Làm rõ tài sản cơ sở: Trọng tâm của giao dịch phái sinh

Derivatives thường làm người mới trong lĩnh vực tài chính cảm thấy sợ hãi, nhưng đây là bí mật: chúng thực chất là các cược đặt vào các biến động tương lai của một tài sản khác. Nhưng chính xác bạn đang đặt cược vào điều gì? Câu trả lời là tài sản cơ sở—động lực thúc đẩy mọi hợp đồng quyền chọn, hợp đồng tương lai và swap. Hãy cùng phân tích rõ hơn về tài sản cơ sở, khám phá các loại khác nhau và xem chúng hoạt động như thế nào trong các tình huống giao dịch thực tế.

Những điều cơ bản: Điều gì tạo nên một Derivative?

Trước khi đi sâu vào tài sản cơ sở, chúng ta cần hiểu rõ derivative thực chất là gì. Nói đơn giản, một derivative là hợp đồng tài chính mà giá trị của nó phụ thuộc trực tiếp vào giá trị của một tài sản khác. Hãy hình dung thế này: nếu tài sản gốc biến động, derivative cũng biến động theo. Các loại derivative được giao dịch phổ biến nhất bao gồm quyền chọn, hợp đồng tương lai, hợp đồng kỳ hạn và swap.

Tại sao các nhà giao dịch lại sử dụng chúng? Derivatives phục vụ nhiều mục đích—đầu cơ dự đoán biến động giá, phòng ngừa rủi ro các vị thế hiện có, và khám phá giá thị trường công bằng. Tuy nhiên, chúng cũng đi kèm những nhược điểm thực tế: phức tạp, rủi ro đòn bẩy, tiếp xúc với rủi ro vỡ nợ đối tác, và có thể gây ra các hệ quả hệ thống trên thị trường.

Hiểu rõ về Tài sản Cơ sở: Nền tảng của Derivatives

Tài sản cơ sở đơn giản là bất kỳ tài sản nào làm cơ sở định giá cho hợp đồng derivatives. Khi bạn nắm giữ hợp đồng quyền chọn hoặc hợp đồng tương lai, giá trị của nó hoàn toàn phụ thuộc vào hiệu suất của tài sản cơ sở đó. Những biến động giá của tài sản cơ sở ảnh hưởng trực tiếp đến giá trị vị thế derivative của bạn.

Hai loại derivative phổ biến nhất minh họa rõ điều này:

Hợp đồng Quyền chọn (Options Contracts)

Quyền chọn cho phép người mua có quyền—nhưng không bắt buộc—mua hoặc bán một tài sản ở mức giá đã định trong một khoảng thời gian nhất định. Người mua trả một khoản phí upfront để có quyền này. Nếu điều kiện thị trường không thuận lợi, người mua có thể bỏ qua và hợp đồng sẽ hết hạn vô giá trị.

Quyền chọn phục vụ hai mục đích chính: kiếm lợi từ dự đoán giá và bảo vệ khỏi rủi ro thua lỗ. Ví dụ, một nhà giao dịch nắm giữ Bitcoin (BTC) tin tưởng vào lợi nhuận dài hạn nhưng lo lắng về khả năng giảm giá ngắn hạn. Nhà giao dịch này có thể mua quyền chọn mua (call option) trong 3 tháng với mức giá bán là 35.000 USD, thấp hơn 12.5% so với mức giá hiện tại. Nếu BTC giảm xuống dưới mức đó, người nắm giữ quyền chọn có thể thực hiện việc bán và giảm thiểu thiệt hại trong danh mục.

Hợp đồng Tương lai (Futures Contracts)

Khác với quyền chọn, hợp đồng tương lai thể hiện nghĩa vụ tuyệt đối. Cả người mua và người bán đều phải thực hiện giao dịch ở mức giá đã thỏa thuận vào ngày đáo hạn—không có lựa chọn thoát ra. Thông thường, hợp đồng tương lai không yêu cầu trả phí upfront. Chúng được sử dụng rộng rãi trong thị trường hàng hóa và rất hiệu quả trong quản lý rủi ro. Ví dụ, một nhà sản xuất ngũ cốc có thể khóa mức giá bán cố định qua hợp đồng tương lai, bảo vệ khỏi sự giảm giá.

Những loại tài sản nào có thể làm tài sản cơ sở?

Hệ sinh thái các tài sản cơ sở đã bùng nổ, đặc biệt khi tiền mã hóa gia nhập thị trường. Dưới đây là các loại tài sản phổ biến làm nền tảng cho các hợp đồng derivatives:

Cổ phiếu (Equities)

Quyền chọn cổ phiếu, hợp đồng tương lai cổ phiếu, và các swap dựa trên cổ phiếu công ty. Đây vẫn là các tài sản cơ sở được giao dịch nhiều nhất toàn cầu.

Chứng khoán có lãi suất cố định (Fixed Income Securities)

Chính phủ và doanh nghiệp phát hành trái phiếu để huy động vốn. Các trái phiếu này sinh ra quyền chọn trái phiếu, hợp đồng tương lai lãi suất, và swap trái phiếu trong thị trường derivatives.

Ngoại hối (Foreign Exchange)

Các derivatives tiền tệ cho phép nhà giao dịch dự đoán hoặc phòng ngừa rủi ro biến động tỷ giá. Stablecoin trong tài chính phi tập trung thể hiện rõ nguyên tắc này—các tài sản như USDC duy trì giá trị của chúng bằng cách được hỗ trợ bởi dự trữ của đồng tiền theo dõi.

Tài sản kỹ thuật số (Digital Assets)

Tiền mã hóa hoạt động như bất kỳ hàng hóa có thể giao dịch nào, hỗ trợ các hợp đồng quyền chọn và hợp đồng tương lai. Các hợp đồng tương lai vĩnh viễn của Bitcoin và Ethereum minh họa cách crypto đã mở rộng thị trường derivatives.

Chỉ số thị trường (Market Indices)

Chỉ số tổng hợp nhiều chứng khoán thành một thước đo. Khi giá trị của rổ chứng khoán tăng, chỉ số cũng tăng theo. Các hợp đồng tương lai, quyền chọn và swap dựa trên chỉ số được giao dịch rộng rãi.

Tài sản vật lý & tokenized assets

Các vật phẩm thực tế ngày càng trở thành tài sản cơ sở thông qua token hóa. NFT được hỗ trợ bởi tác phẩm nghệ thuật quý giá hoặc bất động sản tạo ra các mức giá minh bạch, dễ phát hiện.

Quỹ ETF (Exchange-Traded Funds)

ETF—quỹ đầu tư giao dịch công khai—hỗ trợ các quyền chọn ETF, hợp đồng tương lai chỉ số, và các derivatives liên kết với chỉ số khác.

Ví dụ đặc biệt: Thời tiết

Các derivatives dựa trên thời tiết xuất hiện từ cuối những năm 1990, sử dụng nhiệt độ, lượng mưa và các biến số khí tượng khác làm tài sản cơ sở. Các ngành như nông nghiệp, năng lượng và du lịch sử dụng derivatives thời tiết để phòng ngừa rủi ro doanh thu từ điều kiện khí hậu không thể dự đoán.

Những gì không đủ điều kiện trở thành tài sản cơ sở?

Không phải tất cả mọi thứ đều có thể trở thành tài sản cơ sở. Để một tài sản hoạt động, nó phải dễ dàng giao dịch và có thể xác định giá. Điều này loại trừ một số loại:

Tài sản cá nhân như tác phẩm nghệ thuật hoặc đồ sưu tầm thiếu cơ chế giao dịch hiệu quả, khiến việc xác định giá khó khăn. Các tài sản vô hình—bằng sáng chế, thương hiệu, giá trị thương hiệu—cũng gặp khó khăn tương tự. Hàng hóa dễ hỏng và các vật phẩm cần lưu trữ đắt đỏ không phù hợp để làm tài sản cơ sở vì chi phí lưu kho và sự xuống cấp làm cho các hợp đồng trở nên không thực tế.

Ví dụ thực tế: Bitcoin như một tài sản cơ sở

Hãy xem xét một nhà đầu tư Bitcoin có cảm xúc pha trộn: lạc quan về dài hạn nhưng lo lắng về khả năng giảm giá trong vòng 3 tháng tới. Chiến lược? Mua quyền chọn bán (put option) trong 3 tháng với phí 500 USD, đảm bảo quyền bán 10 BTC ở mức 35.000 USD mỗi cái (khoảng 12.5% thấp hơn giá hiện tại).

Nếu BTC giảm xuống dưới 35.000 USD trước ngày đáo hạn, người nắm giữ có thể thực hiện quyền và bán ở mức 35.000 USD, giảm thiểu thiệt hại danh mục. Ngược lại, nếu Bitcoin tăng giá, người nắm giữ chỉ cần để quyền hết hạn và giữ coin của mình, đã trả chỉ 500 USD phí để yên tâm.

Ví dụ này cho thấy tại sao Bitcoin và các loại tiền mã hóa khác lại là tài sản cơ sở lý tưởng—chúng có thể giao dịch, đủ biến động để derivative có ý nghĩa, và đủ thanh khoản để xác định giá hiệu quả.

Kết luận

Hiểu rõ tài sản cơ sở là điều cần thiết cho bất kỳ ai giao dịch derivatives. Đây chính là các tài sản thực—cổ phiếu, trái phiếu, tiền tệ, tiền mã hóa, và nhiều hơn nữa—đem lại giá trị và mục đích cho các hợp đồng derivative. Dù bạn phòng ngừa rủi ro hay đầu cơ dự đoán biến động giá, tài sản cơ sở vẫn là điểm tựa kết nối vị thế derivative của bạn với các mức giá thực trên thị trường. Khi thị trường phát triển và các tài sản mới trở nên có thể giao dịch, phạm vi các tài sản cơ sở tiềm năng ngày càng mở rộng, mang lại cơ hội mới cho các nhà giao dịch trong quản lý rủi ro và kiếm lời.