**Tại sao 2025 đánh dấu một bước ngoặt lịch sử: Các tổ chức thay thế bán lẻ làm trụ cột của thị trường**

Thị trường tiền điện tử năm 2025 đã trình bày một nghịch lý vượt ra ngoài trí tuệ thông thường. Theo phân tích của Jocy, đối tác sáng lập của IOSG, những gì dường như là một năm gấu thực ra là một sự chuyển đổi cấu trúc — không phải là một chu kỳ suy thoái. Sự giảm báo cáo của Bitcoin che giấu một sự thay đổi sâu sắc hơn: sở hữu của các tổ chức đã tăng lên 24% trong khi các nhà đầu tư bán lẻ rút lui hàng loạt với tỷ lệ 66%, định hình lại cơ bản động thái của thị trường.

**Dữ liệu kể một câu chuyện khác với hành động giá**

Trên bề mặt, 2025 trông có vẻ u ám đối với các nhà đầu tư tiền điện tử. Bitcoin giao dịch ở mức $92.78K vào tháng 1 năm 2026, giảm 11.25% trong năm, xa so với đỉnh $126,080 đạt được giữa năm 2025. Tuy nhiên, câu chuyện này bỏ qua dòng chảy quan trọng: mặc dù lợi nhuận hàng năm âm, các ETF giao ngay đã thu hút $25 tỷ đô la dòng tiền vào. Sự phân kỳ này báo hiệu rằng dòng tiền của các tổ chức không theo tâm lý của nhà đầu tư bán lẻ — các tổ chức đang tích lũy bất chấp hướng đi của giá.

Sự thay đổi trong thành phần thị trường kể câu chuyện thực sự. Nơi các nhà giao dịch bán lẻ từng chi phối quá trình khám phá giá, giờ đây các tổ chức định hình xu hướng. Điều này không chỉ là một sự cân bằng chu kỳ; đó là một sự cấu trúc lại căn bản về ai kiểm soát phân bổ vốn trong thị trường tiền điện tử.

**Từ giao dịch dựa trên giá đến phân bổ dựa trên chu kỳ**

Thời đại tổ chức mới nổi này định hình lại cách các nhà tham gia thị trường nên đánh giá cơ hội. Các tổ chức, theo nghĩa, hoạt động trên các khung thời gian dài hơn và không quan tâm đến biến động ngắn hạn. Họ đang chuẩn bị cho các chu kỳ kéo dài nhiều năm thay vì lợi nhuận hàng quý. Khi các nhà mua tổ chức trả giá cao, họ không nhầm lẫn đỉnh — họ đang thực hiện các chiến lược phân bổ dài hạn vượt ra ngoài phân tích chu kỳ truyền thống.

Khung lý thuyết của đối tác sáng lập gợi ý rằng các nhà đầu tư bán lẻ và các tổ chức đã có sự khác biệt căn bản trong cách tiếp cận. Nhà bán lẻ tập trung vào giá; các tổ chức tập trung vào chu kỳ. Điều này giải thích tại sao dòng chảy lớn vẫn tiếp tục ngay cả khi giá vẫn chịu áp lực.

**2026: Chu kỳ chính sách chiếm trung tâm**

Nhìn về phía trước, luận điểm đầu tư chuyển hướng sang kinh tế chính trị. Cuộc bầu cử giữa kỳ vào tháng 11 năm 2026 giới thiệu một chu kỳ chính sách mà lịch sử đã thúc đẩy hành vi thị trường. Nửa đầu năm 2026 dự kiến sẽ mang lại "thời kỳ hưởng thụ chính sách" — đà điều chỉnh pháp lý thuận lợi kết hợp với sự triển khai của các tổ chức. Các mục tiêu ban đầu dao động từ $120,000 đến $150,000, với khả năng củng cố ngắn hạn giữa $87,000 và $95,000 khi các tổ chức tiếp tục tích lũy.

Nửa sau của năm 2026 mang đến sự bất định chính trị và độ biến động tăng cao, phụ thuộc vào kết quả bầu cử và tính liên tục của chính sách. C cấu trúc hai giai đoạn này thay thế khung bò gấu truyền thống.

**Hoàn thiện hạ tầng, không phải đỉnh thị trường**

Quan trọng, đối tác sáng lập cho rằng năm 2025 không phải là đỉnh chu kỳ mà là bước đột phá về hạ tầng. Sự rõ ràng về pháp lý xung quanh các dự luật cấu trúc thị trường, khả năng mở rộng dự trữ Bitcoin chiến lược, và sự trưởng thành của hệ sinh thái ETF tạo nền tảng cho giai đoạn tăng trưởng tiếp theo. Khi cấu trúc thị trường thay đổi căn bản, các mô hình định giá cũ trở nên lỗi thời — quyền định giá chuyển sang các khung mới.

**Các rủi ro chính vẫn còn: Chính sách của Fed, sức mạnh đồng đô la, trì hoãn pháp lý**

Gió ngược vẫn còn đó: các chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, sự mạnh lên của đồng đô la Mỹ, khả năng trì hoãn cải cách pháp lý, và việc bán ra liên tục của các nhà nắm giữ dài hạn đều đặt ra các rủi ro ngắn hạn. Tuy nhiên, như lý thuyết tổ chức đề xuất, mức độ bi quan tối đa thường đi trước cơ hội tối đa.

Thị trường tiền điện tử năm 2025 không phải là thất bại hay bình minh giả tạo — đó là sự tiếp quản của các tổ chức, chỉ những ai nhìn xa hơn biểu đồ giá mới có thể thấy rõ.