從估值40億美元到關門 Kadena倒閉後誰會是下一個？

‍Kadena區塊鏈背後的運營公司Kadena Organization於10月21日宣布停運，其公告措辭正式、平靜，卻簡潔得令人痛心。

該公司向社區表達了感謝，提及“市場環境”是停運原因，並確認將立即停止所有業務活動及區塊鏈維護工作。

在X平台（原Twitter）的最後一則通知中，團隊提醒用戶：由於礦工仍會維護網路安全，且代碼將保持開源，因此該區塊鏈技術層面仍會存續。

然而，在這種技術層面的“存續”之下，隱藏着一個更殘酷的現實：Kadena的經濟活力與社群根基已不復存在。

Kadena的停運並非孤立的失敗案例，而是加密貨幣行業更深層次結構性調整的一部分。

在這一過程中，那些始終未能實現“產品市場契合”（PMF）、從未形成專業化定位、也未曾開發出具備吸引力的支撐性應用的基礎設施層，將逐漸退出市場。

通往絕境的道路

Kadena的起點兼具“行業背景”與“宏大願景”。

該項目由前摩根大通工程師Stuart Popejoy和William Martino創立，2018年推出時承諾提供以太坊當時無法實現的功能，例如通過名爲“Braided Chains”的系統實現高吞吐量的工作量證明（PoW）智能合約。

其專屬編程語言Pact主打“人類可讀代碼”與“形式化驗證”，旨在將Kadena定位爲“兼具安全性與可擴展性”的區塊鏈網路。

但“缺乏用戶採納的創新，終究只是未完成的故事”。

Kadena於2019年啓動主網，構建了規模有限的開發者生態。據CoinMarketCap數據，2021年其估值一度接近40億美元，此後卻從高點暴跌逾99%。

在此期間，Kadena生態中僅湧現出Babena等少數主流去中心化應用，而Babena的鎖倉總價值（TVL）峯值也僅爲800萬美元。

與此同時，流動性不斷流向用戶吸引力更強的生態系統，先是以太坊、Solana，隨後是直接搭建於以太坊之上的Base等二層網路。

加密貨幣研究員Noveleader指出，多年來Kadena始終未能撼動以太坊虛擬機的主導地位，其代幣KDA的價格走勢及生態內項目發展也一直舉步維艱。

這一現象揭示了Kadena停運背後的核心矛盾：在當前加密貨幣經濟中，供需嚴重錯配。

2021年以來，風險資本向“模塊化第一層網路”“第二層網路”及“Rollups”領域注入了數十億美元，這些項目均承諾解決“可擴展性”“去中心化”或“交易成本”問題。

然而，實際用戶市場規模卻幾乎沒有增長。

據L2Beat與DeFiLlama數據，目前各類生態系統（從以太坊分叉鏈到基於Cosmos的應用鏈）中，運行着超100個滾動升級項目與200多條獨立鏈。

但其中絕大多數的日活躍用戶（DAU）不足2000人。

原因很簡單：它們都在爭奪同一批參與者，包括交易員、yield farmers與流動性提供者，卻未能提供任何新的價值。

初創企業開發者Greg Tomaselli精準概括了這一現狀：“沒有明確價值主張與廣泛應用場景的區塊鏈網路，最終難逃失敗命運。”

差異化的幻象

Kadena的崩塌揭露了一個行業不願面對的真相：技術新穎性不等於“產品市場契合”。

幾乎每一條新區塊鏈都宣稱能解決“可擴展性”“延遲”或“Gas費效率”問題。

但很少有項目能說清：當大多數用戶已深度融入以太坊、Solana或Binance生態時，究竟誰還需要一條新鏈？

與許多“懷揣雄心的第一層網路”一樣，Kadena試圖通過“性能指標”實現差異化，其鏈架構在保持工作量證明安全性的同時，提供了高吞吐量。

但在加密貨幣行業，“性能”早已是“同質化商品”。

一旦網路每秒可處理數千筆交易，“差異化”的核心就會從“運行速度”轉向“運行目的”。

以太坊的成功並非源於“速度最快”，而是因爲它成爲了代幣、去中心化自治組織（DAO）與去中心化金融（DeFi）協議的“默認生態”；Solana的崛起則得益於其培育了高頻交易與社交應用場景。

而Kadena與EOS等項目一樣，除了“比現有鏈更好”之外，從未明確自身的核心定位。

這種“先建鏈、再等市場”的邏輯，正是基礎設施泡沫的核心，每條新鏈都在追逐“想象中的需求”，而用戶卻不斷向“具備流動性與社群文化”的生態集中。

最終結果是：數百條“技術可行但經濟無關”的網路依靠慣性維持運營，逐漸走向消亡。

專業化時代

此外，以太坊生態第二層網路的崛起及其主導地位的鞏固，已徹底改寫了基礎設施設計的“遊戲規則”。

以太坊生態核心參與者AminCad指出，幾乎所有“具有可觀市值的主流替代性第一層網路”，均在以太坊“Dencun Upgrade”之前推出。

而該升級大幅提升了以太坊的可擴展性，並降低了第二層解決方案的交易成本。

他認爲，這次升級使得這些替代鏈的“所謂第一層溢價”徹底失效，“基本淪爲‘以太坊第二層可擴展性時代之前’的遺留產物”。

AminCad表示：“如今，從‘可擴展性’角度出發，已沒有理由選擇‘作爲替代性第一層網路啓動’，而非‘以以太坊爲結算層的第二層網路’。因此，沒有證據表明新啓動的鏈能通過‘單層架構’獲得任何溢價。”

他還提到，以以太坊爲長期結算層的第二層區塊鏈，其運營成本比“獨立替代性第一層網路”低約99%。

與此同時，市場正“獎勵專業化，而非通用化”。

成功的區塊鏈不再將自己定位爲“萬能平台”，而是“聚焦特定垂直領域的數字經濟體”。

例如，Plasma與TRON等第一層網路專注於“全球穩定幣支付”，提供即時轉帳、極低手續費與完整EVM兼容性。

這些鏈的競爭優勢並非“通用吞吐量”，而是“佔據細分賽道”。

其差異化核心在於“實用性與敘事”，而非單純的“架構”，反觀Kadena，二者皆無。

這種轉變標志着行業進入“更成熟階段”：從“技術虛榮”轉向“經濟引力”。

因此，能在“即將到來的整合浪潮”中存活的鏈，必須具備以下特質：吸引真實用戶的“持續性需求”、穩定的交易量，以及“能證明自身區塊空間價值”的價值循環。

即將到來的整合

Kadena的失敗，預示了加密貨幣“過度建設的基礎設施層”的未來走向。市場無法支撐“數百條鏈爭奪同一批流動性與開發者資源”的現狀。

在以往週期中，“狂熱資本”掩蓋了行業低效，風險基金孵化數十個第一層網路項目，默認每個項目都能找到細分賽道。

但“流動性並非無限”，用戶始終傾向於“便捷性更高”的選擇。

未來幾年，“整合”將取代“擴張”：部分網路將通過“共享排序器”或“模塊化框架”實現合並或互操作；另一些則會悄然沉寂，僅在GitHub存檔中留下痕跡。

而只有那些“具備明確垂直領域定位”（如遊戲、社交、現實世界資產（RWA）、機構金融）的網路，才能作爲“獨立生態”存活。

這一邏輯與早期互聯網相似：曾經有數十種協議爭奪主導地位，但最終只有HTTP、DNS等少數協議成爲“通用標準”，其餘則被默默淘汰。

如今，加密貨幣行業正進入自己的“淘汰階段”。

對開發者而言，這意味着“虛榮鏈”將減少，更多“可組合基礎設施”將搭建於“已驗證生態”之上。

對投資者而言，這是一個提醒：“布局第一層網路”不再是“對創新的廣譜押注”，而是“對‘網路引力’的選擇性押注”，核心在於“吸引並留存資本”的能力，而非單純的“計算能力”。