Khủng hoảng kinh tế dường như luôn đến bất ngờ, nhưng thực ra chúng tuân theo cùng một quy luật — đó chính là chu kỳ kinh tế. Nhà văn kiêm doanh nhân Đan Mạch Løstvedt đã dùng một phép ẩn dụ để giải thích: chu kỳ kinh tế giống như hơi thở của con người, có vào thì nhất định có ra, đây không phải là sự kiện ngẫu nhiên mà là đặc tính nội tại của hệ thống tư bản chủ nghĩa.

Nhìn lại lịch sử có thể hiểu rõ hơn. Thế kỷ 17, cha đẻ của tiền giấy Pháp John Law đã thực hiện thử nghiệm tiền giấy, bong bóng cổ phiếu của Công ty Nam Hải Anh năm 1720 — cuộc khủng hoảng đó thậm chí cả Newton cũng không thoát khỏi, vị đại khoa học này đã thua lỗ 20.000 bảng Anh. Bản chất của bong bóng thực ra rất đơn giản, đó là một lời hứa: có mỏ khoáng sản ở Nam Mỹ. Những câu chuyện sau đó liên tục lặp lại — cơn sốt đường sắt Mỹ thế kỷ 19, cuộc Đại Suy thoái đầu thế kỷ 20, bong bóng internet năm 2000, khủng hoảng subprime năm 2008, mỗi lần đều theo cùng một kịch bản.

Mô hình chính là gì? Đầu tư quá mức. Khi niềm tin đủ lớn, tín dụng dễ dàng, thị trường bắt đầu đầu tư quá mức, sự thịnh vượng dần biến thành dư thừa. Giá tài sản tăng vọt, lợi nhuận dù giảm nhưng vẫn còn hấp dẫn, vì vậy dòng tiền tiếp tục đổ vào. Cho đến một điểm tới hạn, bong bóng vỡ, tín dụng co lại, kinh tế suy thoái. Chu kỳ này sẽ lặp lại, miễn là còn tồn tại tín dụng, đầu tư và lòng tham cùng nỗi sợ trong tâm lý con người.

Chính nhờ có quy luật chu kỳ này mà các nhà kinh tế học mới dành nhiều công sức để nghiên cứu. Nhà kinh tế Mỹ Michel đã đưa ra định nghĩa tiêu chuẩn: chu kỳ kinh tế không phải là các sự kiện khủng hoảng riêng lẻ, mà là một chu trình hoàn chỉnh mở rộng → suy thoái → thu hẹp → phục hồi. Trong các quốc gia công nghiệp hóa, hầu hết các ngành sẽ đồng bộ bước vào giai đoạn mở rộng, rồi cùng nhau giảm sút, sau đó dần phục hồi. Quá trình này không có chu kỳ cố định — có thể là một năm, hoặc mười năm, hoàn toàn phụ thuộc vào mức độ đầu tư quá mức trên thị trường.

Trong thị trường tiền mã hóa ngày nay, logic này cũng hoàn toàn phù hợp. Mỗi đợt tăng giá đều đi kèm với một câu chuyện mới — từ cuộc cách mạng Bitcoin, đến DeFi, NFT, các đồng coin theo ý tưởng AI. Vốn đổ dồn về, các đồng coin nhỏ tăng gấp trăm, gấp nghìn lần thu hút thêm nhiều người theo đuổi, bong bóng ngày càng phồng to. Cuối cùng, khi dòng vốn mới cạn kiệt, những người mua ở đỉnh bắt đầu lỗ, tâm lý thị trường đảo chiều, giảm mạnh là điều tất yếu. Vì vậy, hiểu chu kỳ kinh tế về bản chất chính là hiểu mô hình hành vi tập thể của các nhà đầu tư trên thị trường.