最近市场出现了个有意思的现象——比特币那套被奉为圭臬的四年周期论，似乎正在失灵。

从今年1月中旬开始，整个市场环境已经变了。原本被认为是长期主线的减半周期，现在影响力明显减弱，取而代之的是政策信号成了主要驱动。这不只是个技术层面的变化，而是市场交易逻辑的一场深层转向。

看看去年的数据就清楚了——2025年美股持续走强，但比特币的表现相对滞后。这说明什么？说明市场现在更吃流动性预期和政策节奏这一套，风险偏好的整体波动反而成了次要因素。按照传统模型，2026年初本该进入周期的末段，但现在的走势显示投资者在不断后延这个节点，政策因素完全占了上风。

更深层的逻辑来自宏观面——选举前的财政刺激、模糊的货币政策边界，这些形成了一种接近「金融压制」的局面。政府高支出叠加被压低的实际利率，传统债券和信贷的吸引力直线下降。反过来说，数字资产作为配置工具的价值就上来了。

往后看2026年，比特币能不能再起浪，主要还得看美国加密监管立法的动向。ETF带来的机构需求长期确实是支撑，但能不能看到更多机构资金真正入场，政策的手还是最关键的那一手。