穆萨莱姆 phát tín hiệu hạ lãi suất, đường lối chính sách của Cục Dự trữ Liên bang hiện đang phân hóa

Cục Dự trữ Liên bang St. Louis Chủ tịch James Bullard mới đây đã phát biểu rằng, nếu rủi ro thị trường lao động gia tăng hoặc tỷ lệ lạm phát tiếp tục giảm, Fed có thể cần thực hiện thêm các biện pháp hạ lãi suất. Phát biểu này đối lập rõ rệt với lập trường hawkish của Chủ tịch Fed New York Williams sáng nay, phản ánh sự bất đồng trong nội bộ Fed về lộ trình chính sách.

Sự phân hóa lập trường của các quan chức Fed ngày càng rõ rệt

Tín hiệu hạ lãi suất có điều kiện của Bullard

Là thành viên FOMC đến năm 2028, quyền phát biểu của Bullard không thể xem nhẹ. Phát biểu của ông tập trung vào hai điều kiện kích hoạt việc hạ lãi suất thêm: rủi ro thị trường lao động gia tăng hoặc lạm phát tiếp tục giảm. Cách diễn đạt này cho thấy Fed vẫn còn lo ngại về tình hình kinh tế hiện tại, nhưng chưa vội vàng cam kết hạ lãi suất ngay lập tức, mà giữ linh hoạt trong chính sách.

So sánh với lập trường hawkish của Williams

Trong cùng ngày sáng nay, Chủ tịch Fed New York Williams cho biết, trong điều kiện kinh tế hiện tại, chưa có lý do để hạ lãi suất trong ngắn hạn. Là thành viên thường trực của FOMC, thái độ hawkish của Williams đại diện cho tiếng nói bảo thủ trong nội bộ Fed. Phát biểu của hai quan chức này tạo thành một sự đối lập rõ rệt:

Phân tích tác động thị trường

Sự không chắc chắn về kỳ vọng hạ lãi suất

Sự bất đồng của các quan chức Fed phản ánh trực tiếp vào kỳ vọng của thị trường về nhịp độ giảm lãi suất. Phát biểu của Bullard giữ cho thị trường khả năng hạ lãi suất mở, nhưng điều kiện rõ ràng — cần dữ liệu lao động hoặc lạm phát xấu đi. Điều này có nghĩa các dữ liệu kinh tế tiếp theo sẽ là yếu tố quyết định lộ trình chính sách.

Tầm quan trọng của dữ liệu chính

Dữ liệu CPI tháng 12 của Mỹ đã được công bố lúc 21:30 hôm nay, là bối cảnh quan trọng cho phát biểu của Bullard. Chất lượng dữ liệu CPI sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến đánh giá của thị trường về việc “lạm phát tiếp tục giảm” có thỏa mãn hay không. Đồng thời, diễn biến của dữ liệu việc làm trong thời gian tới cũng sẽ nhận được sự chú ý lớn.

Sự không chắc chắn về lộ trình chính sách của Fed

Theo các thông tin liên quan, Fed tuần này đã tổ chức nhiều cuộc phát biểu của các quan chức như Bostic, Barkin, Williams, Bullard. Việc liên tục giao tiếp chính sách này phản ánh thái độ thận trọng của Fed trong việc định hướng chính sách. Fed không muốn cam kết hạ lãi suất quá sớm để tránh làm tăng kỳ vọng lạm phát, cũng không muốn quá hawkish để tránh làm trầm trọng thêm rủi ro suy thoái kinh tế.

Phát biểu có điều kiện của Bullard thực chất là giữ linh hoạt cho chính sách của Fed. Một khi có dấu hiệu rõ ràng về suy giảm thị trường lao động hoặc lạm phát tiếp tục giảm, Fed có lý do để kích hoạt thêm các đợt hạ lãi suất. Nhưng trước mắt, duy trì mức lãi suất hiện tại vẫn là chủ đạo.

Tóm lại

Sự phân hóa trong nội bộ Fed về lộ trình chính sách phản ánh tính phức tạp của tình hình kinh tế hiện tại. Tín hiệu hạ lãi suất của Bullard không phải là cam kết hành động ngay lập tức, mà là dự phòng cho các khả năng trong tương lai. Lập trường hawkish của Williams nhấn mạnh sự cảnh giác với lạm phát. Sự phân hóa chính sách này đồng nghĩa với việc thị trường cần theo dõi chặt chẽ các dữ liệu về lao động và lạm phát trong thời gian tới — chúng sẽ quyết định trực tiếp việc Fed có vượt qua “ngưỡng hạ lãi suất” hay không. Trước khi có dữ liệu rõ ràng, khả năng Fed duy trì lãi suất cao vẫn còn hiện hữu.