Nói về một số giao thức cho vay hàng đầu, đa số mọi người nghĩ đến RWA và chức năng cho vay. Nhưng hai loại stablecoin do chúng phát hành — lisUSD và USD1 — thực ra lại là lá bài bị đánh giá thấp nghiêm trọng.

Tại sao lại như vậy? Trước tiên là vấn đề hỗ trợ lợi nhuận. Các stablecoin trên thị trường rất đa dạng, hoặc là theo mô hình thuật toán thuần túy, hoặc là bị kẹt trong một loại tài sản thế chấp duy nhất. Nhưng hai loại này khác biệt. Chúng dựa trên các tài sản thực sự tạo ra dòng tiền — ví dụ như BNB thế chấp, chứng chỉ trái phiếu chính phủ hoặc các loại tài sản sinh lãi khác. Phần doanh thu mà giao thức kiếm được sẽ dùng để mua lại, hỗ trợ giá token, hoặc trực tiếp phân phối cho người nắm giữ. Nói cách khác, đây không chỉ là cơ chế neo đơn thuần, mà còn là stablecoin có giá trị nội tại hỗ trợ.

Thứ hai, nhu cầu trong hệ sinh thái là thực sự. Tại sao người dùng lại vay các stablecoin này? Mục đích cốt lõi là để sử dụng — đi khai thác trên các nền tảng khác, giao dịch, khai thác thanh khoản. Trong các giao thức cho vay, lãi suất vay cực thấp (dưới 1%) khiến chi phí vay gần như có thể bỏ qua, từ đó khuyến khích nhiều người cho vay và thực sự sử dụng chúng. Nhu cầu không tự nhiên sinh ra, mà là tự nhiên phát triển trong một bối cảnh tài chính sôi động.

Điều quan trọng nhất là tiềm năng mở rộng đa chuỗi. Nhìn vào lộ trình năm 2026, có thể thấy rằng Stableswap Hub sẽ mở rộng sang Ethereum. Điều này nói lên điều gì? Chứng tỏ hai loại stablecoin này đang trở thành cầu nối cho thanh khoản xuyên chuỗi. Một khi thành công, chúng sẽ không còn chỉ là công cụ trên một chuỗi nào đó, mà là hạ tầng xuyên chuỗi. Thanh khoản và các ứng dụng có thể tăng trưởng theo cấp số nhân.

Thị trường hiện tại còn khá phiến diện, xem chúng như "công cụ vay mượn nội bộ của một giao thức nào đó". Nhưng đừng vội, sau một thời gian nữa, bạn có thể thấy cặp giao dịch chính /USD1 trên một DEX của Ethereum, hoặc một nền tảng vay mới sẽ ưu tiên đưa chúng làm tài sản thế chấp hàng đầu. Cuộc cạnh tranh giữa các stablecoin đã không còn đơn thuần dựa vào quy mô nữa. Trong tương lai, cuộc đua sẽ là về hiệu quả hệ sinh thái và độ sâu của lợi nhuận tích hợp. Stablecoin của một giao thức nổi bật chính là vì nó vừa có đặc tính sinh lãi nội tại, vừa gắn bó với một hệ sinh thái ứng dụng đủ sôi động.