Giải thích về Vay Nhanh: Mẹo DeFi đã giúp ai đó kiếm được 200 triệu đô—Nhưng chỉ thu về $3 lợi nhuận

Hình dung thế này: Một nhà giao dịch tiền điện tử vay 200 triệu đô la mà không cần đặt cọc một đồng nào làm tài sản thế chấp. Nghe có vẻ không thể, đúng không? Nhưng điều này thực sự đã xảy ra vào tháng 6 năm 2023 trên giao thức MakerDAO thông qua một thứ gọi là vay nhanh (flash loan)—một trong những sáng tạo tài chính gây sốc nhất trong lĩnh vực tài chính phi tập trung (DeFi). Dù thực hiện một chuỗi phức tạp các giao dịch hoán đổi token với số tiền vay khổng lồ đó, nhà giao dịch chỉ thu về lợi nhuận 3,24 đô la. Chào mừng bạn đến với thế giới hoang dã của vay nhanh.

Vay không thế chấp: Cách vay nhanh phá vỡ quy tắc của tài chính truyền thống

Vay nhanh hoạt động dựa trên một nguyên tắc khiến các ngân hàng truyền thống phải nhăn mặt: truy cập tức thì vào lượng lớn crypto mà không cần tài sản thế chấp. Có thể vay qua các ứng dụng cho vay (dApps) như MakerDAO và Aave, vay nhanh cho phép các nhà giao dịch có vốn ngay lập tức mà không cần giữ bất kỳ đồng tiền điện tử nào trên giao thức trước đó.

Đây là điểm mấu chốt—và cũng là điểm lớn: người vay phải hoàn trả toàn bộ khoản vay cộng với tất cả phí liên quan trong một giao dịch blockchain duy nhất. Nếu không làm được, hợp đồng thông minh sẽ tự động hoàn nguyên mọi thứ, trả lại tất cả số tiền vay vào kho bạc của giao thức DeFi trong vòng vài giây. Không có đàm phán, không có thời gian ân hạn, không có cơ hội thứ hai.

Cơ chế phía sau phép thuật: Hợp đồng thông minh làm cho điều này khả thi

Vay nhanh tồn tại nhờ hợp đồng thông minh—hãy nghĩ chúng như các thỏa thuận kỹ thuật số tự thực thi viết bằng mã. Khi bạn yêu cầu vay nhanh, hợp đồng thông minh thực hiện một kiểm tra đơn giản nhưng mang tính cách mạng: Người vay có trả lại tiền trong giao dịch này không?

Quy trình diễn ra như sau:

1. Người vay khởi tạo yêu cầu vay nhanh qua dApp
2. Hợp đồng thông minh ngay lập tức phát hành crypto vay cho ví yêu cầu
3. Người vay thực hiện chiến lược giao dịch của mình bằng số tiền đó
4. Giao dịch cùng lúc ghi nhận việc trả nợ hay không trên sổ cái blockchain
5. Nếu xác nhận đã trả, giao dịch được hoàn tất; nếu không, hợp đồng sẽ hoàn nguyên mọi thứ

Cấu trúc giao dịch nguyên tử này—nơi mọi thứ đều thành công hoặc thất bại như một thể thống nhất—là lý do khiến vay nhanh trở nên khả thi và đặc trưng của tài chính dựa trên blockchain.

Nơi vay nhanh thực sự được sử dụng: Các chiến lược thực tế

Vay nhanh không dành cho tất cả mọi người. Chúng chỉ phù hợp với các hoạt động giao dịch tốc độ cao, nơi thực thi diễn ra trong tích tắc. Các nhà giao dịch sử dụng các khoản vay này thường dựa vào các công cụ tinh vi: thuật toán giao dịch tần suất cao, bot AI, và phần mềm giao dịch tự động.

Giao dịch chênh lệch giá (arbitrage) là trường hợp phổ biến nhất. Một nhà chênh lệch giá phát hiện ra khoảng cách giá—ví dụ Ethereum (ETH) giao dịch ở mức 2.500 đô trên sàn tập trung Gemini nhưng 2.750 đô trên sàn phi tập trung Uniswap. Họ vay nhanh, mua ETH rẻ trên Gemini, bán lại với giá cao hơn trên Uniswap, trả nợ vay, và giữ phần chênh lệch—tất cả trong một giao dịch.

Tự thanh lý (self-liquidation) là một ứng dụng thực tế khác. Thay vì trả phí thanh lý cao khi vị thế gặp rủi ro, một số nhà giao dịch dùng vay nhanh để trả nợ còn nợ, hoán đổi tài sản thế chấp, và đóng vị thế một cách tiết kiệm hơn so với phí thanh lý bắt buộc.

Hoán đổi tài sản thế chấp giúp nhà giao dịch làm mới vị thế DeFi của mình. Nếu tài sản thế chấp Ethereum của bạn liên tục giảm và bạn muốn chuyển sang Wrapped Bitcoin (wBTC), vay nhanh cho phép bạn trả hết khoản vay hiện tại, hoán đổi tài sản thế chấp, và tái cấp vốn—tất cả trong một giao dịch để tránh rủi ro thanh lý.

Con dao hai lưỡi: Tại sao vay nhanh gây tranh cãi

Tốc độ và quy mô của vay nhanh tạo ra những lo ngại thực sự về an ninh. Các khoản vay này hoàn toàn phụ thuộc vào mã hợp đồng thông minh, có thể chứa lỗi hoặc lỗ hổng. Không ít vụ hack lớn trong DeFi đã khai thác cơ chế vay nhanh, đặt toàn bộ các giao thức vào nguy cơ.

Ngoài vấn đề an ninh, còn có tranh luận về việc vay nhanh có làm destabilize hệ sinh thái DeFi rộng lớn hơn không. Các giao dịch lớn có thể gây rút ròng hoặc đột biến thanh khoản đột ngột. Trong khi hoạt động chênh lệch giá giúp điều chỉnh sự chênh lệch giá và nâng cao hiệu quả, các đợt tăng volume này đôi khi gây ra biến động giá lớn trên các tài sản kỹ thuật số—tăng độ biến động thay vì giảm thiểu.

Những người ủng hộ cho rằng tính sáng tạo của vay nhanh đủ để biện hộ cho việc duy trì chúng. Phản đối cho rằng chúng làm tăng các lỗ hổng trong một lĩnh vực vốn đã mong manh của DeFi.

Bạn có thể thực sự kiếm lợi từ vay nhanh không? Thực tế là gì

Lợi nhuận từ vay nhanh về lý thuyết là có thể, nhưng về thực tế rất khắc nghiệt. Ví dụ 200 triệu đô la minh họa rõ ràng điều này: dù có số vốn lớn, lợi nhuận nhỏ 3,24 đô la của nhà giao dịch cũng không đủ để bù đắp rủi ro và độ phức tạp.

Một số yếu tố làm giảm lợi nhuận vay nhanh:

• Cạnh tranh: hàng nghìn nhà giao dịch chạy các thuật toán tần suất cao cùng lúc săn các cơ hội chênh lệch giá, khiến việc bắt được chênh lệch có ý nghĩa trở nên gần như không thể
• Phí mạng lưới: phí gas blockchain (chi phí giao dịch) có thể rất cao, đặc biệt trên mạng Ethereum trong các thời điểm tắc nghẽn cao
• Trượt giá (slippage): khi thực hiện các giao dịch lớn bằng vay nhanh, đôi khi giá thị trường di chuyển giữa giá trích dẫn và giá thực tế, biến lợi nhuận tiềm năng thành lỗ
• Thuế: các khoản lợi nhuận đều phải chịu thuế thu nhập vốn
• Phí dApp bổ sung: một số giao thức tính phí riêng ngoài phí mạng

Để một giao dịch vay nhanh có lợi nhuận, lợi nhuận phải vượt qua tất cả các chi phí này cộng lại—một ngưỡng ngày càng khó đạt được khi thị trường cạnh tranh hơn.

Khi ai đó không trả nợ thì sao?

Không trả nợ vay nhanh sẽ có hậu quả ngay lập tức và tự động:

Hợp đồng thông minh của blockchain sẽ tự động hoàn nguyên giao dịch như thể nó chưa từng xảy ra, hoàn tác tất cả các hành động đã thực hiện với số tiền vay. Tuy nhiên, người vay vẫn mất phí gas đã trả cho mạng—những khoản này có thể lớn ngay cả khi giao dịch bị hoàn nguyên.

Trong các giao thức có liên quan đến tài sản thế chấp, người vay còn có nguy cơ mất toàn bộ tài sản thế chấp đó. Ngoài thiệt hại tài chính, việc không trả nợ còn ảnh hưởng đến uy tín trong cộng đồng DeFi, nơi sự tin tưởng là tối quan trọng. Đối với những người dùng thường xuyên hoặc nhà giao dịch nổi tiếng, điều này có thể gây thiệt hại lớn về danh tiếng.

Quan trọng nhất, nếu ai đó dùng vay nhanh để thực hiện các chiến lược tài chính phức tạp mà không thành công, họ có thể lỗ ròng sau khi tính tất cả phí và các vị thế thất bại—tức là trả tiền để mất tiền.

Tương lai của vay nhanh

Vay nhanh là một trong những sáng tạo thú vị và gây tranh cãi nhất của DeFi. Chúng là công cụ mạnh mẽ cho phép các chiến lược giao dịch độc đáo không thể thực hiện trong tài chính truyền thống, nhưng cũng làm nổi bật các thách thức về an ninh và ổn định của ngành. Khi DeFi trưởng thành hơn, sẽ còn nhiều tranh luận về việc liệu lợi ích của vay nhanh có vượt quá rủi ro hay không—và liệu có cần các biện pháp bảo vệ mới để hạn chế sử dụng chúng hay không.

Đối với các nhà giao dịch cân nhắc vay nhanh, một bài học rõ ràng: hãy cẩn thận tối đa, đảm bảo chiến lược của bạn tính đến tất cả phí và áp lực cạnh tranh, và nhớ rằng ngay cả số vốn lớn vay không tính lãi cũng không đảm bảo lợi nhuận trong một thị trường cạnh tranh.