Hiểu về Hợp đồng Vĩnh viễn: Cách hoạt động của các phái sinh vô hạn trong Crypto

Thị trường giao dịch tiền điện tử đã trải qua những biến đổi lớn. Những gì bắt đầu như một hình thức giao dịch spot đơn giản vào năm 2011 đã phát triển thành một thị trường phái sinh phức tạp. Ngày nay, hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn nằm trong số các công cụ được giao dịch nhiều nhất trong lĩnh vực crypto—và các số liệu kể câu chuyện đó. Chỉ riêng hợp đồng tương lai vĩnh viễn của Bitcoin đã tạo ra khối lượng giao dịch hàng ngày khổng lồ, thường vượt xa hoạt động của thị trường spot. Theo dữ liệu gần đây, hợp đồng perpetual BTC duy trì khối lượng giao dịch cao ổn định trong khi thị trường spot của tài sản cơ sở vẫn thấp hơn đáng kể, thể hiện sự thèm muốn của các nhà giao dịch đối với các vị thế có đòn bẩy.

Phái sinh giải thích: Vượt ra ngoài Giao dịch Spot

Về bản chất, các công cụ phái sinh crypto là các công cụ tài chính phản ánh biến động giá của các tài sản kỹ thuật số cơ sở mà không yêu cầu nhà giao dịch phải sở hữu chúng thực sự. Hãy nghĩ chúng như một chiếc gương phản chiếu giá trị của một tài sản qua một hợp đồng giữa hai hoặc nhiều bên.

Cơ chế rất đơn giản: thay vì mua Bitcoin trực tiếp, nhà giao dịch có thể mua một hợp đồng phái sinh theo dõi giá BTC. Nếu Bitcoin tăng 10%, giá trị của hợp đồng phái sinh thường cũng tăng 10% (mặc dù đòn bẩy có thể làm tăng mức này). Các hợp đồng này phục vụ hai mục đích—một số nhà giao dịch sử dụng chúng để phòng ngừa rủi ro cho các khoản holdings hiện có, trong khi những người khác theo đuổi lợi nhuận đầu cơ bằng cách đặt cược vào hướng giá tương lai.

Điều gì làm cho Hợp đồng Vĩnh viễn khác biệt?

Các hợp đồng tương lai tiền điện tử truyền thống đi kèm ngày hết hạn. Hãy tưởng tượng hai nhà giao dịch đồng ý rằng Bitcoin sẽ vượt quá $25,000 trong vòng 30 ngày. Một người đặt cược mua (đặt cược giá tăng), người kia đặt cược bán (đặt cược giá giảm). Khi hợp đồng hết hạn, sẽ có người thắng và người thua.

Hợp đồng vĩnh viễn loại bỏ hoàn toàn giới hạn thời gian này. Chúng không bao giờ hết hạn. Một nhà giao dịch có thể mở vị thế vĩnh viễn và duy trì nó trong nhiều ngày, tháng hoặc năm—thoải mái thoát ra bất cứ khi nào họ muốn. Tính linh hoạt này thay đổi căn bản cách các nhà giao dịch tiếp cận các công cụ này.

Ví dụ: Một nhà giao dịch mở vị thế Bitcoin vĩnh viễn ở mức $25,000, kỳ vọng vào xu hướng tăng của tài sản. Khác với hợp đồng tương lai truyền thống hết hạn trong 30 ngày, họ có thể giữ vị thế này vô thời hạn. Nếu họ hài lòng với lợi nhuận $10,000, họ chỉ cần thoát ra khi Bitcoin đạt $35,000—dù điều đó xảy ra trong vòng một tuần hay một năm.

Cơ chế hoạt động của Hợp đồng Vĩnh viễn

Vì hợp đồng tương lai vĩnh viễn không có ngày hết hạn, chúng tích hợp các cơ chế đặc biệt để duy trì cân bằng với giá thị trường spot.

Yêu cầu về ký quỹ

Để mở vị thế vĩnh viễn, nhà giao dịch phải gửi ký quỹ ban đầu—thường dao động từ 5-10% của kích thước vị thế mong muốn, tùy thuộc vào sàn giao dịch. Rào cản này giúp việc đầu cơ dễ tiếp cận hơn đồng thời bảo vệ khỏi các khoản lỗ lớn. Ngoài ra, các sàn duy trì một ngưỡng “kỹ quỹ duy trì” (thường khoảng 3-5%), đại diện cho số ký quỹ tối thiểu cần thiết để giữ các vị thế hoạt động. Nếu ký quỹ của tài khoản giảm xuống dưới mức này, vị thế sẽ bị thanh lý tự động.

Tăng đòn bẩy

Các hợp đồng vĩnh viễn thường cho phép nhà giao dịch vay vốn, làm tăng quy mô vị thế của họ. Một số nền tảng cung cấp đòn bẩy lên tới 50x, nghĩa là một nhà giao dịch với $1,000 có thể kiểm soát tới $50,000 giá trị Bitcoin. Trong khi điều này tạo ra khả năng lợi nhuận lớn, nó cũng làm tăng rủi ro thanh lý. Trong các thị trường crypto biến động mạnh, đòn bẩy biến hợp đồng vĩnh viễn từ công cụ đầu cơ thành các công cụ rủi ro cao phù hợp cho các nhà giao dịch có kinh nghiệm.

Cơ chế lãi suất tài trợ (Funding Rate)

Hệ thống này khéo léo giữ cho giá hợp đồng vĩnh viễn luôn gắn với giá thực của Bitcoin thông qua các khoản phí định kỳ giữa người mua và người bán. Khi giá Bitcoin tăng trên mức giá hợp đồng vĩnh viễn, các vị thế mua dài hạn phải trả phí cho các vị thế bán khống—khuyến khích người bán ra. Ngược lại, khi BTC giảm dưới giá hợp đồng, các vị thế bán khống sẽ trả phí cho các vị thế mua dài hạn, thúc đẩy mua vào. Các khoản thanh toán này tạo ra cân bằng tự nhiên về giá mà không cần can thiệp thủ công.

Hãy tưởng tượng: một nhà giao dịch giữ vị thế mua dài hạn Bitcoin ở mức $15,000. Trong khi họ có lợi nhuận mỗi khi BTC vượt qua mức này, họ cũng phải trả phí cho các vị thế bán khống để duy trì vị thế cao cấp của mình. Ngược lại, khi Bitcoin giảm, vị thế của họ mất giá trị, nhưng họ nhận được khoản hoàn lại từ các nhà bán khống.

Tại sao nhà giao dịch chọn hợp đồng vĩnh viễn?

Các hợp đồng vĩnh viễn giải quyết các vấn đề mà giao dịch spot không thể đáp ứng.

Tránh rủi ro lưu ký

Giữ Bitcoin thực sự tiềm ẩn các lỗ hổng bảo mật—tấn công sàn, hỏng phần cứng, mất chìa khóa. Hợp đồng vĩnh viễn cung cấp khả năng tiếp xúc với giá Bitcoin thuần túy mà không cần lo lắng về việc lưu ký. Nhà giao dịch chỉ tiếp xúc với giá Bitcoin qua hợp đồng.

** Đặt cược hai chiều**

Thị trường spot chỉ cho phép mua (mở vị thế mua). Hợp đồng vĩnh viễn cũng cho phép bán khống—đặt cược vào giảm giá của Bitcoin. Tính linh hoạt này cho phép nhà giao dịch kiếm lợi trong thời kỳ suy thoái, không chỉ trong các đợt tăng giá. Một người nắm giữ Ethereum có thể mở vị thế short ETH vĩnh viễn trong thị trường gấu, dùng lợi nhuận tiềm năng để bù đắp thiệt hại trong danh mục.

Phòng ngừa rủi ro thua lỗ

Các nhà nắm giữ dài hạn sử dụng hợp đồng vĩnh viễn như một biện pháp phòng ngừa. Một nhà đầu tư sở hữu lượng lớn Bitcoin có thể mở vị thế short Bitcoin vĩnh viễn như một dạng bảo hiểm. Nếu Bitcoin sụp đổ, vị thế short sinh lợi và bù đắp các khoản lỗ trong holdings thực.

Lợi nhuận đòn bẩy

Hợp đồng vĩnh viễn giúp phổ cập khả năng nhân đôi lợi nhuận. Nếu không có hợp đồng vĩnh viễn, để đạt được đòn bẩy 10x, nhà đầu tư phải nắm giữ 10 lần số vốn. Với đòn bẩy, một tài khoản nhỏ hơn vẫn có thể kiểm soát cùng mức độ tiếp xúc, mở ra khả năng lợi nhuận lớn khi dự đoán đúng hướng.

Lợi nhuận dựa trên phí trong thị trường đi ngang

Khi Bitcoin đi ngang mà không có xu hướng rõ ràng, các nhà giữ hợp đồng vĩnh viễn vẫn hưởng lợi từ các khoản phí tài trợ. Ngay cả khi vị thế của họ lỗ giả định, thu nhập từ phí liên tục có thể tạo ra lợi nhuận tích cực khi điều kiện thị trường thay đổi cuối cùng.

Những mặt hạn chế đáng kể

Tuy nhiên, hợp đồng vĩnh viễn không phù hợp với tất cả mọi người.

Rủi ro chuỗi thanh lý

Vì đòn bẩy nhân đôi lợi nhuận, nó cũng nhân đôi rủi ro thua lỗ. Một biến động 5% của Bitcoin theo hướng ngược lại có thể kích hoạt thanh lý hoàn toàn các vị thế đòn bẩy 20x. Các nhà giao dịch thiếu kinh nghiệm, không quen theo dõi mức ký quỹ hoặc đặt lệnh dừng lỗ thường xuyên gặp phải việc mất sạch tài khoản.

Chi phí phí liên tục

Các nhà giao dịch hợp đồng vĩnh viễn liên tục phải trả (hoặc nhận) phí tài trợ dựa trên điều kiện thị trường. Trong các đợt tăng giá dài hạn, các nhà giữ vị thế mua dài hạn liên tục bị mất vốn vào các nhà bán khống. Các khoản phí tích tụ này có thể làm giảm đáng kể lợi nhuận theo thời gian.

Phức tạp và chi phí ẩn

Hợp đồng vĩnh viễn giới thiệu nhiều biến số—kỹ quỹ ban đầu, kỹ quỹ duy trì, tỷ lệ tài trợ, giá thanh lý, đòn bẩy nhân. Sai sót trong tính toán bất kỳ yếu tố nào có thể biến các biện pháp phòng ngừa thành các khoản lỗ thảm khốc.

Bắt đầu hành trình giao dịch hợp đồng vĩnh viễn của bạn

Hợp đồng vĩnh viễn đại diện cho một bước tiến phức tạp trong giao dịch tiền điện tử. Chúng mang lại lợi ích hợp pháp cho các nhà giao dịch có kiến thức nhưng cũng tiềm ẩn rủi ro lớn cho người chưa quen. Trước khi đầu tư vào hợp đồng vĩnh viễn, hãy hiểu rõ yêu cầu ký quỹ, cơ chế thanh lý và cấu trúc phí tài trợ. Bắt đầu với các vị thế đòn bẩy thận trọng trong khi bạn xây dựng kỹ năng. Hệ sinh thái phái sinh crypto phát triển nhanh—hãy tự trang bị kiến thức trước khi bước vào sân chơi này.

Môi trường thị trường hiện tại cho thấy hợp đồng vĩnh viễn chiếm khối lượng đáng kể so với giao dịch spot. Dù công cụ này có phù hợp trong danh mục của bạn hay không còn tùy thuộc hoàn toàn vào trình độ kinh nghiệm, khả năng chịu rủi ro và mức độ giao dịch của bạn.