Bạc có sẵn sàng vượt qua mốc $100? Những gì dữ liệu cho thấy

Bạc đã có một sự trở lại đáng kể vào năm 2025. Kim loại trắng này đã tăng hơn 50 phần trăm trong chín tháng đầu năm, đạt mức đỉnh 14 năm trên US$44 vào cuối tháng 9 sau khi vượt ngưỡng US$40 vào đầu tháng 9. Sự tăng này phản ánh một “bão tố hoàn hảo” của các yếu tố: căng thẳng địa chính trị leo thang, những bất ổn thương mại kéo dài dưới chính quyền mới của Mỹ, và sự công nhận ngày càng tăng về vai trò quan trọng của bạc trong quá trình chuyển đổi năng lượng. Nhưng câu hỏi đang thu hút sự chú ý của thị trường là: Liệu bạc có thể đạt mức US$100 trên mỗi ounce một cách thực tế?

Lập luận tích cực cho bạc ba chữ số

Nhiều yếu tố hỗ trợ cho lập luận rằng giá bạc có thể tăng đáng kể so với mức hiện tại. Yếu tố thuyết phục nhất là động lực cung-cầu. Dữ liệu ngành cho thấy thị trường bạc luôn trong tình trạng thiếu hụt kéo dài—nhà mỏ sản xuất khoảng 800-825 triệu ounce mỗi năm, trong khi tiêu thụ đạt 1,2-1,4 tỷ ounce. Khoảng cách 150-200 triệu ounce mỗi năm này chiếm 10-20 phần trăm tổng cung, một sự mất cân đối cấu trúc có vẻ không bền vững về lâu dài.

Khoảng thiếu này không phải là ngẫu nhiên. Việc sử dụng năng lượng tái tạo đang thúc đẩy nhu cầu công nghiệp tăng cao. Các nhà sản xuất pin mặt trời đã phát hiện ra rằng việc tăng hàm lượng bạc giúp nâng cao hiệu quả năng lượng, hỗ trợ tiêu thụ ở mức cao ngay cả khi sản xuất tấm pin phẳng đi. Các phương tiện điện và công nghệ AI mới nổi cũng tạo thêm áp lực lên nguồn cung bạc. Khi các ngành này mở rộng quy mô, nhu cầu công nghiệp có thể duy trì mạnh mẽ trong nhiều năm.

Phía cung không mang lại nhiều giải pháp. Bạc chủ yếu là sản phẩm phụ của khai thác kim loại cơ bản—nó không được sản xuất với số lượng lớn hơn chỉ vì giá tăng. Thực tế, sản lượng đã stagnate hoặc giảm trong thập kỷ qua mặc dù giá tăng, cho thấy kim loại này đang đối mặt với các hạn chế về cung mang tính cấu trúc.

Một góc nhìn khác: sự chênh lệch giá vàng và bạc. Trong khi bạc và vàng đều có các yếu tố thúc đẩy đầu tư tương tự, tỷ lệ sản xuất của chúng lại kể một câu chuyện khác. Nhà mỏ khai thác khoảng 7,5 ounce bạc cho mỗi ounce vàng. Tuy nhiên, trên thị trường, vàng giao dịch với mức giá khoảng 90-92 lần giá bạc. Nếu giá cả phù hợp hơn với tỷ lệ sản xuất, bạc sẽ cần phải tăng giá đáng kể—có thể lên mức US$300-400 dựa trên giá vàng hiện tại khoảng US$3,000.

Những yếu tố kích hoạt có thể thúc đẩy sự tăng trưởng?

Các chuyên gia chỉ ra một số yếu tố kích hoạt tiềm năng. Giảm lãi suất vẫn là một yếu tố mạnh mẽ đối với kim loại quý—bạc thường tăng giá khi Fed chuyển sang chu kỳ nới lỏng, khi các nhà đầu tư rời bỏ các tài sản sinh lợi. Việc giảm lãi suất gần đây của Fed đã hỗ trợ giá, và kỳ vọng thị trường tương lai về các đợt cắt giảm nữa có thể tiếp tục thúc đẩy.

Bất ổn địa chính trị cũng đóng vai trò như một bộ khuếch đại biến động. Căng thẳng thương mại, xung đột Trung Đông, và căng thẳng Mỹ-Trung đều đẩy các nhà đầu tư hướng tới các tài sản cứng, có lợi cho cả vàng và bạc. Trong thời kỳ bất ổn, các kim loại tiền tệ thường vượt trội hơn các tài sản rủi ro.

Các chuyển dịch cấu trúc khác cũng có thể đẩy giá bạc lên cao hơn. Nếu các công ty khai thác không có đủ động lực để mở rộng sản xuất ở mức giá hiện tại, các nhà điều hành có thể quyết định trì hoãn các dự án. Điều này cuối cùng có thể tạo ra một cú sốc cung—một kịch bản trong đó thiếu hụt vật chất buộc giá tăng để phân bổ lại nhu cầu. Một số nhà phân tích lo ngại về thị trường hợp đồng tương lai COMEX; nếu sàn giao dịch không thể cung cấp đủ kim loại vật chất để thanh toán hợp đồng, có thể xảy ra tình trạng mua tích trữ, đẩy giá vượt xa US$100.

Bạc có thể tăng bao nhiêu?

Xem xét các tiền lệ lịch sử cung cấp cái nhìn toàn diện. Bạc đã gần đạt mức US$50 vào những năm 1970 trong thời kỳ bùng nổ kim loại quý và một lần nữa chạm mức đó vào năm 2011. Những năm 2020 đã mạnh mẽ hơn đáng kể so với thập kỷ trước, với bạc duy trì trên mức US$20 trong suốt giai đoạn này. Điều này cho thấy rằng, mức US$100, mặc dù cần tăng 125 phần trăm so với mức hiện tại, vẫn nằm trong khả năng lịch sử.

Một số chuyên gia thị trường ngày nay công khai ủng hộ bạc ba chữ số. Các nhà phân tích từ nhiều công ty nghiên cứu dự báo bạc có thể thử thách US$44 trong vòng sáu tháng, rồi vượt qua mức cao kỷ lục mới trong vòng 12 tháng. Một số dự đoán US$70-77 trong hai năm, trong khi những người khác dự báo US$100-150 trong vòng ba đến năm năm tới. Phần lớn của sự đồng thuận này—bao gồm các giám đốc mỏ, nhà phân tích hàng hóa, nhà viết bản tin, và các quản lý quỹ—phản ánh niềm tin cấu trúc thực sự chứ không phải là đầu cơ nhỏ lẻ.

Một lưu ý cần thận trọng: bạc sẽ gặp khó khăn trong các thời kỳ suy thoái. Là một kim loại công nghiệp, nhu cầu chế tạo giảm mạnh khi nền kinh tế co lại. Tính chất kép này—kim loại quý cộng với hàng hóa công nghiệp—khiến bạc nhạy cảm hơn vàng về chu kỳ. Một cuộc suy thoái kinh tế nghiêm trọng có thể gây áp lực lên nhu cầu công nghiệp và làm chậm đà tăng giá ba chữ số.

Lý thuyết thiếu hụt cung dưới sự kiểm tra

Không phải ai cũng đồng ý về quy mô của thiếu hụt. Một số nhà tham gia thị trường đặt câu hỏi về phương pháp tính toán cung-cầu, chỉ ra rằng khối lượng bạc tái chế khó theo dõi và một số tính toán thiếu hụt có thể bị phóng đại. Sự không chắc chắn này tạo ra sự bất đối xứng: nếu thiếu hụt nhỏ hơn dự kiến, lập luận tích cực yếu đi; ngược lại, nếu thiếu hụt lớn hơn thực tế, tiềm năng tăng giá sẽ tăng tốc.

Chủ đề phi đô-la hóa cũng thêm một chiều hướng khác. Khi các tổ chức toàn cầu và quỹ chủ quyền tìm kiếm các lựa chọn thay thế cho các tài sản denominated bằng đô-la, kim loại quý thu hút dòng vốn mới. Sự chuyển dịch cấu trúc này có thể duy trì hỗ trợ ngay cả khi tăng trưởng ngắn hạn chậm lại.

Điều này có ý nghĩa gì cho nhà đầu tư?

Các bằng chứng cho thấy bạc có sự hỗ trợ hợp pháp từ các ứng dụng công nghiệp của nó và tiềm năng tăng từ các hạn chế cung và dòng tiền tiền tệ thay đổi. Dù US$50 đến trong 2-3 năm hay kéo dài xa hơn trong tương lai, xu hướng rõ ràng là: giá cao hơn ngày càng có khả năng xảy ra.

Đối với những người muốn đầu tư vào bạc, có nhiều cách tiếp cận: cổ phiếu khai thác, ETF bạc, hợp đồng tương lai dành cho nhà giao dịch có kinh nghiệm, hoặc vàng vật chất để đa dạng hóa danh mục. Điều quan trọng là nhận thức rằng bạc có thể đạt $100 một ounce như một khả năng đáng để chuẩn bị, dựa trên hồ sơ rủi ro-lợi nhuận thuận lợi do thiếu hụt cung kéo dài và nhu cầu năng lượng xanh ngày càng tăng.