什麼是SEC主席Paul Atkins的象徵性分類法，以及為何它可能在2025年讓美國的ICO復甦

截至2025年12月10日，SEC主席Paul Atkins在區塊鏈協會年度政策高峰會上發表了一項改變遊戲規則的訊息：大多數首次代幣發行(ICOs)不應被歸類為證券，使其不受SEC監管範圍，並可能受到CFTC較寬鬆的監管。

回應 Decrypt 的直接提問時，Atkins 強調，與網路代幣、數位收藏品或數位工具相關的 ICO，根據他新提出的代幣分類法（上個月作為 SEC「Project Crypto」計畫的一部分）所提出的非安全類別。此立場標誌著從前主席Gary Gensler執法密集時代的戲劇性轉變，可能在全面市場結構立法通過前，掀起一波合規的ICO募資浪潮。

什麼是SEC主席Atkins提出的象徵性分類法

Atkins 的代幣分類法是一個分類框架，旨在透過將數位資產分為四種不同類型，為美國加密監管帶來久違的明確性，這些類型根植於投資合約的 Howey 測試。該條款於2025年11月在費城聯邦儲備銀行金融科技會議上提出，明確指出四個類別中有三個——網路代幣、數位收藏品及數位工具——本質上不屬於證券，只有「代幣化證券」(blockchain傳統證券如股票或bonds)的代表才屬於SEC管轄範圍。此方法旨在透過區分效用驅動的代幣與承諾從他人努力中獲利的投資合約，促進創新。

該分類法建立在委員海絲特·皮爾士的基礎工作之上，並代表了「加密計畫」的核心支柱，該計畫是SEC持續推動數位資產規則更新的努力。截至2025年底，該機構將更聰明地監管，而非更嚴格，專注於真正的證券，並將商品交易權交由CFTC。

• 以豪伊測試為基礎，以避免過度擴張非投資資產
• 適用於 ICO、NFT、DeFi 代幣及新興區塊鏈工具
• 強調明確的管理承諾作為主要證券觸發點
• Atkins 推動創新領導下，SEC 更廣泛改革的一部分
• 與去中心化金融及錢包安全標準趨勢相符

根據Atkins，哪些類型的ICO不屬於SEC管轄範圍

Atkins 明確指出 ICO，包括網路代幣 0192837465574839201，例如驅動去中心化區塊鏈如比特幣或Ethereum(的代幣，數位收藏品 )e，代表藝術、迷因或文化items(的 NFT，以及數位工具 )，例如用於存取、票券或軟體functions(非證券的實用代幣。這些不會觸發SEC的註冊或揭露要求，使發行人能依現有法律繼續進行，而無需擔心被執法。只有代幣化證券的ICO——類似於鏈上股票等受監管資產——仍受SEC監管。

這種劃分重燃了2017年ICO熱潮的精神，但同時設有護欄：不再有籠統假設每一次代幣銷售都是未註冊的發行。Atkins 指出：「這正是我們想要鼓勵的」，強調該分類法在將許多 ICO 轉移至 CFTC 領域中，對於現貨比特幣交易等商品的交易中扮演了重要角色。

• 網路代幣：來自去中心化網路運作的價值，而非推廣者的努力
• 數位收藏品：參考趨勢、角色或藝術，無利潤期望
• 數位工具：提供實用功能，如會員資格或存取權
• 代幣化證券：唯一需符合 SEC 合規的 ICO 類別
• 透過簡化規則，使非證券ICO能進行CFTC監督

Atkins 的立場與過去 SEC 執法的不同

在Gensler )2021–2025(年，SEC積極推行「執法監管」政策，控告像Telegram的TON和Kik’s Kin等ICO發行人未註冊為證券，阻礙美國募資。Atkins是一位資深寬鬆規則倡導者，他正在顛覆局面：他的分類法承認「加密貨幣可以成為投資合約的一部分，但這不代表它們會永遠如此。」這使得 Howey 測試的應用更加著重於明確的利潤承諾，而非僅僅是象徵形式。

截至2025年12月，這一轉變已導致調查結案，例如)、Ondo Finance(，以及貨幣資本監管委員會（OCC）和CFTC支持加密貨幣的指引，為ICO復甦創造了肥沃土壤，無需等待《負責任金融創新法案》等法案。

• 從假設大多數代幣為證券，轉向逐案分析
• 降低合規、以公用事業為核心專案的執法風險
• 在全球競爭中鼓勵美國本土創新
• 補充 CFTC 近期的數位資產擔保品試點
• 提升對穩定幣發行等區塊鏈趨勢的信心

2025 年加密募資與 ICO 復興的影響

Atkins 的言論可能引發U.S. ICO復興，吸引數十億資本在以太坊或 Solana 等網路上合規推出。隨著代幣化RWA飆升，例如0192837465674839201，例如Ondo的財政部products)，DeFi工具或收藏品的非證券ICO可能會爆炸性增長，尤其根據參議員Lummis的說法，下週市場結構加成即將到來。這種分類法提供了即時的安全港，可能超越立法，並使美國成為受監管區塊鏈募資的領導者。

更廣泛的加密趨勢受益：更明確的規則提升錢包安全性的採用與 DeFi 流動性，同時減少零售與機構玩家的 FUD。

• 到2026年中，新U.S. ICO量潛力達到10B+美元
• 吸引開發商因過去的不確定性而逃離海外
• 支持較寬鬆的穩定幣與NFT生態系統
• 與 GENIUS Act 一致，以實現代幣化資產的清晰度
• 風險：仍需謹慎遵守豪伊規則以避免失誤

SEC 主席 Paul Atkins 的代幣分類法與 ICO 指引標誌著 2025 年支持加密貨幣的關鍵轉向，澄清大多數代幣銷售並非證券，並為創新鋪路，避免無盡的執法威脅。

對於有意ICO的區塊鏈愛好者，請諮詢官方SEC資源及法律專家，了解與Howey相關發行的資訊。優先選擇安全且合規的平台，以應對不斷演變的監管環境。