Cổ phiếu ON Semiconductor có đáng để giữ trong thời kỳ suy thoái không? Việc bỏ lỡ kỳ vọng lợi nhuận quan trọng báo hiệu rắc rối sâu hơn

ON Semiconductor đã trở thành một câu chuyện cảnh báo trong ngành bán dẫn năm nay. Cổ phiếu của công ty đã giảm 43% trong sáu tháng—mức giảm mạnh hơn nhiều so với mức giảm 5.9% của ngành Công nghệ & Máy tính rộng lớn hơn và 24% của ngành Bán dẫn - Analog và Mixed. Ngay cả các đối thủ cạnh tranh trực tiếp như Magnachip Semiconductor, NXP Semiconductors và Analog Devices cũng đã vượt qua cơn bão tốt hơn, với mức lỗ lần lượt là 24.5%, 20.4% và 14.4%.

Suy giảm doanh thu trên nhiều dòng kinh doanh

Vấn đề cốt lõi là rõ ràng: hoạt động kinh doanh nền tảng của ON Semiconductor đang co lại nhanh hơn các đối thủ. Kết quả quý 4 năm 2024 cho thấy mức độ thách thức này. Nhóm Giải pháp Nguồn điện chứng kiến doanh thu giảm 16% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi phân khúc Analog và Mixed-Signal giảm mạnh hơn, 18%. Ngay cả Nhóm Cảm biến Thông minh tương đối ổn định hơn cũng không thoát khỏi áp lực, ghi nhận giảm 2%.

Tổng thể, các phân khúc này đã dẫn đến một sự co lại tổng thể doanh thu 15% so với cùng kỳ năm ngoái—một mức giảm hai chữ số báo hiệu cả sự yếu kém theo chu kỳ và các thách thức vận hành riêng của công ty. Hướng dẫn của ban quản lý cho thấy những khó khăn này sẽ không nhanh chóng đảo ngược.

Nguy cơ sụt giảm nhu cầu ô tô

Ngành ô tô, vốn là động lực tăng trưởng truyền thống của các công ty bán dẫn, đã trở thành một điểm yếu lớn cho ON. Các căng thẳng địa chính trị, xung đột chuỗi cung ứng và tỷ lệ chấp nhận xe điện (EV) thất vọng đã hợp lại tạo thành điều kiện lý tưởng cho cơn bão hoàn hảo. Các nhà sản xuất ô tô đang điều chỉnh lại lịch trình sản xuất giảm xuống khi nhu cầu tiêu dùng yếu đi và bất ổn kinh tế vĩ mô vẫn còn tồn tại.

Dự báo của ON cho quý 1 năm 2025 phản ánh sự suy giảm này: công ty dự kiến doanh thu ô tô sẽ giảm 25% hoặc hơn theo quý, với yếu tố chính là Trung Quốc. Cái sụt giảm theo quý này—thay vì sự giảm dần dần như kỳ vọng của nhà đầu tư—đặt ra câu hỏi về khả năng dự báo thời điểm phục hồi.

Ước tính lợi nhuận giảm sút toàn diện

Wall Street đã mất niềm tin vào quỹ đạo ngắn hạn của ON Semiconductor. Trong quý 2 năm 2025, ước tính lợi nhuận trung bình là 53 xu mỗi cổ phiếu—giảm 7% chỉ trong 30 ngày và giảm 44.79% so với cùng kỳ năm ngoái. Dự kiến doanh thu cũng ảm đạm: ước tính doanh thu quý 2 năm 2025 là 1.43 tỷ USD, giảm 17.57% so với quý cùng kỳ năm ngoái.

Xem xét cả năm, bức tranh không sáng sủa hơn. Ước tính doanh thu năm 2025 là 6.07 tỷ USD, giảm 14.3% so với cùng kỳ năm ngoái. Thậm chí còn đáng lo ngại hơn, ước tính EPS cả năm 2025 đã bị cắt giảm xuống còn 2.49 USD mỗi cổ phiếu—giảm 37.44% so với cùng kỳ năm ngoái và giảm 4.2% chỉ trong tháng qua. Đường đi của các lần điều chỉnh ước tính cho thấy có thể còn nhiều lần hạ dự báo nữa trong tương lai.

Con đường phía trước vẫn còn mơ hồ

Ban quản lý của ON Semiconductor chưa từ bỏ hy vọng. Công ty đang đầu tư mở rộng sản xuất silicon carbide và định vị để phát triển dài hạn trong các thị trường giá trị cao. Nếu các sáng kiến chiến lược này thành công, khả năng phục hồi là có thể xảy ra.

Tuy nhiên, rủi ro thực thi là đáng kể do điều kiện thị trường hiện tại và thời điểm ổn định của ngành ô tô còn chưa rõ ràng. Các nhà đầu tư ngắn hạn đối mặt với kịch bản cổ phiếu giá thấp nhưng các yếu tố cơ bản có thể ngày càng xấu đi. Công ty được xếp hạng Zacks Rank #5 (Bán mạnh), phản ánh sự thận trọng của các nhà phân tích.

Chu kỳ tin tức về bán dẫn có thể sẽ còn biến động đối với ON cho đến khi xuất hiện các dấu hiệu rõ ràng về sự ổn định trong nhu cầu ô tô và doanh thu các phân khúc cốt lõi.