Cổng tài chính chính thống mở cửa cho hợp đồng dự đoán dựa trên sự kiện thông qua bước đột phá về quy định

Thị trường quy định cho các dự đoán nhị phân vừa trải qua một bước ngoặt địa chấn. Sau một loạt các phê duyệt quan trọng trong suốt năm 2025, những gì từng bị giới hạn trong các nền tảng crypto chuyên biệt giờ đây đang sẵn sàng tích hợp vào các ứng dụng môi giới mà hàng triệu người dùng hàng ngày sử dụng để giao dịch cổ phiếu và phái sinh.

Cách Polymarket Tạo Ra Sự Phục Hồi Quy Định

Lộ trình này không được xây dựng trong một đêm. Việc Polymarket chiến lược mua lại QCX LLC và QC Clearing đầu năm nay đã cung cấp nền tảng thiết yếu—các thực thể này đã có giấy phép của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC). Đến tháng 9 năm 2025, CFTC đã cấp thư không hành động, cho phép miễn trừ việc ghi chép và báo cáo về các hợp đồng sự kiện, từ đó mở lại kênh pháp lý cho hoạt động tại Mỹ. Đỉnh cao là vào cuối tháng 11 năm 2025, khi Polymarket nhận được Lệnh Sửa Đổi Chỉ Định, chính thức xác nhận là một sàn giao dịch được quy định.

Quá trình ba bước này mang lại những tác động sâu sắc. Thay vì hoạt động trong sự mơ hồ về quy định, Polymarket giờ đây nằm trong hệ thống hạ tầng phái sinh đã được thiết lập, mà các nhà môi giới hợp đồng tương lai (FCMs) và các nhà môi giới đã duy trì. Cơ chế thanh toán và quản lý lưu ký được thiết kế cho các hợp đồng tương lai và quyền chọn truyền thống có thể phù hợp với các hợp đồng nhị phân này mà không cần đầu tư hạ tầng song song.

Thực tế Tích hợp Nhà Môi Giới: Những Gì Người Dùng Sắp Có Thể Thấy

Hãy tưởng tượng bạn lướt qua ứng dụng giao dịch của mình và gặp các đề xuất có/không cùng với danh sách theo dõi cổ phiếu của bạn: “Liệu Cục Dự trữ Liên bang có cắt giảm lãi suất vào Quý 2?” hoặc “Thị trường vốn của Bitcoin có vượt quá $2 nghìn tỷ trong năm tài chính này?” Những điều này không còn là giả thuyết nữa. Khung pháp lý hiện nay cho phép các nhà môi giới hiển thị các công cụ như vậy trực tiếp tới người dùng bán lẻ, xem chúng như một loại tài sản khác trong hệ sinh thái quản lý danh mục đầu tư rộng lớn hơn.

Cơ chế hoạt động khác với giao dịch quyền chọn truyền thống. Các khoản thanh toán theo mô hình tất cả hoặc không có, với mức lỗ tối đa đã được xác định bằng số tiền đặt cược. Điều kiện thanh khoản ban đầu có thể ít hơn so với các quyền chọn cổ phiếu đã thiết lập, và biến động giá có thể lớn hơn. Tuy nhiên, đối với các nhà giao dịch tìm kiếm sự tiếp xúc theo hướng rõ ràng với các kết quả rời rạc thay vì các biến động giá dần dần, sự hấp dẫn là rõ ràng.

Nơi Phân Chia Phê Chuẩn của Liên Bang: Phức Tạp Trong Cược Thể Thao

Không phải mọi thị trường sự kiện đều nhận được cùng một mức độ quy định. Một quyết định vào tháng 11 năm 2025 của Thẩm phán Liên bang Mỹ Andrew Gordon tại Nevada đã thay đổi căn bản câu hỏi phân loại. Phán quyết xác định rằng các hợp đồng kết quả thể thao không đủ điều kiện là “hoán đổi” theo Đạo luật Giao dịch Hàng hóa - luật liên bang xác định quyền hạn của phái sinh. Sự phân biệt kỹ thuật này mang theo hậu quả lớn: các hợp đồng dựa trên thể thao không thuộc thẩm quyền của CFTC và thay vào đó phải tuân theo các quy định cờ bạc của bang.

Ủy ban Kiểm soát Cờ bạc Nevada đã rõ ràng về quan điểm của mình—các hợp đồng sự kiện thể thao được coi là cá cược theo luật bang, bất kể quy định của liên bang về sàn giao dịch. Điều này tạo ra một thị trường dự đoán phân đôi: các sự kiện vĩ mô, chính trị và chính sách tài chính (quyết định lãi suất, số liệu lạm phát, kết quả bầu cử) vẫn được bảo vệ bởi quy định liên bang và có thể được chuyển qua các nhà môi giới mà ít gặp trở ngại. Ngược lại, các cược thể thao, thành tích vận động viên và các dự đoán đề xuất phải đối mặt với các quy định bang phân mảnh, có thể yêu cầu giấy phép mà các nền tảng dự đoán chưa có hoặc giới hạn quyền truy cập theo vùng.

Bảng Đồ Từng Bang

Đối với người dùng, địa lý giờ đây trở nên vô cùng quan trọng. Sống trong một khu vực có quy định cờ bạc nghiêm ngặt có thể đồng nghĩa với việc hoàn toàn không thể truy cập một số loại sự kiện nhất định. Các nhà môi giới và đối tác FCM của họ phải đối mặt với các nghĩa vụ tuân thủ ngày càng tăng—xác minh KYC/AML, đánh giá phù hợp, và các cổng thực thi theo bang. Những gì xuất hiện trong ứng dụng của người dùng ở California có thể bị chặn ở Nevada hoặc yêu cầu cấu trúc thay thế.

Triển vọng Thị Trường: Mở Rộng Với Các Điểm Gây Trở Ngại

Điều kiện để thành công tồn tại cho các thị trường dự đoán vĩ mô và sự kiện tài chính. Chu kỳ bầu cử, các thông báo chính sách của ngân hàng trung ương, các phán quyết quy định và các điểm biến đổi kinh tế vĩ mô tạo ra nhu cầu liên tục đối với các dự đoán nhị phân. Các nhà giao dịch tìm kiếm phòng hộ chống lại sự không chắc chắn chính sách hoặc các cược dựa trên niềm tin vào các kết quả cụ thể sẽ thấy rõ ràng về các khoản thanh toán tất cả hoặc không có so với các chiến lược delta-hedging hoặc spread phức tạp.

Tuy nhiên, địa hình pháp lý phân mảnh đặt ra những thách thức cấu trúc. Các bang khác có thể theo bước Nevada, khẳng định quyền hạn lớn hơn đối với các hợp đồng dựa trên kết quả. Các nhà vận hành nền tảng sẽ phải đối mặt với áp lực ngày càng tăng để thiết kế kiến trúc tuân thủ theo từng bang, giới hạn các loại sự kiện theo vùng, hoặc chấp nhận hạn chế doanh thu theo địa lý. Các nhà điều hành cá cược thể thao hiện tại có thể huy động phản đối quy định, xem các thị trường dự đoán như một sự xâm phạm cạnh tranh vào các lĩnh vực cá cược đã được thiết lập.

Hành trình có vẻ được định hình bởi một hành lang hẹp hơn—các cược vĩ mô và chính trị được cung cấp qua hạ tầng giao dịch quen thuộc, trong khi các danh mục dự đoán dựa trên thể thao và gây tranh cãi vẫn bị hạn chế hoặc ở phía ngoài. Khi các khung quy định trở nên vững chắc hơn và ngành công nghiệp chấp nhận nhanh hơn, các hợp đồng dự đoán nhị phân có thể chuyển từ một sáng kiến ngoại vi thành công cụ danh mục tiêu chuẩn, định hình lại cách các nhà giao dịch thể hiện niềm tin vào các kết quả rời rạc.