这波 BTC 涨势背后，真的靠的是现货买盘吗？未必。

最近的数据表现很有意思。根据链上分析，这阶段最大规模的空头清算正在进行，被强制平仓的空单直接把价格往上推——看起来声势浩大，其实是杠杆在做功。这种情况并不罕见，但问题在于，它能维持多久？

看细节就懂了。OG 持币者的抛压明显松了不少，供应面也在收紧，听起来不错。可转过头看，鲸鱼在悄悄减少多头头寸、转向对冲策略，反观散户却在追涨、跟风加杠杆。这个对比值得琢磨——历史上每次都这样的时候，往往迎来的是震荡或回调。

简单讲就是，没有现货的真实买盘接力，纯杠杆支撑的上涨天生就很脆弱。短期还能冲，但杠杆重置的风险时刻存在。要么有源源不断的新增现货需求进来，要么就得小心那一瞬间的"松杠杆重置"。这时候的交易逻辑，不应该只看涨幅，更要看结构。