#稳定币监管 Nhìn qua loạt tin tức này, lòng tôi cần phải sắp xếp lại thật cẩn thận.

Năm 2025, những biến động của thị trường tiền mã hóa diễn ra còn sâu sắc hơn tôi dự đoán rất nhiều. Cách chơi dựa vào kể chuyện tự lặp, đòn bẩy trên chuỗi để phóng đại, kiếm tiền nhanh đã thực sự đi đến hồi kết. Báo cáo của Arkstream đã chạm đúng vào điểm then chốt — khung định giá hoàn toàn bị ngoại lai hóa, không còn là chu kỳ của công chuỗi và câu chuyện cộng đồng tự vui tự chơi nữa, mà đã bị định hình lại bởi chính sách, quy định, thanh khoản vĩ mô, sở thích rủi ro — những ràng buộc cứng nhắc.

Tôi đã xem qua quá nhiều chu kỳ rồi, nhưng lần này khác biệt. Stablecoin từ 205 tỷ mở rộng lên 3000 tỷ, ETF hút ròng 25,4 tỷ USD, kho bạc doanh nghiệp nắm giữ hàng nghìn tỷ, rồi điều quan trọng nhất — 9 công ty tiền mã hóa IPO đã huy động được 7,74 tỷ USD. Đây không phải là tuyên truyền tích cực, đây là tiền thật của các tổ chức đang lên tiếng. IPO của Circle trong tháng đầu tăng hơn 500%, phía sau không phải là nhà đầu tư nhỏ lẻ điên cuồng, mà là các quỹ lớn, quỹ hưu trí, quỹ chủ quyền đang tham gia vào một loại tài sản mới đã được hệ thống hóa theo cách truyền thống.

Nick Tomaino nói không sai, thời kỳ kiếm tiền dễ dàng đã kết thúc. Nhưng tôi muốn bổ sung một điểm — thử thách thực sự mới bắt đầu. Những dự án chỉ dựa vào kéo giá, meme coin, ý tưởng DAT nổ một thời rồi tắt sẽ bị loại bỏ rất triệt để. Trong khi đó, những sản phẩm có dòng tiền thực, có hàng rào pháp lý, có thể cung cấp độ sâu giao dịch ổn định, lại đang đón nhận môi trường huy động vốn tốt nhất trong lịch sử.

Các sản phẩm như Polymarket và stablecoin, không dựa vào đầu cơ token, vượt trội hơn các sản phẩm khác, hiện tượng này nói lên điều gì? Cho thấy thị trường đã bắt đầu nghiêm túc hơn. Không còn chuyện ai kể chuyện hay là người đó kiếm tiền nữa, mà là ai có thể thực sự giải quyết các nhu cầu cứng như định giá rủi ro, cung cấp thanh khoản, kết nối hệ thống, người đó mới sống lâu dài.

Năm 2026, tôi dự đoán sẽ thấy đà IPO tiếp tục duy trì, các nền tảng thực sự có nền tảng như OKX, Kraken, Ledger sẽ trở thành trạng thái bình thường mới. Nhưng đồng thời, những dự án nhỏ không trụ nổi trong đợt thanh lọc này sẽ biến mất một cách lặng lẽ. Trong lịch sử, tôi đã chứng kiến vài lần chuyển biến như vậy, mỗi lần đều là loại bỏ phần lớn, rồi để lại ít người sống sót có cơ hội kinh doanh theo cấp số nhân.

Thị trường tiền mã hóa hiện tại không còn là nơi đánh bạc nữa, mà đang dần trở thành thị trường tài chính thực sự. Điều này đối với những người kiên nhẫn, biết nghiên cứu, lại là cơ hội lớn nhất.