Sự tăng giá của vàng lên mức 4.800 USD trong tầm tay: Thuyết luận tăng trưởng đa yếu tố của Morgan Stanley

Thị trường kim loại quý đang trải qua đà tăng trưởng phi thường, với các ông lớn tổ chức thể hiện một bức tranh ngày càng tích cực hơn. Morgan Stanley dự báo vàng sẽ đạt 4.800 USD mỗi ounce vào Quý 4 năm 2026, đánh dấu một bước nhảy đáng kể so với định giá hiện tại và phản ánh sự hội tụ của các yếu tố vĩ mô thuận lợi. Phân tích của ngân hàng, được trình bày trong báo cáo ngày 5 tháng 1, nhấn mạnh cách kỳ vọng về chu kỳ lãi suất, chiến lược tích trữ của ngân hàng trung ương và sự bất ổn địa chính trị kéo dài đang hợp nhất để duy trì thị trường tăng giá trong tài sản an toàn truyền thống này.

Để làm rõ hơn về sự tích cực này: vàng giao ngay đã tăng hơn 64% trong suốt năm 2025—đây là năm dương lịch tốt nhất kể từ năm 1979. Thành tích này đơn thuần đã báo hiệu quy mô của việc tái định vị của các tổ chức và nhà đầu tư cá nhân trên toàn cầu.

Bất ổn địa chính trị thổi bùng dòng chảy trú ẩn an toàn

Các diễn biến gần đây cung cấp một lời nhắc rõ ràng về lý do tại sao các nhà đầu tư lại hướng tới vàng trong các giai đoạn bất ổn. Khi căng thẳng địa chính trị tại Venezuela gia tăng trong tuần này, giá vàng đã tăng vọt trở lại khi các nhà tham gia thị trường tìm kiếm bảo hiểm danh mục chống lại biến động của ngành năng lượng và tài chính.

Alexander Zumpfe, nhà giao dịch kim loại quý tại Heraeus Đức, đã tóm tắt động thái này một cách ngắn gọn: “Tình hình Venezuela rõ ràng đã thổi bùng lại nhu cầu trú ẩn an toàn, cộng thêm các mối lo ngại về địa chính trị, nguồn cung năng lượng và chính sách tiền tệ.” Sức hấp dẫn của vàng càng tăng trong môi trường lãi suất thấp, nơi chi phí cơ hội của việc giữ các tài sản không sinh lợi giảm đi—một điều kiện có khả năng duy trì do dự báo về việc Fed sẽ nới lỏng chính sách.

Morgan Stanley cho rằng các sự kiện địa chính trị gần đây có thể củng cố vị thế của vàng như một kho lưu trữ giá trị, mặc dù ngân hàng này chưa chính thức đưa các diễn biến này vào mục tiêu giá 4.800 USD. Tuy nhiên, sự hội tụ của rủi ro chính trị và chính sách tiền tệ nới lỏng tạo ra một động lực kép mạnh mẽ cho việc tích trữ vàng tiếp tục.

Đồng thuận tổ chức xây dựng mục tiêu cao hơn

Morgan Stanley không đơn độc trong sự lạc quan của mình. JPMorgan gần đây đã nâng dự báo của riêng mình, dự đoán vàng sẽ vượt qua 5.000 USD mỗi ounce vào Quý 4 năm 2026, với mục tiêu giá dài hạn là 6.000 USD. Nhóm của Natasha Morgan tại JPMorgan đã ghi nhận vào tháng 12 rằng sự không chắc chắn trong thương mại và bất ổn khu vực đang thúc đẩy nhu cầu trú ẩn an toàn, đồng thời kích thích các ngân hàng trung ương và quỹ đầu tư đa dạng hóa vào vàng một cách tích cực.

“Mặc dù đợt tăng này sẽ không theo tuyến tính, xu hướng định giá lại chưa hết,” Natasha Kaneva, Trưởng bộ phận Chiến lược Hàng hóa Toàn cầu tại JPMorgan, giải thích—một cảm xúc cũng được các nhà phân tích tại ING đồng tình, khi họ nhấn mạnh các hoạt động mua vào của ngân hàng trung ương và dự kiến cắt giảm lãi suất là các yếu tố hỗ trợ hướng tới 2026.

Sức yếu của đồng đô la và phân bổ dự trữ: Những chuyển dịch cấu trúc

Dự báo mới nhất của Morgan Stanley thể hiện một sự điều chỉnh tăng đáng kể so với tháng 10 năm 2025, khi ngân hàng này đặt mục tiêu 4.400 USD mỗi ounce. Nguyên nhân thúc đẩy nâng cấp này là: sự giảm giá của đồng đô la ngày càng nhanh và dòng vốn đầu tư mạnh mẽ vào các quỹ ETF dựa trên vàng.

Đồng đô la đã giảm khoảng 9% trong năm 2025—đây là năm yếu nhất kể từ năm 2017—khiến vàng trở nên hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư không sử dụng USD. Thậm chí còn rõ ràng hơn, tỷ lệ dự trữ của các ngân hàng trung ương toàn cầu dành cho vàng đã vượt qua Kho bạc Mỹ lần đầu tiên kể từ năm 1996, một mốc quan trọng mà Morgan Stanley gọi là “tín hiệu mạnh” về sự thay đổi niềm tin vào các tài sản dự trữ truyền thống.

Các quỹ ETF dựa trên vàng đã ghi nhận dòng vốn chảy vào kỷ lục, cho thấy cả các nhà tổ chức và nhà đầu tư cá nhân đều đang tích cực tái định vị. Như các nhà phân tích của Morgan Stanley đã lưu ý vào tháng 10 năm ngoái: “Kỳ vọng về đồng đô la yếu hơn và xu hướng chung chuyển khỏi các tài sản denominated bằng đô la đã hỗ trợ thêm cho nhu cầu vàng.” Sự điều chỉnh cấu trúc này cho thấy thị trường tăng giá dựa trên các thay đổi nền tảng vững chắc chứ không chỉ dựa vào tâm lý.

Bạc và kim loại cơ bản mở rộng đà tăng

Ngoài vàng, dự báo về hàng hóa của Morgan Stanley còn mở rộng sang các kim loại quý và kim loại công nghiệp. Bạc đã gây chú ý với mức tăng 147% hàng năm—một kỷ lục—được thúc đẩy bởi các thiếu hụt nguồn cung mang tính cấu trúc, dòng vốn đầu tư và nhu cầu công nghiệp. Các yêu cầu cấp phép xuất khẩu mới tại Trung Quốc còn tiềm năng tạo ra các rủi ro tăng giá cho bạc.

Các nhà phân tích của ING mô tả triển vọng của bạc năm 2026 là “tích cực,” trích dẫn nhu cầu mạnh mẽ từ các tấm pin năng lượng mặt trời và công nghệ pin cùng với dòng vốn ETF tiếp tục chảy vào. Trong khi đó, về kim loại cơ bản, Morgan Stanley thể hiện sự lạc quan về nhôm và đồng, cả hai đều bị hạn chế nguồn cung trong bối cảnh tiêu thụ công nghiệp tăng cao. Nhôm vẫn còn trong tình trạng khan hiếm ngoài Indonesia, trong khi các tín hiệu nhu cầu của Mỹ đã đẩy giá lên cao hơn nữa. Đồng trên Sàn Giao dịch Kim loại London đã đạt mức kỷ lục 13.387,50 USD/tấn trong tuần này, được hỗ trợ bởi nhu cầu nhập khẩu của Mỹ và các gián đoạn nguồn cung mỏ kéo dài.

Nickel là điểm nhấn cuối cùng trong các hàng hóa của Morgan Stanley, khi ngân hàng này lưu ý rằng rủi ro gián đoạn nguồn cung tại Indonesia tiếp tục hỗ trợ định giá—mặc dù các nhà phân tích cảnh báo rằng phần lớn tiềm năng tăng giá đã phản ánh trong giá hiện tại.

Kết luận

Sự hội tụ của kỳ vọng cắt giảm lãi suất, yếu tố đồng đô la, bất ổn địa chính trị và nhu cầu chưa từng có của ngân hàng trung ương cùng ETF đang tạo ra một sự phối hợp hiếm hoi các yếu tố tăng giá cho kim loại quý. Dự báo vàng 4.800 USD của Morgan Stanley vào cuối năm 2026 đi cùng với các dự báo tích cực tương tự từ JPMorgan và sự đồng thuận phân tích tại ING—cho thấy niềm tin tổ chức trong chu kỳ này là rất sâu sắc. Dù được thúc đẩy bởi các chính sách vĩ mô hay các mối lo về an toàn, vàng và các kim loại quý của nó dường như đang ở vị trí để duy trì đà tăng trưởng bền vững.