Đừng nói nữa "giá giảm nhiều rồi sẽ tăng". Những gì UNI đang trải qua không còn là những điều điều chỉnh bình thường.

Ba áp lực cùng lúc ập đến, đây là một vấn đề thực tế. Trước tiên là về quy định: dự luật cấu trúc thị trường tiền mã hóa của Quốc hội Mỹ đang được thúc đẩy, DeFi trở thành mục tiêu. Các tiếng nói chính thống phản đối, một khi dự luật có hiệu lực, pháp lý của token quản trị sẽ lập tức mờ nhạt, thậm chí bị định danh là chứng khoán. Đây không phải là mối đe dọa, mà là chuyện đang xảy ra.

Thứ hai, kho bạc liên tục bơm máu. Kế hoạch mở khóa 20 triệu token mỗi năm sẽ kéo dài trong mười năm liên tiếp. Hãy tưởng tượng — bất kể giá tăng bao nhiêu, cũng phải lấp đầy lỗ hổng vĩnh viễn này trước. Thêm vào đó là quyền phát hành thêm trong tay đội ngũ. Con số đốt 0.44% nghe có vẻ hấp dẫn, nhưng đội ngũ có thể bất cứ lúc nào kích hoạt phát hành thêm 2% hàng năm qua bỏ phiếu. Đốt là câu chuyện, còn phát hành thêm mới là thực tế.

Điều này phản ánh mâu thuẫn cấu trúc của toàn bộ mô hình DeFi truyền thống: làm thế nào để chấp nhận khung quy định mà vẫn giữ được tinh thần phi tập trung? Trong khuôn khổ luật chơi tài chính thế giới thực, còn bao nhiêu không gian tồn tại?

Khi các DeFi chính thống vật lộn trong bóng tối của quy định, thế hệ mới các chuỗi công khai được thiết kế để phù hợp quy định đang thu hút dòng vốn của các tổ chức. Điều này có thể báo hiệu sự kết thúc của thời đại cũ của DeFi.