Đằng sau số liệu GDP mạnh mẽ: Tại sao Peter Schiff nghĩ rằng một cuộc tính toán tài chính đang đến gần

Dữ liệu kinh tế mới nhất của Mỹ đang thu hút sự chú ý. Tăng trưởng GDP đạt 4.3%—vượt xa dự báo của các nhà phân tích là 3.3% một cách rõ rệt. Trên bề mặt, điều này có vẻ như một chiến thắng. Nhưng không phải ai cũng ăn mừng. Peter Schiff, một nhà hoài nghi nổi bật về tài chính truyền thống, lập luận rằng bên dưới những con số ấn tượng này là một nền tảng còn mong manh hơn nhiều, có thể bị nứt vỡ dưới áp lực.

Đánh giá lạc quan: Tại sao thị trường lại tích cực

Khi tăng trưởng GDP mạnh như vậy, thường sẽ lan tỏa qua các thị trường theo hướng tích cực. Chỉ số ISM—một chỉ số dự báo cho sự mở rộng kinh tế—thường theo sau, và theo lịch sử, các mức trên 55 đã trùng hợp với các đợt tăng giá lớn của các tài sản rủi ro. Các đợt tăng giá tiền điện tử vào năm 2017 và 2021 đều diễn ra trong các giai đoạn mà niềm tin kinh tế cao và lo ngại suy thoái thấp.

Tăng trưởng mạnh mẽ làm những gì thị trường yêu thích: giảm sự không chắc chắn, tăng khả năng chấp nhận rủi ro của nhà đầu tư, và luân chuyển vốn vào các tài sản có độ rủi ro cao hơn như cổ phiếu công nghệ và tiền điện tử. Ngay cả khi Bitcoin trải qua các đợt điều chỉnh ngắn hạn 4–5% sau các thông báo kinh tế lớn, quỹ đạo trung hạn thường phục hồi và đi lên. Lý luận đơn giản là—một nền kinh tế khỏe mạnh thúc đẩy tinh thần tích cực.

Mối lo ngại sâu xa hơn: Phản biện của Peter Schiff

Peter Schiff nhìn nhận tình hình theo cách khác. Ông cho rằng các con số GDP sơ bộ đang che giấu một nền tảng ngày càng xấu đi. Mối quan tâm chính của ông: niềm tin vào đồng đô la Mỹ đang suy giảm.

Các dấu hiệu cảnh báo, theo Schiff, thể hiện rõ qua giá vàng và bạc, đã tăng lên khi các nhà đầu tư âm thầm từ bỏ niềm tin vào sự ổn định của tiền tệ fiat. Ông lập luận rằng giá kim loại quý tăng là biểu hiện của sự thay đổi trong tâm lý nhà đầu tư—mọi người đang chọn bảo vệ hơn là sinh lời, thậm chí sẵn sàng chấp nhận lợi suất trái phiếu thấp hơn để phòng ngừa rủi ro.

Nguyên nhân gốc rễ, theo phân tích của Schiff, bắt nguồn từ nợ quốc gia ngày càng tăng, tỷ lệ tiết kiệm giảm, và sự phụ thuộc ngày càng lớn vào dòng vốn nước ngoài để tài trợ cho chi tiêu chính phủ. Những mất cân đối cấu trúc này, ông tin rằng, không thể giải quyết chỉ bằng các báo cáo GDP hàng quý mạnh mẽ.

Đồng đô la chịu áp lực: Những gì đang bị đe dọa

Nếu giả thuyết của Schiff đúng, hậu quả sẽ vượt xa thị trường tiền tệ. Đây là tác động dây chuyền:

Trái phiếu Mỹ (U.S. Treasuries) có thể đối mặt với áp lực bán kéo dài, đẩy lợi suất tăng vọt và làm sụp đổ giá trị trái phiếu. Cổ phiếu sẽ cảm nhận được áp lực khi các điều kiện tài chính thắt chặt hơn và sức mua của người tiêu dùng yếu đi, làm giảm biên lợi nhuận của doanh nghiệp. Người Mỹ hàng ngày sẽ cảm nhận rõ rệt: lãi suất vay mua nhà cao hơn, chi phí vay mượn đắt đỏ hơn, sức mua giảm, và lạm phát tăng nhanh trong các mặt hàng thiết yếu.

Vị thế nghịch lý của tiền điện tử

Tiền điện tử tồn tại trong một tình thế đặc biệt giữa hai câu chuyện này. Trong một nền kinh tế thịnh vượng, Bitcoin và altcoin hoạt động như các công cụ đầu cơ rủi ro cao, thu hút vốn theo xu hướng khi tâm lý tích cực. Nhưng dưới kịch bản u tối của Schiff—nơi niềm tin vào đô la sụp đổ và sự bất ổn tiền tệ gia tăng—tiền điện tử đảm nhận một vai trò hoàn toàn khác: là một biện pháp phòng hộ chống lại sự giảm giá tiền tệ và một nơi lưu trữ giá trị thay thế.

Thú vị thay, ngay cả khi Peter Schiff vẫn chỉ trích Bitcoin, những cảnh báo liên tục của ông về mất giá tiền tệ và sự thiếu tin tưởng vào các tổ chức tài chính lại vô tình củng cố giá trị cơ bản của crypto. Các tài sản khan hiếm, phi tập trung trở nên hấp dẫn chính xác khi niềm tin vào hệ thống tập trung suy giảm.

Khoảng cách ngày càng mở rộng

Thị trường hiện đối mặt với một sự phân chia rõ rệt. Lập luận dựa trên dữ liệu về khả năng duy trì đà tăng là thuyết phục: các chỉ số tăng trưởng mạnh mẽ, và theo lịch sử, điều này đồng nghĩa với điều kiện thuận lợi cho các tài sản rủi ro. Nhưng các nhà hoài nghi về cấu trúc—dẫn đầu bởi những tiếng nói như Peter Schiff—chỉ ra các tín hiệu cảnh báo mà các số liệu chính thức có thể bỏ lỡ: sự xói mòn tiền tệ, các câu hỏi về khả năng bền vững của nợ, và hành vi phòng ngừa rủi ro của nhà đầu tư thay đổi.

Liệu khả năng duy trì sức mạnh của GDP nếu nền tảng tiền tệ cơ bản bị lung lay vẫn là câu hỏi trung tâm còn treo lơ lửng trên thị trường và các tài sản crypto.