#美国核心物价涨幅不及市场预估 Hàn Quốc, cuộc tranh cãi về quản lý của các cơ quan tài chính và giới học thuật thực chất phản ánh những mâu thuẫn sâu sắc trong việc quản lý các nền tảng giao dịch tiền mã hóa. Trọng tâm của vấn đề nằm ở chỗ: các cơ quan quản lý muốn bắt buộc tỷ lệ sở hữu của các cổ đông lớn tại sàn giao dịch xuống còn 15-20%, nhưng đã bị các học giả chỉ ra rằng điều này có thể vi phạm hiến pháp và gây tổn hại đến quyền sở hữu — đúng là chạm đúng vào điểm mấu chốt.

Từ góc độ vận hành của sàn giao dịch, mức độ tập trung cổ phần ảnh hưởng trực tiếp đến hiệu quả ra quyết định và sự ổn định của hướng đi. Các nền tảng hàng đầu toàn cầu có thể dẫn đầu trong cạnh tranh phần lớn nhờ mô hình cổ đông sáng lập nắm giữ tỷ lệ lớn cổ phần. Cấu trúc này vừa có thể phản ứng nhanh với biến động thị trường, vừa duy trì tính nhất quán trong chiến lược qua các đợt đổi mới công nghệ. Chính quyền Hàn Quốc muốn phá vỡ quyền sở hữu của các cổ đông lớn, mục đích là phân tán rủi ro, nhưng vấn đề là cách làm "một cước" này không theo kịp thực tiễn ngành công nghiệp toàn cầu, đồng thời dễ làm giảm đi sự sáng tạo của các sàn giao dịch.

Các mối nguy vi phạm hiến pháp mà các học giả đề cập cũng không thể bỏ qua. Ở Hàn Quốc, quyền sở hữu tư nhân được bảo vệ rất nghiêm ngặt, việc ép buộc làm loãng quyền lợi của cổ đông thực sự có thể chạm đến giới hạn pháp lý. Thêm vào đó, chính sách này hoàn toàn trái ngược với xu hướng tiến bộ của quản lý quốc tế. Hiện nay, xu hướng chính là hướng tới "tuân thủ chính xác" — tăng cường xác minh KYC, hoàn thiện cơ chế giữ tiền, nâng cao tính minh bạch thông tin, chứ không phải là ép buộc thay đổi cấu trúc cổ phần doanh nghiệp một cách cứng nhắc.

Ảnh hưởng đến thị trường, trong ngắn hạn, các sàn giao dịch trong nước của Hàn Quốc có thể đối mặt với nhiều bất định, vốn có thể giữ thái độ thận trọng. Nhưng về dài hạn, chính sách này rất có khả năng sẽ được điều chỉnh dưới sự phản đối tập thể của giới học thuật và ngành công nghiệp, vì ai cũng biết rằng việc thúc ép một chính sách vi phạm hiến pháp là điều không ai có thể gánh nổi. Đối với chúng ta, sự kiện này là một lời nhắc nhở — sự khác biệt về logic quản lý giữa các quốc gia lớn như thế nào, và phong cách "quản lý nghiêm ngặt + can thiệp cao" của Hàn Quốc có thể sẽ gây ra nhiều tranh cãi hơn nữa trong tương lai.

Nói thẳng ra, quản lý tiền mã hóa không có đúng sai tuyệt đối. Phản ứng của các học giả Hàn Quốc lần này về cơ bản là đang nhắc nhở các cơ quan quản lý: đừng mãi áp dụng các phương pháp cũ của tài chính truyền thống, mà cần học cách cân bằng giữa kiểm soát rủi ro và đổi mới ngành công nghiệp.