Phần sau sự giảm 0.5% của chỉ số Nasdaq: Thị trường chứng khoán Mỹ xuất hiện sự phân hóa cực đoan nhất trong 20 năm, dòng vốn đang chuyển hướng

Chỉ số NASDAQ 100 giảm 0.5% trong phiên giao dịch, chạm mức thấp nhất, con số này có vẻ không lớn nhưng trong bối cảnh toàn bộ thị trường chứng khoán Mỹ lại tiết lộ một tín hiệu quan trọng: Thị trường đang trải qua quá trình tái cấu trúc mang tính cơ cấu. Trong cùng thời điểm, S&P 500 và Dow Jones lại lập đỉnh mới, hiện tượng “có người tăng, có người giảm” này ẩn chứa sự phân hóa định giá cực đoan nhất trong 20 năm qua của thị trường chứng khoán Mỹ.

Thị trường chứng khoán Mỹ xuất hiện rõ rệt sự phân hóa theo ngành

Theo tin mới nhất, thị trường chứng khoán Mỹ hôm qua thể hiện xu hướng mở cửa thấp rồi tăng trở lại. Chỉ số Dow Jones tăng 0.17%, S&P 500 tăng 0.16%, đều lập đỉnh lịch sử mới, nhưng chỉ số NASDAQ 100 lại không theo kịp đà tăng này. Sự phân hóa này không phải ngẫu nhiên, phản ánh việc phân bổ lại dòng vốn của thị trường.

Các cổ phiếu công nghệ lớn không còn chiếm ưu thế độc tôn

Trước đó, NASDAQ đã tăng 1.0%, thể hiện sức mạnh, nhưng đợt giảm gần đây cho thấy sự hạ nhiệt trong niềm đam mê đối với các cổ phiếu công nghệ lớn. Walmart tăng mạnh do kỳ vọng được đưa vào chỉ số NASDAQ 100, trong khi Google, Apple và các cổ phiếu công nghệ lớn khác dù vẫn tăng trưởng trái chiều nhưng đã không còn đủ sức nâng đỡ toàn bộ chỉ số như trước đây. Nguyên nhân chính nằm ở vấn đề định giá.

Bọt bong bóng định giá đạt mức nguy hiểm

Theo phân tích của Goldman Sachs, chỉ số NASDAQ 100 hiện đang giao dịch với tỷ lệ P/E kỳ hạn xa 28 lần, trong khi S&P 500 là 22 lần, cả hai đều vượt qua mức trung vị lịch sử 75%. Mức định giá này chỉ từng xuất hiện trong hai thời kỳ: bong bóng internet năm 2000 và giai đoạn kích thích kinh tế năm 2021.

Điều đáng lo ngại hơn là sự phân hóa về định giá của thị trường:

Khoảng cách 5 lần về tỷ lệ P/E này đã lập kỷ lục mới. Trong 10 năm qua, tỷ lệ P/E của S&P 500 theo vốn hóa và cân bằng đều tăng trưởng khoảng 9% mỗi cổ phiếu, nhưng tỷ lệ P/E của phiên bản theo vốn hóa đã phình to lên 40%, đạt 22.4 lần, trong khi phiên bản cân bằng chỉ tăng 6% lên 17.0 lần. Điều này cho thấy lợi nhuận thị trường gần như chỉ đến từ một số ít cổ phiếu công nghệ vốn hóa cực lớn, độ rộng của thị trường cực kỳ hẹp.

Dòng vốn đang chuyển hướng sang cổ phiếu nhỏ và trung

Một biểu hiện khác của sự phân hóa là sự thay đổi trong dòng chảy vốn. Garrett Jin, được cho là “cá mập nội bộ 1011”, đã chỉ ra trên nền tảng X rằng, hiệu suất của NASDAQ 100 chậm lại, trong khi Russell 2000 liên tục lập đỉnh mới. Dòng vốn rõ ràng đang chuyển hướng sang cổ phiếu trung và nhỏ, cho thấy sự gia tăng trong sở thích rủi ro.

Là các tài sản có độ rủi ro cao beta cao, Bitcoin và Ethereum được xem là sẽ trở thành các trung tâm dòng vốn tiếp theo. Quan điểm này phản ánh sự mở rộng trong sở thích rủi ro của các nhà đầu tư.

Tín hiệu rủi ro tiềm ẩn

Các chiến lược gia của Goldman Sachs thừa nhận rằng, định giá cao khó có thể bỏ qua, vì chúng làm tăng khả năng giảm giá của thị trường chứng khoán khi lợi nhuận không đạt kỳ vọng. Mặc dù các nhà phân tích dự đoán lợi nhuận của S&P 500 sẽ tăng 15.3% vào năm 2026, nhưng kỳ vọng tích cực này đã được phản ánh đầy đủ vào giá.

Các tổ chức đầu tư như Oppenheimer cho biết, sự mất cân đối trong định giá giữa vốn hóa và cân bằng “không thể duy trì được”, dự đoán năm 2026 sẽ đánh dấu sự chuyển đổi sang các lãnh đạo thị trường rộng hơn. Điều này có nghĩa là tương lai có thể không còn là thời kỳ của các cổ phiếu công nghệ lớn nữa, mà sẽ là một bức tranh thị trường đa dạng hơn.

Tóm lại

Sự giảm nhẹ của NASDAQ dường như không đáng kể nhưng phản ánh những thay đổi sâu sắc đang diễn ra trên thị trường chứng khoán Mỹ: bong bóng định giá của các cổ phiếu công nghệ lớn đã phồng to, dòng vốn bắt đầu chuyển hướng sang các cổ phiếu nhỏ và trung, tín hiệu mở rộng sở thích rủi ro ngày càng rõ ràng. Sự phân hóa này có thể dự báo về một cuộc tái cấu trúc lại thị trường chứng khoán Mỹ năm 2026. Đối với các nhà đầu tư chú trọng phân bổ tài sản vĩ mô, đây là một điểm chuyển đổi cần theo dõi chặt chẽ.