Cơn sốt tiền điện tử dưới ảnh hưởng của Trump: từ phấn khích đến mối đe dọa tài chính toàn cầu

Khi mùa hè năm đó, nhóm các nhà lãnh đạo tập đoàn trình bày kế hoạch kinh doanh của Anthony Scaramucci, mọi thứ dường như đơn giản. Nhà đầu tư có ảnh hưởng và cựu cố vấn của tổng thống đã phải giúp ba công ty thực hiện một chiến lược chung: tích trữ lượng lớn tiền điện tử để nâng cao sức hấp dẫn đối với nhà đầu tư. “Tất cả đều rất có động lực,” – Scaramucci nhớ lại. Tuy nhiên, mùa thu đã mang lại sự thất vọng lớn. Thị trường tiền điện tử sụp đổ, cổ phiếu của các công ty mà ông tham gia đã giảm 80 phần trăm. Đó là tín hiệu đầu tiên của trò chơi kịch tính đã diễn ra trên các thị trường tài chính trong thời kỳ quản lý của Trump.

Làm thế nào tổng thống crypto biến đổi ngành công nghiệp ngách thành sức mạnh toàn cầu

Bây giờ, Trump tự xưng là “tổng thống tiền điện tử đầu tiên”. Chính quyền của ông không chỉ dừng lại ở việc chấm dứt áp lực điều chỉnh đối với các công ty, mà còn tích cực tuyên truyền đầu tư vào tiền điện tử từ Nhà Trắng. Tổng thống đã phê duyệt các luật thúc đẩy sự phát triển của ngành, đồng thời phát hành đồng meme riêng của mình là TRUMP, nâng ngành công nghiệp đã ít ỏi này lên đỉnh cao của nền kinh tế thế giới.

Hậu quả của chính sách này đang tăng theo cấp số nhân. Từ đầu năm, đã có hơn 250 công ty bắt đầu tích trữ tài sản kỹ thuật số như một chiến lược chính. Hơn một nửa trong số này chuyên về tích trữ Bitcoin – loại tiền điện tử được công nhận nhiều nhất, trong khi hàng chục công ty khác đã công bố kế hoạch mua các đồng tiền ít phổ biến hơn, bao gồm Dogecoin.

Cơ chế rất đơn giản: các quản lý lấy một công ty công khai ít người biết đến (thường là nhà sản xuất đồ chơi), thuyết phục họ chuyển đổi mô hình hoạt động sang tích trữ tiền điện tử, sau đó huy động hàng trăm triệu đô la từ các nhà đầu tư giàu có và mua các tài sản kỹ thuật số. Mục tiêu là tạo ra các cổ phiếu truyền thống liên kết với giá tiền điện tử, để cho phép nhiều người hơn đầu tư vào thị trường không ổn định này.

Ai thực sự hưởng lợi: đế chế gia đình Trump

Cần chú ý đến cách các công ty mới đan xen với đế chế crypto ngày càng lớn của gia đình Trump, xóa nhòa ranh giới giữa kinh doanh và nhà nước. Mùa hè năm ngoái, ban lãnh đạo của World Liberty Financial – một startup crypto của Trump – đã công bố gia nhập hội đồng quản trị của công ty đại chúng ALT5 Sigma. Công ty này, trước đây hoạt động trong lĩnh vực tái chế, giờ dự định huy động 1,5 tỷ đô la để tham gia thị trường tiền điện tử.

Theo hợp đồng phân chia lợi nhuận được công bố trên trang web của World Liberty Financial, mỗi khi có giao dịch bằng token WLFI, các cấu trúc kinh doanh của gia đình Trump sẽ nhận hoa hồng. Tuy nhiên, tình hình của ALT5 Sigma nhanh chóng xấu đi. Tháng 8, công ty phát hiện ra một trong các giám đốc của công ty con bị kết án rửa tiền tại Rwanda. Ngay sau đó, cổ phiếu của công ty giảm 85 phần trăm.

Biên lợi nhuận chết chóc: khi delveraged trở thành mối đe dọa hệ thống

Điều nghiêm trọng hơn nhiều là các sáng kiến mới đã sâu sắc liên kết thị trường tiền điện tử với lĩnh vực tài chính truyền thống. Trong trường hợp khủng hoảng, rủi ro có thể lan rộng toàn bộ hệ thống tài chính, gây ra phản ứng dây chuyền.

Cơn sốt vàng của tiền điện tử thực sự là cơn sốt nợ. Đến mùa thu, các công ty công khai đã vay mượn hàng tỷ đô la để mua tiền điện tử. Giá trị các vị thế mở trong hợp đồng futures về tiền điện tử đã vượt quá 200 tỷ đô la, phần lớn dựa trên đòn bẩy tài chính – một công cụ có thể mang lại lợi nhuận khổng lồ, nhưng cũng tiềm ẩn nguy cơ thanh lý vị thế.

Một trong những quản lý tài sản hàng đầu tại Miami, Allan Thea, đã đầu tư 2,5 triệu đô la vào Forward Industries, công ty đã đặt cược tất cả vào token SOL. Tháng 9, cổ phiếu tăng gần đến 40 đô la mỗi cổ phiếu. Thea, cùng hàng nghìn người khác, tin rằng chiến lược này không thể sai lầm. “Mọi người đều nghĩ rằng đó là thành công không thể tránh khỏi,” – ông nhớ lại. Nhưng khi thị trường tiền điện tử sụp đổ, cổ phiếu của Forward Industries đã rơi xuống còn 7 đô la. Allan Thea mất khoảng 1,5 triệu đô la, và câu hỏi của ông – “Thua lỗ cuối cùng sẽ lớn đến mức nào?” – thể hiện sự lo lắng của hàng triệu nhà đầu tư khác.

Ngày kinh hoàng khi sụp đổ thị trường chứng khoán trở thành hiện thực

Đêm ngày tháng 10 năm nay, thế giới tiền điện tử chấn động. Ngày 10 tháng 10, giá Bitcoin, Ethereum và hàng chục loại tiền điện tử khác giảm mạnh, gây ra vụ “flash crash”. Mặc dù nguyên nhân trực tiếp là do chính trị – tuyên bố của Trump về các mức thuế mới đối với Trung Quốc – nhưng thủ phạm thực sự là số tiền khổng lồ huy động qua đòn bẩy tài chính.

Theo Galaxy Research, trong quý ba, tổng giá trị vay mượn toàn cầu trong lĩnh vực tiền điện tử đã tăng thêm 20 tỷ đô la, đạt mức kỷ lục 74 tỷ đô la. Trước đó, các hoạt động đòn bẩy rủi ro nhất chủ yếu diễn ra trên thị trường nước ngoài. Tuy nhiên, điều này đã thay đổi khi Mỹ cho phép các nền tảng trong nước cung cấp giao dịch hợp đồng với đòn bẩy gấp 10 lần.

Trong vụ sụp đổ tháng 10, các nền tảng toàn cầu đã thanh lý các vị thế trị giá ít nhất 19 tỷ đô la, ảnh hưởng đến 1,6 triệu nhà đầu tư. Các nền tảng này dựa vào tự động hóa để thanh lý, nhưng các lỗi kỹ thuật đã cản trở nhiều người dùng thoát vị thế kịp thời. Derek Barton từ Tennessee mất khoảng 50 nghìn đô la vì không thể truy cập vào tài khoản của mình trong lúc sụp đổ.

Kịch bản điều tiết: SEC chơi trò chơi crypto

Trong khi khủng hoảng ngày càng trầm trọng, các cơ quan quản lý rơi vào tình thế kỳ lạ. Đầu năm, SEC thành lập nhóm đặc nhiệm về tiền điện tử, đã tổ chức hàng chục cuộc họp với các công ty tìm kiếm sự hỗ trợ pháp lý hoặc giấy phép ra mắt sản phẩm mới.

Các nhà lãnh đạo ngành crypto, trong khi đó, lập luận rằng các sáng kiến này thể hiện tiềm năng của công nghệ để chuyển đổi hệ thống tài chính lỗi thời. “Rủi ro cao thường đi kèm lợi nhuận cao,” – một trong các nhà điều hành nói. Tuy nhiên, các cơ quan quản lý tỏ ra ít lạc quan hơn. Khi ủy ban xem xét việc mở rộng kho tiền điện tử, Chủ tịch SEC Paul Atkins tuyên bố: “Chúng tôi rất lo lắng về điều này. Chúng tôi theo dõi sát sao sự phát triển của tình hình.”

Token hóa: mặt trận rủi ro tiếp theo

Tuy nhiên, tham vọng của các nhà lãnh đạo crypto không dừng lại ở việc tích trữ. Toàn bộ ngành hiện đang gây áp lực lên các cơ quan quản lý về việc cho phép token hóa – tạo ra các token kỹ thuật số liên kết với các tài sản thực, từ cổ phiếu đến giếng dầu.

Một buổi tối mùa hè năm nay, các doanh nhân Chris Yin và Teddy Pornprinya xuất hiện tại Kennedy Center ở Washington trong một buổi dạ hội. Họ quảng bá startup Plume của mình, mong muốn mở rộng công nghệ tiền điện tử sang lĩnh vực tài chính rộng lớn hơn. Họ gặp Phó Tổng thống Mỹ JD Vance, Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent và thậm chí cả Trump.

Ý tưởng của Plume rất đơn giản: cho phép khách hàng mua các token liên kết với tài sản thực, giao dịch chúng như tiền điện tử. Ở nước ngoài, điều này đã được thực hành, nhưng ở Mỹ, nó vẫn trong vùng xám về mặt pháp lý. Các luật về chứng khoán, được ban hành từ hàng thập kỷ trước, đặt ra các yêu cầu nghiêm ngặt đối với việc phát hành cổ phần trong các tài sản khác nhau.

Các nhà kinh tế liên bang cảnh báo rằng token hóa có thể chuyển rủi ro từ thị trường tiền điện tử sang toàn bộ hệ thống tài chính. Tuy nhiên, Chủ tịch SEC Paul Atkins gọi các cổ phiếu token hóa là “bước đột phá công nghệ” và bày tỏ sẵn sàng hỗ trợ về mặt pháp lý.

Thời điểm quyết định: khi đầu cơ trở thành rủi ro hệ thống

“Hiện nay, ranh giới giữa đầu cơ, cờ bạc và đầu tư ngày càng mờ nhạt,” – Timothy Massad, cựu trợ lý Bộ trưởng Tài chính Mỹ về ổn định tài chính sau cuộc khủng hoảng tài chính 2008, nói. “Điều này làm tôi rất lo lắng.”

Vấn đề là, khi sụp đổ thị trường chứng khoán chỉ là cơn sốt của thị trường vốn, nếu các nhà đầu tư biết rõ rủi ro và chấp nhận, thì sẽ không quá đáng lo. Nhưng sự tích hợp sâu sắc của thị trường crypto với hệ thống tài chính truyền thống tạo ra kịch bản trong đó vụ sụp đổ tháng 10 có thể chỉ là báo hiệu của một tai họa lớn hơn nhiều.

Chính quyền Biden khẳng định rằng chính sách của Trump “thông qua thúc đẩy đổi mới và tạo cơ hội kinh tế cho tất cả người Mỹ giúp Mỹ trở thành trung tâm toàn cầu về tiền điện tử.” Nhưng các chuyên gia cảnh báo rằng, khi thị trường sụp đổ tiếp theo xảy ra, rủi ro hệ thống có thể trở thành điều không thể tránh khỏi.