Đây là điều chúng ta chưa từng dự đoán: áp lực chính trị được áp dụng đối với chính sách tiền tệ thông qua các mối đe dọa pháp lý. Khi một chính phủ bắt đầu sử dụng lệnh triệu tập và thảo luận truy tố để ảnh hưởng đến quyết định của ngân hàng trung ương, toàn bộ trò chơi thay đổi.

Vấn đề thực sự? Một khi thị trường bắt đầu tin rằng chính sách tiền tệ có thể bị uốn cong bởi ý chí chính trị thay vì các yếu tố kinh tế cơ bản, mọi thứ đều thay đổi. Việc cắt giảm lãi suất không còn trông giống như phản ứng chính sách hợp lý nữa mà bắt đầu trông như sự đầu hàng. Sự thay đổi nhận thức này ảnh hưởng rất lớn.

Khi các nhà đầu tư mất niềm tin vào tính độc lập của ngân hàng trung ương, họ bắt đầu định giá các kịch bản khác nhau. Sự bất ổn của tiền tệ, lo ngại về lạm phát và các biến động chính sách không thể đoán trước trở thành giả định cơ bản thay vì các trường hợp ngoại lệ. Đặc biệt đối với thị trường crypto — vốn đã hoạt động dựa trên giả thuyết rằng các khuôn khổ tiền tệ truyền thống có thể bị nghi ngờ — loại can thiệp chính trị này xác thực chính xác những gì không gian này đã nói về kiểm soát tiền tệ tập trung.

Uy tín của Fed đã vốn đã mong manh. Giờ đây, nó đang bị thử thách trong thời gian thực, và thị trường đang theo dõi cách điều này sẽ diễn ra.