$ETH Sau nhiều chu kỳ thị trường, chúng ta cần bình tĩnh nhìn nhận một số vấn đề thực tế về tương lai của Ethereum.

Nhiều người vẫn đang kỳ vọng Ethereum sẽ trở lại vai trò trung tâm, nhưng vào năm 2026, thời điểm then chốt này, Ethereum đang đối mặt với một thử thách sinh thái thực sự. Không phải vì công nghệ lỗi thời, mà vì một số mâu thuẫn cấu trúc căn bản vẫn chưa được giải quyết.

**Lưỡi dao hai lưỡi của hệ sinh thái Layer2**

Các giải pháp mở rộng Layer2 của Ethereum thực sự đã giải quyết được vấn đề thông lượng, nhưng cái giá là gì? Các mạng lưới lớp hai này xây dựng hệ sinh thái độc lập, giữ lại lưu lượng người dùng, hoạt động DeFi, lợi nhuận giao dịch trong hệ sinh thái của riêng mình. Chi phí Gas của mainnet giảm xuống, nhưng điều này cũng có nghĩa là cơ chế thu hút giá trị của ETH đang yếu đi. Khi Layer2 ngày càng độc lập, giá trị thực tế của mạng chính lại giảm đi.

**Áp lực công nghệ của các chuỗi EVM song song và chuỗi công hiệu suất cao**

Solana, Avax và các chuỗi công hiệu suất cao đã đạt được trải nghiệm giao dịch cấp Web2. So với đó, lộ trình nâng cấp công nghệ ZK của Ethereum phức tạp và chậm chạp, chi phí phối hợp chuỗi chéo cao. Trong thời đại mà trải nghiệm người dùng là vua, ai có thể cung cấp các thao tác trên chuỗi mượt mà hơn, người đó sẽ chiếm giữ nhiều sự gắn bó của người dùng hơn. Tích lũy công nghệ của Ethereum trở thành gánh nặng, chứ không phải lợi thế.

**Thay đổi dòng chảy của vốn tổ chức**

Các nhà quản lý và nhà bảo vệ môi trường liên tục điều chỉnh chiến lược. Bitcoin có sự đồng thuận là "vàng kỹ thuật số", có câu chuyện chống lạm phát; còn câu chuyện của Ethereum đang mờ nhạt dần. Nó không còn sở hữu sự khan hiếm như Bitcoin, cũng mất đi khả năng cạnh tranh tốc độ của "máy tính thế giới". Các nhà đầu tư có giá trị ròng cao đang đánh giá lại các vị trí nắm giữ của mình.

**Vấn đề cốt lõi vẫn là kiến trúc**

Khó khăn hiện tại của Ethereum nằm ở chỗ: sự phân tách về thanh khoản giữa mainnet, Layer2 và chuỗi chéo, dẫn đến giá trị không thể hiệu quả chảy trở lại mainnet. Nếu không thể hoàn thành chuyển đổi từ "mở rộng mạng lưới" sang "tập trung giá trị" trước năm 2026, Ethereum có thể thực sự trở thành một hạ tầng đắt đỏ thay vì trung tâm thị trường.

Điều này không có nghĩa là Ethereum sẽ biến mất, mà là vị trí thị trường và khả năng cạnh tranh của nó cần được nhìn nhận lại.