Thị trường chứng khoán Mỹ có đang phát đi tín hiệu cảnh báo tại các đỉnh định giá lịch sử?

Cổ phiếu Mỹ đã bước vào vùng đất chưa từng có. Các chỉ số định giá hiện tại của thị trường chứng khoán vượt xa mức ghi nhận trong thời kỳ bùng nổ công nghệ năm 1999 và thậm chí cả đợt tăng giá trước khủng hoảng năm 1929, đánh dấu mức giá cổ phiếu cao nhất trong lịch sử thị trường hiện đại. Chỉ số NASDAQ Composite riêng đã tăng hơn 40% kể từ đầu tháng 4, hưởng lợi từ làn sóng lạc quan liên quan đến mở rộng hạ tầng đám mây và tiến bộ trí tuệ nhân tạo.

Khi Định Giá Đạt Đến Các Mức Đỉnh Lịch Sử

Những mức giá chưa từng có như vậy hiếm khi xảy ra mà không có hậu quả. Hai sự kiện nổi tiếng nhất của thị trường cung cấp bài học tỉnh thức: cuộc Đại Suy thoái đi trước sự sụp đổ năm 1929, trong khi đợt tăng trưởng công nghệ cuối những năm 1990 kết thúc bằng việc NASDAQ giảm 78% từ đỉnh tháng 3 năm 2000 trong vòng ba năm liên tiếp.

Tình hình ngày nay đặt ra câu hỏi quan trọng: liệu chúng ta đang chứng kiến một bong bóng đầu cơ khác đang hình thành, hay nền kinh tế thực sự đã chuyển sang trạng thái mới nơi các yếu tố cơ bản dựa trên công nghệ mới có thể lý giải các hệ số nhân này?

Câu Hỏi Về Sự Tập Trung

Một đặc điểm nổi bật phân biệt động thái thị trường hiện tại với các chu kỳ trước đó. Một số ít các công ty công nghệ siêu lớn đã tích lũy tỷ trọng chỉ số vượt trội, tập trung hiệu suất thị trường theo cách vượt xa tiền lệ lịch sử. Sự vượt trội của họ so với các đối thủ nhỏ hơn và các khoản đầu tư theo giá trị vượt quá những gì chúng ta từng thấy trong cuối những năm 1990, gợi ý rằng đây có thể là sự thống trị hợp lý hoặc rủi ro tăng cao.

Lợi Nhuận Hay Sự Phấn Khích?

Những người bảo vệ định giá hiện tại cho rằng tăng trưởng lợi nhuận là yếu tố phân biệt. Khác với nhiều cổ phiếu yêu thích thời kỳ dotcom đã tiêu tốn vốn của nhà đầu tư mà không có lợi nhuận, các công ty thống trị ngày nay thể hiện sự mở rộng thực sự về lợi nhuận cuối cùng và nội dung hoạt động. Liệu sự khác biệt này có đủ để bảo vệ khỏi hiện tượng trở về trung bình hay không vẫn là cuộc tranh luận chính cho các nhà đầu tư đang định hình danh mục trong một môi trường ghi nhận các hệ số nhân giá cổ phiếu cao nhất từ trước đến nay.