Chấn động lao động tháng 12: Thiếu hụt 50K việc làm gửi tín hiệu hỗn hợp đến thị trường và các nhà hoạch định chính sách

Thị trường lao động Mỹ đã gây bất ngờ vào tháng 1 năm 2025 khi số liệu việc làm tháng 12 thấp hơn nhiều so với dự kiến. Chỉ có 50.000 vị trí việc làm được bổ sung trong tháng cuối cùng của năm 2024—một con số khá xa so với dự báo đồng thuận 66.000 mà các nhà kinh tế đã dự tính. Tuy nhiên, tỷ lệ thất nghiệp đã giảm nhẹ xuống còn 4.4% từ 4.5%, tạo ra một điểm dữ liệu mâu thuẫn khiến các nhà phân tích tranh luận quanh chiếc máy tính ảo.

Sự chậm lại của thị trường lao động này đến vào thời điểm then chốt. Cục Dự trữ Liên bang đang xem xét các bước tiếp theo cho chính sách tiền tệ, và các tín hiệu từ thị trường lao động đóng vai trò cực kỳ quan trọng khi các quyết định đó được đưa ra. Báo cáo tháng 12 về cơ bản vẽ nên hình ảnh một thị trường lao động đang nguội đi chứ không phải sụp đổ—nhưng sự nguội đi vẫn có thể ảnh hưởng đến cách các ngân hàng trung ương điều chỉnh các bước đi của mình trong suốt năm 2025.

Những gì các con số thực sự cho chúng ta biết

Cục Thống kê Lao động đã công bố tóm tắt việc làm tháng 12 vào ngày 10 tháng 1, và tiêu đề đã khiến các nhà quan sát bất ngờ. Mức tăng 50.000 việc làm hàng tháng là mức thấp nhất kể từ tháng 7 năm 2023 (khi số lượng đạt 45.000). Trong vòng một năm qua, trung bình mỗi tháng tạo ra khoảng 62.000 việc làm—một bước giảm rõ rệt so với mức 85.000 việc làm trung bình hàng tháng của năm 2023.

Hiệu suất của các ngành khác nhau cho thấy bức tranh không đồng đều. Ngành y tế vẫn giữ vững thành tích, bổ sung 18.000 việc làm trong 48 tháng liên tiếp mở rộng. Việc làm trong chính phủ tăng thêm 15.000, nhưng ngành bán lẻ lại trái với kỳ vọng mùa vụ khi giảm 12.000 vị trí thay vì tăng trong dịp lễ. Dịch vụ chuyên nghiệp và doanh nghiệp chỉ tạo ra thêm 5.000 việc làm—rất thấp so với trung bình 28.000 việc làm hàng tháng trong suốt năm 2024. Ngành sản xuất gần như không thay đổi.

Cấu trúc của sự tăng trưởng việc làm kể câu chuyện riêng của nó. Các vị trí toàn thời gian tăng 35.000 trong khi các vị trí bán thời gian thêm 15.000. Chỉ số thất nghiệp U-6 rộng hơn—bao gồm những người lao động có khả năng làm việc nhưng chưa tìm được việc, cộng với những người làm việc bán thời gian vì lý do kinh tế—đã giảm xuống còn 7.8% từ 8.0%. Số lượng vị trí tuyển dụng vẫn còn 8.7 triệu trong dữ liệu tháng 11, cho thấy các nhà tuyển dụng chưa hoàn toàn ngừng tuyển dụng mặc dù đã có sự chậm lại trong tuyển dụng.

Phân tích theo khu vực và nhân khẩu học

Các mô hình khu vực cho thấy sự khác biệt đáng kể. Miền Nam chiếm khoảng một nửa tổng số việc làm mới (25.000), trong khi Trung Tây đóng góp 15.000 và Tây Bắc thêm 8.000. Khu vực Đông Bắc gần như không thay đổi với 2.000 vị trí. Các đô thị thuộc Vành đai Nắng (Sun Belt) thể hiện sức mạnh rõ rệt trong khi một số khu vực Vành đai Sắt (Rust Belt) lại có xu hướng co lại.

Chuyển biến về nhân khẩu học cho thấy kết quả hỗn hợp. Tỷ lệ thất nghiệp của nam giới trưởng thành giảm xuống còn 4.2% từ 4.3%, và tỷ lệ của phụ nữ trưởng thành giảm xuống còn 4.1% từ 4.2%. Người lao động da đen chứng kiến tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống còn 6.8% từ 7.0%, trong khi người lao trắng cải thiện lên 3.9% từ 4.0%. Khoảng cách vẫn còn rõ rệt giữa các nhóm chủng tộc, với tỷ lệ thất nghiệp của người Hispanic ổn định ở mức 5.2% và tỷ lệ của người châu Á tăng nhẹ lên 3.8% từ 3.7%. Tỷ lệ thất nghiệp của thanh thiếu niên, mặc dù đã cải thiện xuống còn 12.8% từ 13.2%, vẫn duy trì mức cao.

Tình trạng thất nghiệp dài hạn vẫn có tiến triển tích cực. Có 1.2 triệu người thất nghiệp trên 27 tuần, chiếm 19.8% tổng số người thất nghiệp—mức thấp hơn nhiều so với đỉnh điểm trong thời kỳ đại dịch vượt quá 40%. Những người muốn làm việc toàn thời gian nhưng lại bị mắc kẹt trong các vị trí bán thời gian vì lý do kinh tế là 3.8 triệu, phản ánh những bất ổn liên tục của thị trường lao động.

Ý nghĩa của điều này đối với chính sách và thị trường

Tăng trưởng lương là một điểm dữ liệu khác đáng theo dõi. Thu nhập trung bình theo giờ tăng 0.3% so với tháng trước và 4.2% so với cùng kỳ năm ngoái—nhẹ nhàng vượt dự kiến ban đầu. Kết hợp với sự chậm lại trong tuyển dụng, điều này cho thấy thị trường lao động đang trở lại trạng thái bình thường chứ không phải đang xấu đi rõ rệt. Tỷ lệ lực lượng lao động tham gia vẫn duy trì ở mức 62.8%, bằng với tháng 11 nhưng vẫn thấp hơn mức trước đại dịch, trong khi tuần làm việc trung bình giảm nhẹ xuống còn 34.3 giờ từ 34.4 giờ.

Cục Dự trữ Liên bang đang phải cân nhắc cẩn thận. Nhiệm vụ kép của họ yêu cầu duy trì cả việc làm tối đa và ổn định giá cả. Các số liệu tháng 12—tuy tuyển dụng chậm lại nhưng áp lực lương vẫn được kiểm soát—có thể nghiêng về việc duy trì chính sách hiện tại thay vì thực hiện các bước đi mạnh mẽ. Phương pháp dựa trên dữ liệu của Fed có nghĩa là các tháng tới sẽ rất quan trọng để xác định liệu đây chỉ là sự điều chỉnh tạm thời hay là một xu hướng nguội đi kéo dài.

Một số lực lượng cấu trúc tiếp tục định hình lại mô hình tuyển dụng. Làm việc từ xa đã ổn định khoảng 22% tổng số việc làm theo nghiên cứu của Stanford. Kinh tế gig vẫn mở rộng, mặc dù các thách thức đo lường vẫn tồn tại trong số liệu chính thức. Các làn sóng nhân khẩu học—người về hưu thuộc Thế hệ Baby Boomer tăng tốc trong khi Thế hệ Z gia nhập lực lượng lao động—tạo ra các động thái phức tạp mà các số liệu tiêu đề không thể hoàn toàn phản ánh. Các chênh lệch địa lý vẫn rõ nét, với một số khu vực đô thị phát triển mạnh mẽ trong khi các nơi khác trì trệ.

Kết luận

Báo cáo việc làm tháng 12 ghi lại một thị trường lao động đang trong quá trình chuyển đổi. Mức tăng 50.000 việc làm không đủ lớn, nhưng cũng không báo hiệu thảm họa. Tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống còn 4.4% cùng với sự điều chỉnh trong tuyển dụng cho thấy sự trở lại trạng thái bình thường chứ không phải suy thoái. Đối với các nhà đầu tư và thị trường, câu hỏi then chốt là liệu dữ liệu tháng 1 và tháng 2 có tiếp tục xu hướng điều chỉnh này hay không. Câu trả lời sẽ định hình lại kỳ vọng về các quyết định của Cục Dự trữ Liên bang và các quỹ đạo kinh tế rộng lớn hơn trong mùa xuân 2025. Cho đến lúc đó, các diễn biến của thị trường lao động sẽ tiếp tục nhận được sự chú ý lớn từ cả các nhà hoạch định chính sách lẫn các thị trường tài chính đang tìm kiếm tín hiệu về hướng đi tiếp theo của nền kinh tế.