隨著 AI 支出加速，Oracle 面臨日益加劇的債券市場壓力

債務壓力與 AI 擴張帶來的日益壓力

甲骨文（Oracle）正面臨約十六年來最高的債券市場壓力，因為投資人對公司不斷擴大的債務負擔以及積極投入人工智慧基礎建設感到不安。市場訊號如債券殖利率上升和信用違約掉期（CDS）價差擴大，顯示交易員因擔憂公司履行財務義務的能力而要求更多保障。

投資人焦慮為何升高

甲骨文最近承諾將承擔約380億美元的新債務，以支持其大規模 AI 雲端擴展計畫。該公司已經背負超過1,000億美元的總債務，因此這項新融資引發了更嚴格的審視。

有幾個重要因素正在加大壓力：

• 在大量投資期間，自由現金流疲弱
• 與數據中心擴建相關的大筆資本支出
• 對於 AI 相關收入成長速度的疑慮
• 信用評等僅高於垃圾級一級，且展望為負面

這些條件讓分析師警告，若 AI 專案產生回報的時間比預期更久，甲骨文的槓桿狀況可能難以維持。

市場對風險升高的反應

甲骨文多期債券價格下跌，導致殖利率走高。與此同時，甲骨文債務的保險成本大幅上升，五年期 CDS 價差達到與過去金融壓力時期相當的水準。投資人並未表示立即的違約風險。然而，他們要求更高報酬率來持有甲骨文債券，一些機構則選擇靠 CDS 保護，而非直接購買債券。

甲骨文的信用前景將高度取決於執行成效。如果新的 AI 基礎建設能帶來穩定且持續的收入並改善現金流，信心有望恢復。若遭遇延遲或需求疲弱，公司可能面臨被降評至垃圾級的情況。這種情況將推高借貸成本，並加劇已因大型 AI 支出而承壓的科技信貸市場的壓力。