Hiểu về Tài sản cơ sở: Xương sống của các hợp đồng phái sinh

Khi khám phá thế giới giao dịch phái sinh, một khái niệm nổi bật hơn tất cả: tài sản cơ sở. Dù bạn đang giao dịch quyền chọn, hợp đồng tương lai, hay bất kỳ công cụ phái sinh nào, việc hiểu rõ điều gì làm cho một tài sản trở thành “cơ sở” là điều thiết yếu. Hướng dẫn này phân tích định nghĩa, khám phá các loại tài sản đa dạng, và làm rõ những mục không đủ điều kiện trở thành tài sản cơ sở.

Phái sinh 101: Những điều bạn cần biết

Trước khi đi vào chi tiết về tài sản cơ sở, hãy xác định phái sinh thực chất là gì. Phái sinh là bất kỳ hợp đồng tài chính nào có giá trị phụ thuộc trực tiếp vào giá trị của một tài sản khác—đây là nơi thuật ngữ “cơ sở” được sử dụng. Khi giá của tài sản nền tảng biến động, giá trị của phái sinh cũng theo đó mà thay đổi. Quyền chọn, hợp đồng tương lai, hợp đồng kỳ hạn và hoán đổi là những dạng phái sinh phổ biến nhất trên thị trường ngày nay.

Các nhà giao dịch sử dụng phái sinh để nhiều mục đích: đầu cơ về biến động giá, quản lý rủi ro thông qua các chiến lược phòng ngừa rủi ro, và thúc đẩy quá trình xác định giá. Tuy nhiên, chúng cũng mang theo những rủi ro đáng kể như phức tạp cấu trúc, tác dụng đòn bẩy, rủi ro đối tác, và khả năng gây ra các hệ quả hệ thống trên thị trường.

Chính xác thì tài sản cơ sở là gì?

Về bản chất, tài sản cơ sở là nền tảng mà dựa vào đó hợp đồng phái sinh xây dựng giá trị của nó. Dù là quyền chọn, hợp đồng tương lai hay hoán đổi, giá trị của hợp đồng đó phụ thuộc trực tiếp vào biến động của giá tài sản cơ sở. Hãy nghĩ nó như “thực thể” đằng sau hợp đồng—nếu tài sản cơ sở tăng hoặc giảm, thì phái sinh cũng theo đó mà biến động.

Cách quyền chọn đòn bẩy tài sản cơ sở

Hợp đồng quyền chọn trao cho người nắm giữ quyền (nhưng không bắt buộc) mua hoặc bán một tài sản với mức giá xác định trong một khoảng thời gian nhất định. Người mua hợp đồng trả phí bảo hiểm ban đầu để có quyền này. Nếu điều kiện thị trường không thuận lợi, người mua có thể đơn giản để hợp đồng hết hạn mà không thực hiện quyền.

Cơ chế này đặc biệt hữu ích cho việc phòng ngừa rủi ro. Giả sử bạn đang nắm giữ Bitcoin—nếu lo ngại về khả năng giảm giá trong vài tuần tới, bạn có thể mua quyền chọn bán (put) để bán BTC với mức giá cố định thấp hơn giá thị trường hiện tại. Nếu thị trường sụp đổ, biện pháp an toàn này bảo vệ vị thế của bạn.

Hợp đồng tương lai: Nghĩa vụ thay vì quyền lựa chọn

Hợp đồng tương lai hoạt động theo một nguyên tắc khác. Thay vì trao quyền, hợp đồng tương lai bắt buộc các bên thực hiện nghĩa vụ. Người mua hoặc người bán phải thực hiện giao dịch theo mức giá và ngày đã thỏa thuận, không có ngoại lệ. Thông thường, hợp đồng tương lai không yêu cầu phí bảo hiểm và thường áp dụng cho hàng hóa, mặc dù cũng rất hữu ích trong phòng ngừa rủi ro. Ví dụ, một nông dân có thể khóa mức giá bán tối thiểu cho sản phẩm của mình qua hợp đồng tương lai, giúp tránh rủi ro giảm giá hàng hóa.

Phạm vi các tài sản cơ sở

Gần như bất kỳ tài sản có thể giao dịch nào cũng có thể làm tài sản cơ sở. Nếu có thị trường, khả năng có phái sinh cho nó là rất cao. Các thị trường tiền điện tử gần đây đã mở rộng đáng kể phạm vi các tài sản cơ sở có thể sử dụng. Dưới đây là những loại phổ biến nhất:

Cổ phiếu: Cổ phần doanh nghiệp vẫn là nền tảng của thị trường phái sinh, làm cơ sở cho vô số quyền chọn, hợp đồng tương lai và hoán đổi cổ phiếu.

Thu nhập cố định: Chính phủ và các công ty phát hành trái phiếu để huy động vốn, thường làm tài sản nền cho quyền chọn trái phiếu, hợp đồng tương lai và hoán đổi lãi suất.

Ngoại hối: Các phái sinh tiền tệ cho phép nhà giao dịch đầu cơ hoặc phòng ngừa rủi ro biến động tỷ giá. Trong môi trường phi tập trung, stablecoin là ví dụ điển hình—nhiều đồng được hỗ trợ bởi dự trữ tiền tệ thực tế trong các tài khoản dự trữ.

Tài sản kỹ thuật số: Các loại tiền điện tử, với khả năng giao dịch hoàn toàn, là nền tảng của nhiều hợp đồng phái sinh. Hợp đồng tương lai Bitcoin và Ethereum, cùng các quyền chọn crypto khác, đang mở rộng nhanh chóng.

Chỉ số thị trường: Đo lường biến động giá tổng hợp của các rổ chứng khoán. Hợp đồng tương lai chỉ số, quyền chọn chỉ số và hoán đổi dựa trên chỉ số tận dụng hiệu quả của hiệu suất tập thể này.

Tài sản vật lý và kỹ thuật số: Các tài sản hữu hình có thể được token hóa thành NFT, trong đó giá trị dựa trên các vật thể thực như tác phẩm nghệ thuật hoặc bất động sản. Sự minh bạch của blockchain giúp xác định giá hiệu quả cho các công cụ này.

Quỹ và phương tiện đầu tư: Quỹ ETF, là các công cụ giao dịch công khai, cũng trở thành tài sản cơ sở cho quyền chọn ETF và hợp đồng tương lai chỉ số.

Các ứng dụng đặc biệt: Phái sinh thời tiết minh họa cách các tài sản cơ sở sáng tạo có thể trở thành. Được giới thiệu từ những năm 1990, các hợp đồng này sử dụng nhiệt độ, lượng mưa và các chỉ số tương tự làm tài sản cơ sở. Các ngành nông nghiệp, năng lượng và du lịch sử dụng phái sinh thời tiết để phòng ngừa tác động tài chính của điều kiện khí hậu.

Một ví dụ thực tế: Bitcoin làm tài sản cơ sở

Hãy xem xét một người nắm giữ Bitcoin, lạc quan về triển vọng dài hạn nhưng lo ngại về biến động ngắn hạn. Cụ thể, họ sợ một cú sập giá trong vòng ba tháng tới. Để bảo vệ vị thế của mình, họ mua quyền chọn bán (put) có thời hạn ba tháng, trả phí bảo hiểm 500 đô la để khóa mức giá bán 35.000 đô la cho mỗi Bitcoin (khoảng 12,5% thấp hơn giá thị trường hiện tại). Họ đảm bảo quyền này cho 10 BTC.

Nếu giá Bitcoin giảm xuống dưới 35.000 đô la trước ngày hết hạn, người nắm giữ sẽ thực hiện quyền, bán với mức giá đã bảo vệ và bù đắp thiệt hại từ việc giảm giá thực tế của khoản nắm giữ.

Những tài sản không đủ điều kiện

Không phải tất cả các tài sản đều đủ tiêu chuẩn làm tài sản cơ sở. Để hoạt động hiệu quả, cần có khả năng giao dịch thuận tiện và xác định giá rõ ràng. Tài sản cá nhân thiếu cơ chế giao dịch phù hợp và giá cả minh bạch. Các tài sản vô hình như bằng sáng chế và thương hiệu cũng gặp khó khăn tương tự. Các mặt hàng dễ hỏng hoặc đòi hỏi lưu trữ nhiều—ví dụ như sản phẩm nông nghiệp tươi—không phù hợp để làm tài sản cơ sở do các yếu tố logistics và suy giảm chất lượng.

Để một tài sản có thể hoạt động hiệu quả như một tài sản cơ sở, nó phải được giao dịch trong các thị trường minh bạch, thanh khoản cao, nơi các bên có thể xác định giá trị thực của nó một cách đáng tin cậy.