Thị trường hệ thống câu chuyện sụp đổ: Từ "đồng đô la cố định" đến "chiến tranh riêng rẽ"

Trong hơn mười năm qua, điểm neo của giá tài sản toàn cầu rõ ràng và thống nhất — xu hướng của đồng đô la gần như quyết định mọi thứ: đồng đô la tăng, tài sản rủi ro, kim loại quý, tiền tệ phi Mỹ đều chịu áp lực; đồng đô la giảm, các loại tài sản bắt đầu xu hướng tăng chung; trong những đợt thị trường trú ẩn tạm thời, cũng không thoát khỏi kịch bản cố định "đồng đô la + trái phiếu Mỹ + vàng cùng tăng, tài sản rủi ro giảm".

Nhưng thị trường tuần trước đã hoàn toàn phá vỡ logic quen thuộc này. Số người nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu của Mỹ giảm xuống còn 19,8 nghìn người, vượt xa dự đoán của thị trường về dữ liệu việc làm mạnh mẽ, cộng thêm phát biểu hawkish của ba quan chức Cục Dự trữ Liên bang, trong quá khứ, điều này đủ để hỗ trợ đồng đô la tăng giá và gây ra sự giảm giá chung của các tài sản. Tuy nhiên, thực tế là thị trường đã phớt lờ "lời kêu gọi tăng lãi suất" của Fed, các tài sản đã thể hiện rõ sự phân hóa: một số tài sản trú ẩn vẫn giữ vững sức mạnh, một số lĩnh vực tăng trưởng đi ngược xu hướng, "câu chuyện thống nhất" truyền thống hoàn toàn mất hiệu lực.

Nguyên nhân cốt lõi đằng sau là do cấu trúc lại của bức tranh kinh tế toàn cầu và các yếu tố định giá thị trường. Một mặt, cuộc chơi giữa kỳ vọng "việc làm mạnh" và "hạ cánh mềm" của kinh tế Mỹ khiến độ nhạy cảm với chính sách của Fed giảm đi; mặt khác, các biến số đa dạng như xung đột địa lý, nâng cấp công nghiệp, v.v., khiến yếu tố tiền tệ đơn lẻ khó có thể tiếp tục chi phối logic định giá của tất cả các tài sản.

Đối với nhà đầu tư, điều này có nghĩa là thời kỳ "lướt sóng thắng lớn" và giảm giá chung đã kết thúc, cơ hội mang tính cấu trúc sẽ trở thành chủ đề chính của thị trường trong tương lai: từ bỏ niềm tin vào một chỉ số neo duy nhất, tập trung vào các yếu tố thúc đẩy độc lập đằng sau các loại tài sản khác nhau, mới là chìa khóa để đối phó với thị trường hiện tại.#周末行情分析