Dự đoán thị trường thắng kiện lần đầu tiên: Thẩm phán tạm hoãn lệnh cấm, Kalshi nhận được sự bảo vệ pháp lý tạm thời

Liên bang pháp quan đã giành chiến thắng quan trọng cho nền tảng thị trường dự đoán Kalshi. Thẩm phán khu vực Hoa Kỳ Aleta Trauger đã phê duyệt lệnh tạm thời cấm Kalshi, tạm thời ngăn chặn Tennessee thực thi lệnh dừng hoạt động đối với họ, đánh dấu lần đầu tiên có bước đột phá pháp lý quan trọng trong tranh chấp về quyền quản lý thị trường dự đoán giữa thị trường và chính quyền bang. Phán quyết này không chỉ giúp Kalshi có thời gian thở, mà còn xác lập một nguyên tắc: Thị trường hợp đồng chỉ định được CFTC quản lý có thể không bị ràng buộc bởi luật cờ bạc của bang.

Các diễn biến và bối cảnh

Quá trình leo thang xung đột

Nguyên nhân của vụ việc rất rõ ràng. Ủy ban cờ bạc thể thao Tennessee ngày 11 tháng 1 đã ban hành lệnh dừng hoạt động đối với Kalshi, Polymarket và Crypto.com, yêu cầu ba nền tảng này ngay lập tức ngừng cung cấp hợp đồng thể thao cho cư dân trong bang, hủy các hợp đồng hiện có và hoàn trả tiền khách hàng trước ngày 31 tháng 1. Lý do của cơ quan quản lý bang là các nền tảng này chưa được cấp phép, thuộc dạng cờ bạc bất hợp pháp. Hậu quả vi phạm cũng nặng nề: mỗi lần vi phạm có thể bị phạt tối đa 25.000 USD, và có thể đối mặt với hình phạt hình sự.

Kalshi không chọn lùi bước. Là thị trường hợp đồng do CFTC quản lý, Kalshi đã đâm đơn kiện liên bang, lập luận rằng họ được bảo vệ ưu tiên bởi luật liên bang, không bị ràng buộc bởi luật cờ bạc của bang. Điểm mấu chốt của lập luận này là: trong xung đột giữa luật liên bang và luật bang, thường luật liên bang sẽ thắng thế.

Chiến thắng tạm thời của thẩm phán

Ngày 13 tháng 1 năm 2026, Thẩm phán Trauger đã đưa ra quyết định quan trọng. Bà phê duyệt lệnh tạm thời cấm của Kalshi, ngăn chặn Ủy ban cờ bạc thể thao Tennessee và Tổng chưởng lý bang thực hiện bất kỳ hành động thi hành nào trong thời gian xét xử vụ án. Quan trọng hơn, bà chỉ rõ trong phán quyết: nếu cho phép cơ quan quản lý bang tiếp tục thực thi, Kalshi có thể bị thiệt hại không thể khắc phục, và yêu cầu khởi kiện của họ có khả năng thành công. Câu này tương đương với việc thẩm phán cho rằng các lập luận pháp lý của Kalshi có cơ sở vững chắc.

Phiên tòa xem xét lệnh cấm tạm thời sẽ diễn ra vào ngày 26 tháng 1, và phán quyết cuối cùng còn cần thời gian. Nhưng hiện tại, Kalshi ít nhất đã có được sự bảo vệ tạm thời để tiếp tục hoạt động tại Tennessee.

Tại sao vụ việc này rất quan trọng

Cuộc đấu tranh giữa liên bang và bang

Vụ việc này chạm đến một vấn đề cốt lõi: Ai mới là người quản lý thị trường dự đoán? Là CFTC liên bang hay các cơ quan quản lý cờ bạc của các bang?

Theo các tin tức mới nhất, đây không phải là lần đầu Kalshi gặp phải vụ kiện như vậy. Các tòa liên bang ở New Jersey và Nevada cũng từng ban hành lệnh cấm sơ bộ tương tự đối với Kalshi. Tuy nhiên, không phải lúc nào cũng giống nhau — năm ngoái, tòa án Maryland đã cho phép cơ quan quản lý bang tiếp tục thực thi các biện pháp liên quan. Điều này cho thấy các thẩm phán khác nhau có quan điểm khác nhau về vấn đề này, và phán quyết của Trauger thể hiện xu hướng: công nhận ưu thế của luật liên bang.

Một bước ngoặt trong ngành thị trường dự đoán

Xét về ngành, chiến thắng này có ý nghĩa vượt xa việc một nền tảng được phép hoạt động tại một bang.

Theo các thông tin liên quan, Kalshi đang trong giai đoạn tăng trưởng bùng nổ. Trong năm qua, khối lượng giao dịch của nền tảng này đã tăng từ 2,6 triệu USD lên 837 triệu USD vào cuối tuần, lập kỷ lục mới trong lịch sử. Khối lượng giao dịch trong ngày cũng từng đạt 455 triệu USD. Những con số này cho thấy thị trường dự đoán đang dần trở thành xu hướng chính thống. Đồng thời, đồng sáng lập Kalshi đã lọt vào danh sách tỷ phú trẻ dưới 30 tuổi của Forbes năm 2025, cùng với nhà sáng lập Polymarket, đại diện cho thành công thương mại của ngành này.

Trong bối cảnh này, lệnh cấm của Tennessee có thể gây ra phản ứng dây chuyền trên toàn quốc. Nếu Kalshi thắng kiện cuối cùng, sẽ tạo ra một tiền lệ pháp lý quan trọng cho toàn ngành. Ngược lại, nếu chính quyền bang thắng, có thể khuyến khích nhiều bang khác làm theo.

Giảm bớt bất định về quy định

Hiện tại, rủi ro lớn nhất đối với thị trường dự đoán không phải là công nghệ hay mô hình kinh doanh, mà là sự không chắc chắn về quy định. Lệnh tạm thời của Trauger dù chưa phải là phán quyết cuối cùng, nhưng đã gửi đi một tín hiệu: ít nhất một phần thẩm phán liên bang công nhận lập luận pháp lý của Kalshi. Điều này giúp tăng niềm tin của nhà đầu tư và người dùng.

Các điểm cần theo dõi tiếp theo

• Kết quả phiên tòa xem xét lệnh cấm sơ bộ ngày 26 tháng 1
• Ảnh hưởng của phán quyết cuối cùng đối với các vụ kiện tương tự ở các bang khác
• CFTC có thể đưa ra hướng dẫn hay không
• Các nền tảng thị trường dự đoán khác (Polymarket, Crypto.com) sẽ phản ứng như thế nào

Tóm lại

Chiến thắng pháp lý của Kalshi tại Tennessee không phải là điểm kết thúc, mà là một bước trung gian quan trọng. Vụ việc này phản ánh những thay đổi sâu sắc đang diễn ra trong ngành thị trường dự đoán: từ bị các cơ quan quản lý xem là “khu vực xám”, dần dần tìm kiếm vị thế hợp pháp và khung quy định rõ ràng hơn.

Lệnh tạm thời của Thẩm phán Trauger cho thấy ít nhất một phần các tòa án Hoa Kỳ công nhận luật liên bang về sản phẩm phái sinh áp dụng cho thị trường dự đoán. Nếu xu hướng này tiếp tục, thị trường dự đoán có thể đạt được vị thế pháp lý ổn định hơn, thúc đẩy sự chuẩn hóa và chính thống hóa toàn ngành. Ngược lại, nếu chính quyền bang thắng, triển vọng phát triển của thị trường dự đoán sẽ đối mặt với nhiều bất định hơn.

Dù sao đi nữa, kết quả của cuộc chiến pháp lý này sẽ ảnh hưởng sâu sắc đến hướng quản lý các hợp đồng thể thao toàn quốc và các sản phẩm phái sinh mã hóa trong tương lai. Trong ngành, những tuần tới sẽ là giai đoạn then chốt.