một thời điểm rất sôi động. Tháng 3 ICE NY cacao (CCH26) tăng +3.08% hôm nay trong khi tháng 3 ICE London cacao (CAH26) tăng +2.57%, nhưng câu chuyện thực sự đằng sau những biến động này cho thấy điều gì đó quan trọng về các yếu tố cơ bản toàn cầu của cacao.

Thủ phạm chính? Giảm dòng chảy cacao từ Bờ Biển Ngà. Tính đến ngày 4 tháng 1 của năm tiếp thị mới (bắt đầu từ ngày 1 tháng 10), quốc gia này đã xuất khẩu chỉ 1.073 triệu tấn cacao đến các cảng—đây là mức giảm -3.3% so với 1.11 triệu tấn trong cùng kỳ năm ngoái. Để rõ ràng hơn, Bờ Biển Ngà chiếm ưu thế trong sản xuất cacao toàn cầu, vì vậy khi các lô hàng của họ chậm lại, toàn bộ thị trường đều chú ý.

Câu Chuyện Mua Chỉ Số Mọi Người Đang Theo Dõi

Ngoài sự thắt chặt về nguồn cung vật lý, cacao còn nhận được sự hỗ trợ từ một góc không ngờ tới: dòng chảy chỉ số. Hợp đồng tương lai cacao vừa được thêm vào Chỉ số Hàng hóa Bloomberg (BCOM) trong tháng này, và các nhà phân tích tại Citigroup dự đoán điều này có thể kích hoạt tới $2 tỷ đô la trong việc mua liên quan đến chỉ số của hợp đồng tương lai cacao NY. Đó là loại mua cơ học có thể duy trì đà tăng khi dòng chảy bắt đầu.

Tại Sao Triển Vọng Cung Cấp Đã Thắt Chặt Hơn

Số liệu sản xuất kể câu chuyện thực sự. Tổ chức Cacao Quốc tế (ICCO) gần đây đã cắt giảm dự báo thặng dư cacao toàn cầu 2024/25 xuống còn 49.000 tấn từ dự báo trước là 142.000 tấn. Họ cũng giảm dự báo sản lượng cacao 2024/25 xuống còn 4.69 triệu tấn từ 4.84 triệu tấn. Trong khi đó, Rabobank cũng giảm dự báo thặng dư 2025/26 xuống còn 250.000 tấn so với dự báo tháng 11 là 328.000 tấn. Đây không phải là tiếng ồn; đó là sự thắt chặt mang tính cấu trúc.

Nigeria, quốc gia sản xuất cacao lớn thứ năm thế giới, đang gia tăng áp lực cung cấp. Hiệp hội Cacao Nigeria dự kiến sản lượng 2025/26 sẽ giảm -11% so với cùng kỳ năm ngoái xuống còn 305.000 tấn. Điều này có ý nghĩa khi nguồn cung toàn cầu đã bị hạn chế.

Mức Tồn Kho Ở Mức Thấp Cực Kỳ

Một yếu tố khác hỗ trợ giá: kho dự trữ tại Mỹ. Các kho cacao theo dõi của ICE tại các cảng Mỹ đạt mức thấp nhất trong 9.5 tháng, còn 1.626.105 bao vào ngày 26 tháng 12. Khi dự trữ dự phòng cạn kiệt nhanh như vậy, điều này báo hiệu nhu cầu thực sự gặp phải nguồn cung hạn chế.

Phía Nhu Cầu Tường Thuật Một Câu Chuyện Khác

Tuy nhiên, không phải mọi thứ đều tích cực. Dữ liệu nghiền cacao—đo lường hoạt động của các nhà sản xuất sô cô la trong thế giới thực—cho thấy bức tranh yếu hơn. Số lượng cacao nghiền trong Quý 3 của châu Á giảm -17% so với cùng kỳ năm ngoái xuống còn 183.413 tấn, đánh dấu kết quả Quý 3 thấp nhất trong 9 năm. Tại châu Âu, hoạt động nghiền giảm -4.8% so với cùng kỳ năm ngoái xuống còn 337.353 tấn, mức thấp nhất trong một thập kỷ. Bắc Mỹ có mức tăng +3.2% so với cùng kỳ năm ngoái lên 112.784 tấn, nhưng các thực thể báo cáo mới đã làm lệch số liệu cao hơn.

Yếu Tố Pháp Lý Không Thể Bỏ Qua

Luật chống phá rừng của châu Âu (EUDR) đã tạo ra áp lực giảm giá vào cuối tháng 11 khi Nghị viện EU phê duyệt gia hạn 1 năm. Việc hoãn lại này cho phép các quốc gia thành viên tiếp tục nhập khẩu các sản phẩm nông nghiệp từ các khu vực vẫn còn phá rừng, bao gồm các nhà cung cấp cacao chính ở châu Phi, Indonesia và Nam Mỹ. Các quy tắc nguồn cung linh hoạt hơn có thể cuối cùng sẽ bổ sung nguồn cung, dù tác động ngay lập tức còn hạn chế.

Kết Luận

Chuyến tăng giá hiện tại của cacao phản ánh sự kết hợp của nguồn cung vật lý thắt chặt, dự báo sản xuất giảm, mức tồn kho lịch sử thấp và nhu cầu mua mới từ các chỉ số. Trong khi đó, hoạt động nghiền yếu trên toàn cầu cho thấy nhu cầu chưa thực sự sôi động—điều này có nghĩa là giá chủ yếu bị thúc đẩy bởi các cơ chế phía cung hơn là sức mạnh của tiêu thụ. Đó là loại thị trường có thể duy trì đà tăng nếu các yếu tố cơ bản vẫn vững chắc, nhưng cũng dễ bị tổn thương trước các cú sốc về nhu cầu.